CGS International因金融服务业务好转将Grab评级上调至“增持”，目标价升至7美元

【新加坡】CGS International将其对Grab的评级从之前的“持有”上调至“增持”，并将其目标价从5.40美元上调29.6%至7美元，因为该券商对公司的金融服务部门前景更为看好。

CGS International分析师姚慧芹（Jacquelyn Yow）认为，Grab的金融服务正“走上扭亏为盈的道路”。她在10月3日的一份报告中指出，该部门亏损预计将“大幅收窄”，并预计到2026年底实现运营盈亏平衡。

她表示，达到这一阶段对公司而言将是“一个重要的里程碑”，“凸显了管理层对该部门盈利轨迹的信心”。

她还预计，从2027财年开始，Grab的所有三个业务部门——金融服务、外卖和移动出行——将首次在调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）的基础上实现盈利。

对于截至9月的第三季度，该分析师预计，公司的金融服务收入将同比增长50%，达到9600万美元。她引述的理由是“GrabFin贷款业务在Grab生态系统合作伙伴和用户中的渗透率加深”，以及“随着信贷产品的增多，数字银行的贷款发放额实现更高增长”。

Grab预计将于11月4日公布其2025财年第三季度的业绩。

预计第三季度将实现整体增长

在此期间，姚慧芹预计，得益于预期信贷损失准备金的降低和贷款发放规模的扩大，金融服务部门的调整后EBITDA亏损将收窄至2400万美元。

她估计，该部门的EBITDA亏损将从2025财年预测的1.03亿美元，在2026财年减半至4300万美元，“主要原因是在收集了一到两年的商户和客户数据后，风险模型得到改善，从而降低了预期信贷损失准备金”。

她指出，从2022年到2024年，信贷损失准备金从12%降至9%，而贷款组合年均增长70%。她补充说，这一持续下降的趋势将支持该部门的盈利增长。

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至于Grab的外卖业务，预计该平台第三季度收入为4.68亿美元，同比增长23%。姚慧芹预计该部门的商品交易总额（GMV）将同比增长24%，达到37亿美元，从而“超过移动出行业务的增长速度”。

该分析师指出：“尽管9月初印尼的抗议活动影响了部分网约车司机，但外卖部门受益于居家办公的趋势，部分抵消了因交通量减少和乘客减少而导致的移动出行业务商品交易总额增长放缓的影响。”

Grab第三季度的移动出行业务收入预计将同比增长16%，达到3.14亿美元。姚慧芹预测，由于“产品种类的增加和连续增长”，该部门的商品交易总额将同比增长18%，达到20亿美元。

鉴于日度和月度交易用户数量的增加以及Grab的用户参与度计划，移动出行业务的利润率预计将保持稳定。例如，该平台在2025年第二季度推出了环保车辆，这些车辆配备了“专有的（人工智能）驱动的安全技术和在新加坡使用的集成计价系统”。

总体而言，姚慧芹预计Grab第三季度的集团总收入将增长23%，达到8.81亿美元，这得益于Grab外卖和移动出行业务商品交易总额的同比大幅增长，以及金融服务贷款组合的持续增长。

她预测集团第三季度调整后EBITDA将同比增长38%，达到1.24亿美元。她将此归因于：外卖部门利润率的稳定至小幅改善、移动出行业务利润率的韧性推动了连续的盈利增长，以及金融服务部门调整后EBITDA亏损的收窄。

Grab股价周一（10月6日）在纳斯达克收于6.39美元，年初至今上涨了3.7%。