尽管面临募资逆风，亚洲私募股权基金分配仍超越全球平均水平，引发投资者关注

【新加坡】专注于亚洲的私募股权（Private Equity，简称PE）基金正引起投资者的关注，其基金分配在2025年以及过去五年中的四年均超过了全球平均水平，凸显了该地区作为多元化投资选择的角色。

私募市场解决方案提供商 Hamilton Lane 的数据显示，2025年，专注于亚洲的PE基金的分配回报率达到8%，超过了7%的全球平均水平。

Hamilton Lane 亚洲投资联席主管 Collwyn Tan 表示：“就总分配额而言，我们不仅接近创纪录的一年，实际上也达到了历史第二高水平。”

这些分配中的绝大部分来自于企业出售（trade sales），即将PE资产出售给其他寻求亚洲增长机会的战略投资者或跨国公司。

Tan 表示，这是一个积极的信号，表明退出渠道更加多元化，而非仅仅集中于通过公开市场退出。

他指出，亚洲的结构性增长故事持续支撑着其吸引力。该地区人口占全球50%以上，并贡献了全球60%的增长。

随着更多资本流入收购基金，亚洲的PE市场正在走向成熟。Tan 指出，2025年，在总额1049亿美元的募资中，收购基金占了28%，高于2021年的19%。

“现在，亚洲正进入一个新阶段，你必须通过深度治理来真正拥有资产，并亲力亲为地参与运营以创造价值。”

他说，美国与亚洲发达市场收购基金之间的表现差距也在缩小，与十年前相比，投资亚洲PE与投资美国PE之间的机会成本已变得微不足道。

“投资亚洲存在机会成本，并且是‘锦上添花’而非‘必不可少’的日子，已经一去不复返了。”

Bain 东南亚PE业务主管 Tom Kidd 表示，数据显示，更多资本正流向规模更大的区域性基金，特别是大型收购基金。这是因为它们能够灵活地在不同国家进行布局，并寻求最佳的风险调整后回报。

他表示：“市场上仍有一批非常成功的区域性基金，它们在发现投资机会方面拥有专业知识。”

各基金已经注意到了这种兴趣。PE公司 EQT 于4月21日宣布，其规模最大的亚太区收购基金 BPEA IX 完成募资，总承诺资本达156亿美元。

该基金的目标是成熟的亚洲企业，单笔投资规模在3亿至30亿美元之间。

复苏不均衡

然而，亚洲PE市场的复苏仍不均衡。

Bain 的一份报告显示，近年来募资一直充满挑战，2025年专注于亚太地区的基金募资额为580亿美元，低于2024年的920亿美元。

EQT 东南亚私募资本主管 Janice Leow 指出，与印度、日本和韩国相比，东南亚的发展进程仍处于“S型曲线”的早期阶段。

但她表示，随着该地区公司日趋成熟，经历创始人交接和代际更迭，东南亚的收购潜力将显著增加。

她补充道：“我不会说募资环境正在改善，我认为PE行业还有很多需要证明的地方。但对于那些能够持续提供良好回报的基金来说，募资并不是一个挑战。”

投资者越来越重视基金管理人持续实现退出的能力——这在更为受限的环境中是一个关键的差异化因素。

尤其在东南亚，这方面存在一个问题。2025年，在亚太地区1500亿美元的总退出价值中，该地区仅贡献了40亿美元。

Leow 表示，这使得那些即使在充满挑战的退出环境中仍有成功退出记录的基金管理人更具吸引力。

展望未来

市场观察人士指出，与以往主要由亚洲投资者构成的情况相比，如今投资于本地PE基金的投资者构成更加均衡，涵盖了全球和亚洲的投资者。

Hamilton 的 Tan 表示，部分原因是亚洲的贸易受全球地缘政治和宏观经济不确定性的影响较小，这使其对寻求非相关性资产（即表现独立于传统市场的资产）的投资者具有吸引力。

就 BPEA IX 而言，大部分投资者来自亚洲和欧洲，反映出对区域性投资敞口日益增长的需求。

复苏的早期迹象正在显现，2026年第一季度东南亚的交易活动较上年同期有所增加。但 Bain 的 Kidd 提醒说，关税是在2025年第一季度实施的，而伊朗战争的影响在2026年第一季度尚未完全显现。

他补充道：“但我们今年第一季度看到了一些非常有希望的复苏迹象，因此我认为，如果市场中的一些不确定性减弱，我们希望这种势头能在今年余下时间里持续下去。”

Tan 表示，那种基金管理人只需将资金投入最大趋势中静观其变的轻松赚钱时代已经结束。投资者正在寻找那些能够在战略上脱颖而出的基金管理人。

他补充道：“更重要的是，你需要说服资产的创始人和卖方，让他们相信你才是正确的选择。”