市场为美联储一系列降息做准备，看涨押注面临风险

[纽约] 本周投资者面临的一个关键问题是，美国联邦储备局（美联储）官员是否会反驳市场对明年将持续一系列降息的押注。

在美联储周三（9月17日）宣布政策决定时，降息25个基点被视为板上钉钉。鉴于有迹象显示美国就业增长迅速放缓，也存在降息50个基点的微小可能。但市场也已消化了为避免经济衰退、降息将持续到2026年的预期。

这一预期已将美国国债收益率推至数月来的最低水平，推动美国股市创下历史新高，并削弱了美元。

这些押注的风险在于，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell)及其同僚可能会发出信号，暗示投资者有些操之过急，因为通胀率仍顽固地高于央行目标，且关税对物价的影响仍在持续。在这一背景下，市场将密切审视鲍威尔的讲话以及官员们的利率预测（即所谓的“点阵图”），以评估美联储是否计划在宽松政策上采取更谨慎的立场。

Brandywine Global Investment Management的债券投资组合经理杰克·麦金太尔 (Jack McIntyre)表示：“我的直觉告诉我本周是25个基点”，即降息0.25个百分点。“问题在于，美联储的声明是会更强调劳动力市场，还是更强调通胀？”

以麦金太尔为例，他一直在买入债券，并增持了30年期国债，因为他认为，就业市场疲软的更多证据可能会让投资者认为美联储在宽松政策上行动过迟。

金融市场普遍倾向于认为，在周三的会议上，对就业状况的担忧将优先于其他因素，且美联储将释放鸽派基调。

债券方面，基准10年期美国国债收益率徘徊在4月以来的最低水平附近。与此同时，标准普尔500指数接近历史高位，而以科技股为主的纳斯达克100指数在上周五创下新高的同时，也录得一年多来最长的连涨纪录。在汇市方面，受美联储大幅降息预期的部分影响，美元在经历了自1973年以来最大的上半年跌幅后，反弹乏力。

然而，一些股票交易员正在对冲可能出现的剧烈波动，部分原因是降息25个基点的预期结果已被市场消化。期权交易员押注，标准普尔500指数周三将双向波动约1%，这将是该指数约三周来的最大单日波幅。

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对于IUR Capital的董事总经理加雷斯·瑞安 (Gareth Ryan)来说，美联储点阵图所反映的宽松程度将至关重要。他表示，如果点阵图确认年底前和2026年第一季度会再次降息，他预计股市不会有重大反应。

他说：“但如果点阵图对第一季度降息的信号不那么明确，那就可能引发更大的市场波动。”

JPMorgan Chase的交易部门也警告股票市场面临类似威胁，称此次会议“可能演变成一场‘卖出新闻’（Sell the News）事件，因为投资者会选择获利了结”。

当然，投资者也注意到美联储近来面临的压力，美国总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump)多次批评鲍威尔在降低借贷成本方面行动过于迟缓。而特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰 (Stephen Miran)的提名，有望及时获批成为美联储理事，从而参与本周的决策。

资产管理公司LongTail Alpha的创始人维尼尔·班萨里 (Vineer Bhansali)表示，7月份美联储维持利率不变时，有两名投票委员持异议，赞成降息。投资者这次可能会从投票的构成中寻找线索。

班萨里说，如果美联储降息25个基点，且没有投票者持异议要求更大幅度的降息，或者可能只有米兰（如果他被任命）这样主张，那将被市场视为鹰派信号。

他说：“市场目前实际消化的预期是，一个相当政治化的美联储将会过度放宽政策。这才是危险所在。” 彭博社