星展银行首次给予扬子江海业“买入”评级，看好其投资和造船机遇

【新加坡】星展集团研究部于周三（4月8日）首次给予海事投资公司 扬子江海业 “买入”评级，理由是该公司在海事生态系统中的合伙业务，以及加速将资本部署到新的海事投资中。

分析师 Ho Pei Hwa 设定的目标价为0.88新元，较该公司周二0.54新元的收盘价有63%的上涨空间。该股周三上涨9%或0.05新元，收于0.59新元。

扬子江海业是从 扬子江金融 的海事投资部门分拆而来，并于2025年11月18日在新加坡交易所主板上市。

Ho 表示，该公司受益于扬子江的“全球船东、中外船厂和金融家网络”。她补充说，这为公司“在两到三年内迅速建立起一支由80艘船舶组成的船队，并部署超过7亿美元的海事投资”奠定了基础。

Ho 还指出，扬子江海业有50艘在建新船的储备项目，她预计这些新船在交付后将被船东收购或投入运营。

与此同时，现有的生态系统使扬子江海业能够利用“与运营商和船厂的合伙业务”，而非依赖固定的重资产。Ho 指出，这使得公司在航运业的周期性波动中能够“灵活部署资本和优化资本配置”。

增长预测

星展银行预测，扬子江海业“未来几年的盈利增长将达到15%至20%，甚至更高”。

该券商还预计，公司的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）将从2025财年的1.31亿美元，分别增至2026财年的1.6亿美元和2027财年的1.76亿美元。

Ho 表示，这一增长将受到“收益率更高的海事投资和新造船项目”的推动，在全球船队老旧更替的背景下，这些项目预计将加速增长。

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扬子江海业公布2025财年下半年净利润为6620万美元，同比下降1%。

然而，总收入同比增长13%，至8770万美元。这主要得益于海事基金资产带来的更高收入以及更高的公允价值净收益。

多元化的船队组合和收入来源

Ho 表示，扬子江海业的船队组合涵盖了油轮、气体运输船和海工支援船，这使其能够在航运和海工行业的周期中实现“平稳回报”。

她指出，该公司有能力应对国际海事组织（International Maritime Organization）推动的脱碳要求，其96%的船队符合或超过现行标准。

Ho 补充说，扬子江海业能够抵御海事行业的周期性，这得益于来自航运、船舶融资、造船和船舶经纪业务的经常性收入所构成的“多引擎盈利模式”。

该分析师还指出，该公司由“一位中国造船业的资深人士掌舵”。

除了担任扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）的董事长，Ren Yuanli 也同时是扬子江海业的执行主席兼首席执行官。

Ho 说：“在一个常面临产能过剩和周期性波动的行业里，Ren 穿越航运周期并实现跨周期回报的往绩有助于增强投资者信心。”

行业周期性与业务风险

在评论扬子江海业面临的风险时，Ho 表示，该公司可能会面临“资本部署慢于预期、新造船项目的执行风险”以及交易对手的违约风险。

她指出，该公司也可能面临航运和造船业的波动性风险，其中运费、新船需求或资产价值的下滑可能会影响投资回报和项目机会。

尽管如此，她表示，该公司凭借其能产生多重收入来源的“一体化商业模式”，或能更好地应对此类波动。