CGS International上调星展银行评级至“增持”，目标价升至79.50新元

【新加坡讯】CGS International (CGSI) 将星展银行 (DBS) 的股票评级从“持有”上调至“增持”，并将其目标价从77.10新元上调至79.50新元。该券商指出，此举是基于该银行高达20%的“同类最佳”股本回报率，以及对2027财年具吸引力的4.8%股息收益率的预测。

CGSI在周一（10月12日）发布的研究报告中指出，按星展银行周五收盘价73.36新元计算，调整后的目标价意味着有8.4%的潜在上涨空间。截至周二上午11点30分，该股上涨1%，报74.65新元。

分析师 Tay Wee Kuang 和 Tan Jie Hui 表示，此次评级和目标价的上调，是基于他们将该银行的估值与2027财年的盈利预测挂钩。

分析师补充说，星展银行的收益率超过了新加坡银行业4.3%的平均收益率。

CGSI表示，预计星展银行在截至2026年9月的第三季度将公布净利润28.6亿新元，同比下降3.2%，环比下降7.1%。该券商将此下滑归因于2025财年第三季度和2026财年第二季度创下盈利记录所带来的高基数效应。

净利息收入在第三季度不太可能出现好转，CGSI估计该数据将同比下降2.4%、环比下降2.5%至34.9亿新元。

由于星展银行继续以低于2024年和2025年普遍水平的利率为抵押贷款等固定利率资产重新定价，其净息差（NIM）预计将同比收窄10个基点（bps）、环比收窄1个基点，至1.86%。

CGSI估计，星展银行第三季度的贷款环比增长1.5%，部分缓解了息差收窄的压力。然而，根据新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）公布的数据，这一增速落后于6月至8月间整体银行体系3.2%的贷款增长。

财富管理

分析师指出，与同期1.3%的商业贷款增长相比，银行业7.8%的强劲消费者贷款增长可能更为短暂。

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另一方面，非利息收入预计将保持韧性，同比增长2.9%至24.2亿新元。这主要得益于持续的净新资金流入，推动财富管理费收入增长7.4%至8.55亿新元。

即便如此，在美联储于2026年9月加息后，更广泛的市场活动有所放缓，从而压低了星展银行财富管理资产的收益率。因此，财资客户销售和市场交易收入预计将从第二季度的历史高点分别环比下滑11.9%和14.7%。

总拨备预计为2.02亿新元，信贷成本从上一季度的13个基点正常化至17个基点。CGSI还指出，债券抛售带来的估值损失对星展银行的普通股一级资本比率造成了暂时冲击，但鉴于该行投资组合的久期较短，这一影响应是有限的。

关键的评级上调催化剂包括：在即将发布的2026财年第三季度业绩中提供乐观的2027财年指引，以及新加坡隔夜平均利率（Sora）的回升，后者可能在2026财年末扩大净息差。

下行风险

下行风险包括宏观经济状况恶化导致需要增加信贷拨备、投资者情绪疲软影响手续费收入，以及新加坡隔夜平均利率（Sora）持续疲软。

在可持续发展方面，CGSI指出，星展银行在伦敦证券交易所集团（LSEG）的综合环境、社会和治理（ESG）评分从2024年的“B”级滑落至2025年的“C+”级，主要受其在“争议事件”方面获得“D+”评级的拖累。

此前，在2026年9月，由法院指定的、代表四家与1MDB相关联公司的清算人提起了诉讼，索赔约13亿新元。此外，该行在棕榈油融资方面也长期面临环境审查。

CGSI表示，尽管这些因素目前尚未反映在估值中，但长期偏离负责任融资的原则可能会对该股构成长期压力。