港口费、食用油、出口禁令：中美贸易紧张局势如何升级及其影响

【新加坡】上周亚洲市场收市之际，中美之间的贸易紧张局势再度升温。

美国总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 表示，他将对中国征收新一轮100%的关税。该关税计划于11月1日生效，将在现有征税和对“任何及所有关键软件”的出口管制之上实施。

今年，美国对中国进口商品征收的关税已高达145%，导致中国采取报复措施，对从美国进口的商品征收125%的关税。两国在5月份分别将关税降至30%和10%，随后在8月达成了一项为期90天的休战协议，该协议已被延长两次。

周一（10月13日）恢复交易时，亚太地区市场普遍出现抛售，不过分析师普遍认为，最新一轮的紧张局势是政治姿态，而非持久的升级。新加坡、香港和中国内地市场起初普遍下跌，随后收复了部分甚至大部分失地。

然而，周二市场又遭受了新一轮的波动，因为中国制裁了韩国航运巨头Hanwha Ocean旗下的美国实体作为新的反击，并采取了其他针锋相对的措施。

以下是中美之间脆弱的贸易和平被打破的原因，以及过去一周所发生的事情。

稀土如何成为催化剂？

上周，北京方面宣布对稀土实施出口管制，此举被华盛顿方面称为“敌对”行为。

稀土是指17种化学元素的总称（如钕和钇），它们是生产从汽车到飞机发动机、智能手机和数据中心等各种商品所必需的材料。中国生产全球超过90%的加工稀土和稀土磁铁，目前已对其中12种实施出口限制。

今年4月的上一轮出口管制曾导致稀土磁铁短缺，迫使全球汽车制造商暂停生产。这一次，中国表示将加快许可证审批，但会拒绝与国防相关的申请，并严格审查先进半导体和一些人工智能领域的应用。

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这些管制措施引发了美国威胁加征100%关税，这将使对中国商品征收的总关税高达130%。

野村证券分析师在周一的一份报告中表示：“全球最大的两个经济体之间的关系仍然容易突然升级，这支持了我们的观点，即这两个超级大国之间持续的经济/贸易冲突是不可避免的。”

摩根士丹利分析师周一也警告称，出口限制将导致供应链中断，并减缓中国以外经济体在稀土和磁铁生产本地化方面的进展。

事件回顾：针锋相对的行动，对中资芯片制造商Nexperia的出口禁令

作为回应，特朗普上周五也暗示将对波音飞机零部件实施报复性出口管制。目前在中国有近1900架波音飞机在运营，另有500架的销售谈判正在进行中。

中国市场监管机构上周五也宣布，对高通近期收购以色列公司Autotalks的交易展开反垄断调查，导致其股价下跌5%。

周日，在荷兰政府接管芯片制造商Nexperia并暂停其中国籍首席执行官张学政 (Zhang Xuezheng) 的职务后，中国与欧洲之间的紧张关系也加剧了。该公司为汽车和消费电子行业生产计算机芯片。荷兰方面称，该公司存在“可能危及向欧洲工厂供应芯片安全的重大缺陷”。

根据法庭文件，在Nexperia被荷兰政府接管之前，美国就曾对张学政表示过担忧。

作为回应，中国禁止Nexperia出口其在中国生产的产品，这可能会阻碍荷兰为保留该公司芯片供应所做的努力。

随着人们越来越担心原定于10月底在韩国举行的中美贸易谈判可能被取消（特朗普本人也助长了这种担忧），美国财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 周一表示，100%的关税“不一定会发生”，且会晤仍在计划之中。

中国商务部仍在持续施压。周二，该部门表示正对韩国最大造船商之一Hanwha Ocean旗下的五个美国实体施加限制，导致其股价下跌8%。

此前，针对停靠在美国的中国船只和抵达中国的美国船只的针锋相对的港口费于周二生效。在新交所上市的中国造船商扬子江船业的股价在当天交易中下跌了4.3%。

中国交通运输部周二补充说，正在调查美国贸易代表对中国海事领域发起的“301调查”所带来的影响，并可能采取进一步的报复措施。

周三，特朗普还猛烈抨击中国暂停采购美国大豆的行为，称其政府正考虑“终止与中国有关食用油的业务”。

随后他表示，他认为美国已陷入与中国的贸易战，尽管贝森特提议对最新关税实施更长时间的暂停，以解决由稀土引发的冲突。

市场波动对投资者意味着什么？

尽管贸易紧张局势持续升级，DBS分析师周三表示，“投资者目前将这些头条新闻视为噪音”。

DBS的尤金·廖 (Eugene Leow) 和菲利普·黄 (Philip Wee) 表示，投资者的交易行为仿佛经济正处于最佳状态（既不过热也不疲软），但他们仍在短期美国国债、黄金中保留了一些安全头寸，并少量押注波动性可能加剧。

马来亚银行 (Maybank) 周三的一份报告称：“目前看来，中美双方都相信自己能在这场贸易战中获胜，这意味着可能会有进一步的升级。”

该报告补充说，预测市场显示，10月底前举行“习特会”的可能性为“78%”。再考虑到迄今为止基本被市场忽略的美国政府关门事件，马来亚银行 (Maybank) 总结认为，未来预计将出现“一些波动”。

分析师周一普遍认为，最新一轮的紧张局势是政治姿态而非持久的升级，并预计市场在中长期内可能会企稳。多数人预计，一旦口水战降温，紧张局势将有所缓解，但他们也警告说，脱钩可能会加速，并且在供应链中断之前可能会出现更多的出口前置行为。

华侨银行 (OCBC) 的经济学家曾表示，需要关注的关键信号包括受限制的稀土出口最终清单及其许可审批时间表、美国是否真的在11月1日实施100%的关税，以及中国对高通等美国公司采取反垄断行动的程度。

华侨银行 (OCBC) 周一表示：“近期的中美事态发展变得更加多变，情况在好转前可能会恶化。对于亚洲和亚细安经济体而言，这种重新出现的紧张局势既是挑战，也是一个机遇。”