DBS首次覆盖Jardine C&C：因其对越南和印尼的“战略性布局”而给予“买入”评级

【新加坡】DBS已开始覆盖 Jardine Cycle & Carriage (C&C) ，基于其对印尼和越南这两个“亚细安双增长引擎”的“战略性布局”，给予“买入”评级。

该银行于周一（2月23日）给予这家投资控股公司38.50新元的目标价，较其周一34.50新元的最新收盘价高出11.6%。

DBS分析师Elizabelle Pang和Sachin Mittal表示，作为Jardine C&C的“主要盈利驱动力”，Astra International的前景是“建设性的”。

Jardine C&C是怡和集团（Jardine Matheson Group）的成员，持有Astra 50.1%的股份。Astra是一家多元化的印尼企业集团，其业务涵盖汽车制造业产业群、零部件和金融服务；此外，Jardine C&C在东南亚也拥有其他战略利益。

Pang和Mittal表示，除了Astra之外，Jardine C&C还有望从越南的增长驱动力中受益。他们提到，管理层计划通过并购（M&A）和资本循环在越南复制“Astra模式”，这可能会释放价值并引发估值重估。

通过Astra股权布局印尼市场

DBS指出，Jardine C&C和Astra预计将在2026年上半年结束前，就其战略评估公布更明确的结果。

该银行的分析师表示：“我们认为这是一个有意义的估值重估催化剂，可能转化为持续的股票回购、更高的股息支付和选择性的资产循环。”

他们对Astra保持“建设性”看法，并预测在基本面保持韧性的情况下，尽管存在持续的技术性阻力，其2026财年的盈利仍将比市场共识预期高出约4%。

分析师们表示，Astra与Martabe金矿相关的风险似乎“已基本被市场消化”，并指出这为通过Jardine C&C投资提供了一个“有吸引力的切入点”。

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在吊销了矿山运营商Agincourt Resources的许可证后，印尼当局正在评估一项接管该矿山的决定。Agincourt Resources是Astra集团的一部分。

该银行补充说，Jardine C&C在新加坡交易所上市以及其更广泛的区域性投资组合，可能会降低其对印尼MSCI相关波动的敏感性，并随着时间的推移，为更清晰的估值重估路径提供支持。

然而，该行表示，与MSCI相关的动态可能“会继续限制近期的估值重估”。

MSCI警告称可能将印尼从新兴市场经济体地位下调至前沿市场，这一警告在1月份引发了抛售。

越南市场布局

DBS表示，在其新中期战略下，Jardine C&C的管理层计划在越南复制其“Astra模式”，通过其在汽车企业Truong Hai Group (Thaco)和可再生能源企业Ree Corporation的股份，提供“增量多元化”的机会。

该银行指出，Jardine C&C正优先考虑在越南获得多数股权和进行并购，并评论称“并购执行和资本循环”可能成为“关键的估值重估催化剂”，预计到2026年上半年末，这方面将有更清晰的可见度。

DBS表示，越南较低的汽车保有率支持乘用车销量实现16%的复合年增长率。

该银行表示，在汽车业务盈利强劲增长和利润率保持稳健的支撑下，Jardine C&C从Thaco获得的盈利份额在2025年上半年同比增长了10%。不断增加的出口业务可能会推动其盈利进一步增长。