标普：亚太数据中心运营商着眼银行以外融资渠道，以支持未来五年千亿美元建设

【新加坡】根据标普全球评级（S&P Global Ratings）的报告，亚太地区（Apac）的数据中心运营商将寻求银行融资以外的渠道进行资本回收和获得资金，以支持未来五年内超过1000亿美元的建设计划。

报告称，在新加坡等地，资产支持证券（ABS）和私募信贷等另类资本选项可与传统融资来源一同使用。这将顺应美国和欧洲的趋势。随着数据中心的成熟，房地产投资信托基金（Reits）也可能为资本回收提供一条潜在途径。

根据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）旗下451 Research的数据，到2030年，亚太地区的数据中心容量预计将以16%的复合年增长率增长。因此，该地区的数据中心运营商在这一扩张阶段“必须”拓宽其资本来源。

这份于周一（9月22日）发布的报告指出：“该地区不断扩大的融资需求将考验银行持续为新开发项目提供资金的能力，因为银行通常对单一实体和行业风险敞口设有上限。”

标普表示，在过去十年，亚太地区数据中心运营商的有限规模导致了较低的资本需求。因此，该地区债券投资者的胃纳“基本上未经考验”，而银行资金也足以满足资本需求。

标普指出，该地区的数据中心运营商目前“严重”依赖银行贷款和股本资本，其总资本结构中只有9%由债券、信用债券和强制性可转换债务等债务工具构成。这与美国的运营商如Equinix和Digital Realty Trust形成鲜明对比，后两者的债务分别占其资本的51%和36%。

报告称：“多元化的融资策略可以实现更快的部署，并带来潜在的先发优势，从而提供竞争优势。”

报告指出，新加坡的Princeton Digital Group和ST Telemedia Global Data Centres迄今“普遍”得到私募股权、养老基金或基础设施基金的支持，使其能够以比同行更快的速度扩张。

新的融资来源

报告称，对于像新加坡这样监管环境有利的“成熟市场”，结构性融资，特别是ABS，对贷款人和投资者来说可能是可行的融资选择。

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风险隔离的ABS结构允许信用评估专注于特定数据中心项目的底层资产和现金流。标普补充说，由于其结构严谨、现金流明确，与公司债券和银行贷款相比，此类结构通常可以承受更高的杠杆水平。

与美国和欧洲一样，亚太地区的新加坡、日本和澳大利亚在ABS发行方面已有良好记录。然而，该地区数据中心的ABS发行量总体上仍然“稀少”，尤其是在马来西亚、印度尼西亚和印度，导致这类结构性工具在整个亚太地区的使用情况“不均衡”。

报告指出，对于有大规模开发需求的运营商而言，项目融资也可能是一个可行的选择，其关键优势在于它将建设风险纳入考量。如果风险隔离的项目能够从具备强大租户契约的稳定现金流中获得支持，其融资成本也可能低于公司融资。

与此同时，在新加坡和澳大利亚等更为“成熟”的国家，私募信贷能够提供“快速”构建交易的灵活性。标普表示，在资产和资源备受追捧的快速增长市场中，这种速度至关重要。然而，私募信贷往往资本成本更高，契约条款更严格，并且需要抵押品承诺。

报告以总部位于新加坡的DayOne Data Centers为例，指出该公司为其在亚洲的扩张寻求10亿美元的私募信贷贷款，这是私募信贷在该地区使用的一个范例。

报告补充道，Reits已被证明是资本回收的“有效”工具，尤其是在处理稳定资产方面，并可能成为亚太地区数据中心运营商的一个潜在发展方向。这类资本回收预计将在运营商生命周期的后期进行，因为需要首先积累足够数量的成熟数据中心资产。

报告以新加坡的Keppel DC Reit为例，该公司于周二宣布收购一个东京数据中心。标普指出，其管理资产规模已从2014年首次公开募股时的10亿新元，增长到现在的超过50亿新元。

报告还提到NTT DC Reit，该基金于今年7月在新加坡交易所上市，投资组合规模达16亿美元，其拥有一个“庞大”的资产组合，最终可被回收到该Reit中。

除了融资和资本回收，标普表示，预计亚太地区数据中心运营商之间的股权合作、兼并与收购活动将会增加。这可能发生在寻求建立泛亚业务版图的大型运营商之间，或是本地数据中心运营商为建立更强大的客户基础和增强专业知识而寻求的合作关系。

报告称：“在泰国和菲律宾等新兴国家，为获取关键的本地知识和资源，建立本地合作伙伴关系或许是不可避免的。拥有一个本地品牌也可以最大限度地减少因数据主权而引发的潜在监管担忧。”