从樟宜金库到亚洲市场：白银价格飙升，但市场谨慎情绪渐浓

【新加坡】从樟宜的金库到遍布亚洲的交易台，白银已成为该地区最热门的避险交易之一。在投资者需求激增的推动下，其价格在过去一年里上涨了两倍。

尽管工业和珠宝消费者的需求有所减弱，但出于对货币贬值（即货币价值受侵蚀）和政府债务不断上升的担忧，亚洲投资者仍在推高白银市场。

StoneX 欧洲、中东、非洲及亚洲市场分析主管 Rhona O’Connell 指出，亚洲市场的供应紧张在很大程度上是由于投资者对银条和银币的场外购买所致。

她形容，在全球白银供应日趋紧张的背景下，投资驱动的需求是“点睛之笔”，进一步加剧了供应短缺。

工业用量从2024年的30,136吨下滑了3.9%，至2025年估计为28,957吨。

O’Connell 预测，随着工业界通过回收和提高白银使用效率来适应更高的价格，2026年工业用量将小幅回升至29,505吨。

她还预计，珠宝需求将从2024年的6,491吨下降7.9%，至2026年的5,980吨。

她补充说，尽管工业用户减少了白银消耗量，对价格敏感的消费者也缩减了珠宝开支，但强劲的投资需求继续造成结构性短缺。

“疯狂抢购”

随着投资者涌入白银市场，贵金属交易商 Silver Bullion 的白银销量已增至疫情后水平的三倍。自今年年初以来，该公司每周的白银交易量高达15吨。

Silver Bullion 在樟宜运营着一个占地18万平方英尺的设施。该设施名为 The Reserve，旨在储存价值数千亿美元的贵金属。公司的客户包括个人和机构投资者。

Silver Bullion 的董事 Vergel Villasoto 表示，随着价格上涨，人们正在“从珠宝转向金银条和金银币，以求保值”。

尽管该公司继续交易和储存黄金与铂金，但白银已成为其主要增长动力。2025年，白银业务占其总收入的约70%，高于前几年的约50%。

Villasoto 补充说：“有些日子我们只卖白银，尤其是自去年10月价格开始一路上涨、进入疯狂抢购阶段以来。”

DWS 流动性实物资产全球产品专家主管 Heidi Sum 表示，2025年全球银条和银币的消费量占到白银总需求的约四分之一，且这一数字仍在攀升。

“白银持仓往往是短期的，且对价格更为敏感，通常在市场势头强劲、增长预期改善或降息预期升温的时期增加。”

她补充说，这与黄金形成对比。黄金通常作为战略储备资产被长期持有，而不是在价格上涨时被积极增持。

她表示，因此，白银投资流通常是补充而非替代黄金敞口，尤其是在工业情绪和货币条件对白银有利的情况下。

更多投机性资金流入

除了投资需求，流入期货市场的投机性资金也助推了白银价格的亮眼涨势。

Julius Baer 下一代研究部主管 Carsten Menke 表示：“自去年年底以来，我们看到白银市场更多地受到资金流而非基本面的驱动。”

“这些资金流的投机性越来越强，意味着它们主要来自期货市场的投机交易者，而非寻求避险的实物市场买家。”

截至周一（1月19日），2026年6月到期的 Comex 白银期货价格较同年3月到期的期货价格有2.09美元的溢价，这反映了投资者的浓厚兴趣。

Menke 指出，尽管投机行为有所增加，但在美国经济增长放缓、利率下降以及美元走弱的预期背景下，避险需求“应能保持稳健”。

他指出：“如果当前势头持续，可能会将银价推得更高，并延长其跑赢黄金的表现，从而导致金银比走低。反之，如果投机性资金流放缓，则可能导致白银表现逊于黄金。”

DWS 的 Sum 补充说，虽然中期前景“依然乐观，但波动性似乎可能加剧，特别是对于白银、铂金和钯金等周期性更强的金属而言”。

周一亚洲交易时段下午4点12分，现货白银上涨3.6%，至每盎司93.35美元。与此同时，现货黄金上涨1.7%，报每盎司4672.68美元。铂金和钯金价格也双双上扬。