新巨头崛起：马来西亚Sunway斥资110亿林吉特收购建筑业巨头IJM

【吉隆坡讯】马来西亚蓝筹企业集团Sunway宣布了一项价值110亿林吉特（约合35亿新元）的“现金加股票”收购献议，目标是收购IJM Corporation，旨在将国内两家最大的建筑和房地产公司合并，打造一个市值近500亿林吉特的巨头。

这项备受市场猜测的巨头合并案，将把2300公顷的土地储备、1181亿林吉特的发展总值（Gross Development Value）以及潜在的130亿林吉特订单，整合到一个单一的扩大平台之上。

Sunway总裁 Anuar Taib 在周一（1月12日）的媒体汇报会上表示，Sunway与IJM之间的互补性将使合并后的集团有能力承接更大规模的项目，包括大型数据中心、工业设施和公共基础设施开发。

Sunway是一家由马来西亚商业大亨Jeffrey Cheah创立的家族控股企业集团，他至今仍是主要股东。IJM的最大单一股东是Employees Provident Fund，持股约18%。

在这项有条件的自愿收购献议下，Sunway提议以每股3.15林吉特的价格收购IJM Corp——这比IJM最后收盘价2.75林吉特溢价14.6%，并且比其过去一、三、六个月的成交量加权平均市价（volume-weighted average market prices）高出17.6%至28%。

Anuar表示：“这项交易旨在释放协同效应，打造一个规模更大、能力更强的‘国家冠军’，同时在房地产和建筑等行业产生溢出效应。”

合并后的实体市值预计将超过477亿林吉特，超越Gamuda和KLCC Property等同行，使该集团跻身马来西亚交易所（Bursa Malaysia）市值前十大公司之列。

两家公司均于周一宣布暂停股票交易。1月9日，Sunway股价收于5.60林吉特，而IJM的最后交易价为2.75林吉特。两家公司将于周二恢复交易。

收购献议将以10%的现金支付，其余90%将通过发行每股定价5.65林吉特的新Sunway股票来结算。例如，持有1000股IJM股票的股东将获得315林吉特现金和约501股Sunway股票。

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首席财务官 Clement Chen 表示，总的来说，这项收购献议将通过11亿林吉特现金以及发行价值99亿林吉特的新Sunway股票来完成。现金部分将通过债务融资和内部资金的组合来筹集。

以此收购价计算，基于IJM截至2025年3月31日的财年经审计盈利，该交易对IJM的估值意味着其企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率为11.8倍，市盈率（price-to-earnings ratio）为27.4倍。

巨头诞生进行时

Anuar表示，合并后的人才库是公司的宝贵资产，并指出合并后没有裁员计划。他说：“我们期望每个人都能留任原职，继续创造价值。”

马来西亚房地产和建筑集团之间的大规模合并虽然罕见，但并非没有先例。

2010年，由主权财富基金Khazanah Nasional支持的UEM Land Holdings发起了对Sunrise近14亿林吉特的里程碑式收购。该交易于2011年完成，并催生了UEM Sunrise的诞生。

此项献议的条件是，Sunway须获得足够多的接纳，使其在IJM的投票权股份中持股比例超过50%，同时还需获得相关监管机构以及Sunway股东的批准。

Chen表示，在获得上述批准的前提下，该交易预计将于2026年第三季度完成。

多元化集团

Sunway表示，交易完成后，如果IJM的公众持股比例因本次献议而低于规定要求，公司可能会寻求将IJM除牌。

UBS新加坡分行已被任命为此次献议的国际财务顾问；Maybank Investment Bank则担任Sunway的主要顾问。

IJM是一家业务多元化的集团，涵盖建筑、房地产、工业和基础设施领域，旗下的IJM Land是马来西亚最大的城镇和综合用途项目开发商之一。

其在柔佛州的投资组合包括位于边佳兰（Pengerang）附近的Sebana Cove综合高尔夫、码头、度假村和住宅城镇，以及位于新山（Johor Bahru）增长走廊的Austin Duta等城市住宅项目。

该集团在槟城、大吉隆坡、森美兰、柔佛、沙巴和砂拉越均有开发项目。

与此同时，Sunway则以其“建设-拥有-运营”（build-own-operate）的城镇模式为核心。在柔佛州，其旗舰项目Sunway City Iskandar Puteri占地约730公顷，坐落于依斯干达公主城（Iskandar Puteri）的滨水区。

该集团还与MRT Corp在武吉查卡（Bukit Chagar）合作开发一个价值40亿林吉特的公共交通导向综合发展项目，该项目地理位置优越，将受益于即将建成的连接新加坡的RTS Link（新柔捷运系统）。

在区域方面，Sunway通过其子公司Sunway MCL在新加坡积极扩张。

在2025年以24亿林吉特里程碑式地收购了Hongkong Land旗下的MCL Land业务后，该集团在这个城市国家的应占项目价值飙升至近150亿林吉特。

Sunway还公布了计划，拟在2026年3月前将其医疗保健部门上市。这项交易预计将筹集超过30亿林吉特，可能成为自2017年以来马来西亚规模最大的首次公开募股（IPO）。