银河-联昌国际：因股价大涨、收益率吸引力减弱而下调华侨银行评级，但上调目标价

（新加坡讯）银河-联昌国际 (CGS International, 简称CGSI) 在周二（7月21日）发布的研究报告中，将 华侨银行 (OCBC) 的评级下调至“持有”。理由是该银行股价大幅上涨后上涨空间有限，且其股息收益率与新加坡的银行业同行相比吸引力较低。

尽管评级遭下调，CGSI分析师 Tay Wee Kuang 和 Tan Jie Hui 仍将该股的目标价从26新元上调至28.40新元。他们以宏观经济状况趋于稳定为由，将市场风险溢价的假设从6%下调至5.5%，这使得该股的股权成本从之前的8.4%降至7.8%。

然而，报告发布时华侨银行的交易价为28.69新元，这意味着新目标价有1%的下跌空间。

CGSI指出：“鉴于其股价自6月以来已上涨约19.1%，我们认为华侨银行只有在展现出更好的股本回报率 (return-on-equity, 简称ROE) 扩张之后，其估值才会得到进一步提升。”

该券商预计，在完成对HSBC印尼财富管理业务的收购与整合后，股本回报率的显著扩张要到2028财年才会显现。管理层计划在2027财年中期完成该项整合工作。

此外，CGSI指出，随着华侨银行计划在2026财年底完成其资本回报计划，该银行将恢复其标准的50%核心股息派发率。

这意味着2027财年的预计股息收益率约为3.2%，落后于本地同行。 星展银行 (DBS) 的数据约为4.8%，而 大华银行 (UOB) 约为4.5%。

CGSI预计，华侨银行2026财年第二季度的净利润将为19.3亿新元，同比增长6.4%，环比下降2.1%。

分析师预计第二季度营收为38.3亿新元，同比增长8.1%，环比增长0.1%。

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CGSI将其2026财年至2028财年的每股盈利预测上调了2.1%，因为它认为“华侨银行有望实现其财富管理和保险业务之间的协同效应”。

财富管理费预计将同比增长43.4%，达到4亿新元，资产质量预计将保持稳定，信贷成本将环比稳定在23个基点。

可能影响未来走势的因素

分析师概述了几个可能影响该银行发展轨迹的关键因素。

上行风险包括美联储潜在的加息，这可能推高新加坡隔夜平均利率 (Singapore Overnight Rate Average) 并扩大净息差。

他们还指出，其他上行风险包括：将资本从收益率较低的流动资产中重新配置所带来的更强劲贷款增长，以及高股本回报率的财富管理业务中加速的净新资金流入。

相反，下行风险包括：整合HSBC印尼财富业务的成本高于预期、宏观经济衰退导致拨备增加，以及与同行相比财富流入速度放缓。

在CGSI此次下调评级之前，Citi已于上周将另一家本地银行——大华银行，列入30天负面催化剂观察名单。

这三家本地银行的股价曾于7月早些时候飙升至创纪录水平，助推海峡时报指数创下新高。

但是，Citi在上周五表示，市场在消化大华银行资产质量好转的预期方面“过于乐观”。