安永报告：新加坡为第三季度东南亚最大IPO市场

【新加坡】根据《安永2025年第三季度全球IPO趋势》（EY Global IPO Trends Q3 2025）报告，新加坡在2025年第三季度是东南亚最大的首次公开募股（IPO）市场。

新加坡共有六宗交易募资15亿美元，印度尼西亚以八宗交易募资4.78亿美元紧随其后。越南通过一宗IPO募资4.1亿美元，马来西亚通过八宗交易募资9400万美元，泰国则有两宗IPO募资500万美元。

随着本季度IPO活动的加速，新加坡的募资额也位列全球第六。这一领先地位主要归功于NTT DC房地产投资信托基金 (Reit)和Centurion Accommodation Reit的上市。

安永亚细安（Asean）IPO业务主管陈有江（Chan Yew Kiang）表示：“新加坡为向市场注入流动性而推行的监管改革，改善了市场情绪，也提升了投资者对本地交易所的兴趣。”

他指出，亲市场的改革激发了更多兴趣。他补充说，在地缘政治紧张的背景下，新加坡维持其“稳定、监管良好且自由的市场”的声誉，正吸引着众多公司。尽管有些新加坡公司寻求在香港和美国进行跨境上市，但这一趋势依然明显。

报告指出，与2024年第三季度相比，全球交易量增长了19%，募资额飙升了89%。这主要得益于货币宽松政策和市场情绪的改善。

然而，报告发现，此次复苏主要集中在少数几个关键地区。

安永表示，在第三季度上市的370宗交易中，近四分之三来自印度、美国和大中华区。这三个市场也贡献了总计482亿美元募资额的近80%。本季度全球十大IPO中有九宗来自这些市场。

印度第三季度的IPO交易量环比增长超过两倍，从45宗增至146宗，募资额增长近三倍，达到72亿美元。

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与此同时，在经历了相对平淡的第二季度后，美国的上市申请和新股发行量大幅飙升，创下了自2021年第四季度以来最强劲的IPO季度。

香港和印度表现出色

在2025年的前九个月，香港和印度表现尤为突出。香港以232亿美元的募资额位居全球第二，而印度则完成了254宗IPO，数量甚至超过了美国的180宗。

从全球来看，2025年前九个月共有914宗IPO，募资总额达1101亿美元。与去年同期相比，交易数量呈“逐步复苏”态势，而交易规模（募资额）则增长超过40%。

在中国内地和香港，受先进制造、移动出行、半导体和电子等“战略性行业强劲的投资者兴趣”所驱动，前九个月的IPO交易量和募资额均实现了双位数的同比增长。

报告指出，在印度，平均交易规模的上升反映了投资者对金融科技、制造业和可再生能源等领域的“乐观情绪日益增长”。

在大型股上市以及科技和工业领域强劲投资者需求的推动下，韩国的IPO数量和募资额也实现了增长。

在亚细安（Asean），马来西亚由“利基科技股上市”所驱动的“出色IPO回报”与其整体市场的下滑形成鲜明对比。与此同时，该地区整体上IPO数量减少但规模增大，反映了第三季度凸显的“选择性时机和估值纪律”。

在2025年的前九个月，尽管上市数量减少了四宗，该地区仍完成了75宗IPO，募资39亿美元，募资额较去年同期跃升54%。

全球IPO后回报表现积极

截至9月24日，2025年前三个季度上市的公司在所有主要地区均实现了“正回报”。

中国内地的上市公司在强劲的国内需求和政策支持下，实现了“优异的首日和持续涨幅”，从而“大幅领先”。中国IPO公司的股价在上市首日较发行价上涨约146%，年初至今的涨幅约为149%。

亚细安的IPO同样表现强劲，涨幅“逐步”累积。其首日股价涨幅约为11%，但年初至今的涨幅已增长至约107%。

美国和韩国的首日股价回报率表现稳健，分别为32.4%和29%，但后续涨幅较为温和，年初至今的涨幅分别为32.7%和43.9%。

与此同时，在宏观不确定性的影响下，欧洲和大洋洲表现滞后，业绩较弱。不过，这两个地区的IPO公司年初至今的涨幅仍达到了双位数，分别为27.3%和13.8%。

年初至今，亚细安IPO公司的净利润率中位数为12.8%，高于去年全年的9.5%。香港IPO的盈利能力也大幅跃升，从3.6%增至7.3%。

相比之下，全球IPO公司的净利润率中位数从2024年的7.9%增至年初至今的8.4%。

东南亚IPO前景向好

陈有江表示，在估值和流动性改善的支撑下，东南亚各行业的IPO储备项目“预计将保持强劲”。

他补充道：“我们与中介机构和企业的讨论也表明，市场活跃度可能会增加。随着市场情绪持续改善，正在探索资本市场替代方案的公司应尽早准备，随时准备在狭窄的市场窗口期内采取行动。”

在全球范围内，尽管市场呈现积极势头，但持续的关税争端和政治动荡仍然影响着市场情绪。

报告指出，投资者正“日益寻求能够抵御市场波动并实现可持续增长的韧性商业模式”。

报告提醒，寻求IPO的公司必须为此类波动做好准备，并通过多元化经营来防范风险。

安永表示：“向新经济的转型以适应气候变化、数字化转型和地缘政治调整为标志。这要求寻求IPO的公司将其股权故事与宏观趋势相结合，管理外部风险，并阐明一个能与投资者产生共鸣、富有韧性的前瞻性战略。”