分析师称：尽管星展银行盈利前景疲软，其资本回报计划仍是一大亮点

【新加坡】分析师表示，尽管星展银行（DBS）2026年的盈利可能走弱，但鉴于其高资本回报和进一步派发特别股息的潜力，他们仍对该银行持积极看法。

周一（2月9日）， 星展银行 公布其截至2025年12月31日的第四季度净利润为22.6亿新元，下降了10%。

若不计为企业社会责任承诺拨出的1亿新元，净利润则为23.6亿新元。这一数据未达到彭博社对六名分析师调查得出的25.9亿新元共识预测。

与此同时，第四季度派发的股息为每股0.81新元，其中包括每股0.66新元的普通股息和每股0.15新元的资本返还股息，而去年同期为每股0.60新元。

银河-联昌国际证券（CGS International, 简称CGSI）分析师 Tay Wee Kuang 和 Lim Siew Khee 表示，星展银行在2026年可能会通过其30亿新元的股票回购计划继续提升股东回报。

他们指出，自2024年11月宣布该计划以来，该银行仅回购并注销了价值约3.71亿新元的股票。

马来亚银行证券研究主管 Thilan Wickramasinghe 表示，如果该银行未能完成其股票回购任务，则可能会有派发特别股息的空间。

晨星公司股票分析师 Kathy Chan 表示，星展银行的高股价可能会使其更难回购股票。

周二，该股收盘于57.80新元，下跌0.7%，即0.39新元。

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Chan 认为星展银行的股价略微高估；其2026年的市净率为2.4倍，高于其1.4倍的10年历史平均水平。

她表示，尽管如此，她预测2026年每股股息为3.24新元，这意味着5.6%的“诱人”股息率，这可能会继续支撑其股价。

2026年预测

Wickramasinghe 表示，尽管星展银行第四季度的业绩因交易业务疲软而未达预期，但2026年至今已有所恢复。

他补充说，该银行“处于有利位置”，能够受益于持续流入新加坡的资金，这应能限制利息收入的下降，同时提振费用收入，尤其是在财富管理和资本市场领域。

根据 Wickramasinghe 的预测，如果贷款在2025年增长5.5%（相比2025年的3.3%），净息差的下降也可能有限。

但CGSI的分析师指出，尽管2025年财富管理资产达到创纪录的4880亿新元，净新增资金流入达390亿新元，从而推动了财富管理费用的增长，但该银行仍缺乏近期的盈利增长催化剂。

对于2026年，星展银行预计总收入将与2025年水平大致持平，而净利润将略低于2025年水平。

该银行表示，由于利率下降和新元走强，净利息收入可能会降低，但这可以通过存款和业务量的强劲增长得到缓解。

花旗银行分析师 Tan Yong Hong 表示，考虑到存款和贷款预计将实现中个位数的增长，这一预测可能反映了某种程度的保守态度。

至于商业账本的非利息收入，该银行预计将实现高个位数的增长，主要由其财富管理业务百分之十几的增长所带动。

同时，星展银行预测成本收入比将在40%区间的低位，特别拨备将占贷款的17至20个基点（bps），并有可能进一步回拨一般拨备。

此前，星展银行第四季度的特别拨备从2025年其余时间平均13个基点的水平跃升至36个基点，但由于一般拨备的回拨，整体影响并不显著。

这一增长主要是由于对一项此前在香港被列入观察名单的房地产风险敞口进行了“审慎降级”处理。

惠誉评级分析师 Tania Gold 和 Willie Tanoto 预计，随着香港商业地产领域的挑战持续，星展银行的不良贷款（NPL）率将小幅上升。

尽管如此，分析师指出，星展银行197%的拨备覆盖率，包括抵押品和24亿新元的额外一般拨备，能够提供“显著的缓冲”。

马来亚银行证券的 Wickramasinghe 还指出，由于不良贷款率的改善（该比率从2024年的1.1%降至2025年的1%），存在进一步拨备回写的可能性，这应有助于控制信贷成本。