业绩表现分化，星展、华侨、大华银行投资者需更具选择性

【新加坡】分析师表示，鉴于 星展银行 (DBS) 、 华侨银行 (OCBC) 和 大华银行 (UOB) 在2026年第三季度的业绩差距不断扩大，投资者在投资新加坡银行时应更具选择性。

较高的资金成本拖累了本地银行的第三季度盈利，尽管分析师预计利润率回升和资产重定价的影响在三家银行中将不均衡。

Jefferies 分析师 Joanna Cheah 表示：“（业绩差距的扩大）凸显出融资业务实力、资产负债表管理和业务组合的差异，正日益成为区分盈利的关键，而不仅仅是利率环境本身。”

出现这种分化的同时，近期的股价回调也让新加坡银行对投资者更具吸引力。不过，分析师警告称，这三家银行可能不会从相同的宏观经济条件中同等受益。

星展银行第三季度净利润因市场交易收入下降而同比下降5%至28.1亿新元；华侨银行的盈利增长3%至22.2亿新元，因其保险子公司大东方（Great Eastern）的贡献下降，抵消了财富管理和批发银行业务的强劲表现。

大华银行的净利润在低基数的基础上飙升182.2%至12.5亿新元，但未达到市场预期。

Saxo 首席投资策略师 Charu Chanana 表示：“最新的业绩表明，投资者再也不能将这三家银行视为本质上相同的投资标的。”

她表示，星展银行仍在实现更强的盈利能力，而华侨银行的基础业务看起来比其表面业绩要好。与此同时，大华银行在恢复盈利势头方面还有更多工作要做。

不均衡的资金压力

辉立证券研究（Phillip Securities Research）研究经理 Glenn Thum 指出，利率上升对这三家银行产生了“截然不同的影响”。

星展银行的净息差（Net Interest Margin, NIM）稳定在1.87%，因为对冲和存款增长抵消了新加坡基准利率下降的影响。

华侨银行的净息差同比下降18个基点至1.66%，不过可能已经触底。大华银行的净息差下降14个基点至1.68%，原因是存款竞争导致资金成本的上升速度超过了贷款收益率。

Citi 分析师 Tan Yong Hong 预计，随着不断上升的资金成本超过了净息差面临的“温和”顺风，市场可能会重新审视“新加坡银行是全球利率上升的直接受益者”这一论点。

彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）高级信贷分析师 Rena Kwok 表示，在这三家银行中，星展银行在2027年最能抵御资金成本压力，因为它在同行中拥有最低的存贷比和最大的存款基础。

她指出，在市场紧缩之前，该银行在同行降息时仍保持较高的存款利率，以争取存款份额。

她补充说，其低成本机构存款的增长也来自新的交易银行业务和现金管理关系，而非促销性定价。

相比之下，华侨银行在第三季度的低成本存款比率最低，面临着更大的近期资金压力，不过其强劲的存款增长和资产向上重定价应会在2027年带来稳定的净息差。

与此同时，Kwok 预计大华银行在结构上最容易受到资金压力的影响，因为其固定和批发融资的增长速度超过了低成本存款的增长。

辉立证券的 Thum 也指出，大华银行和华侨银行在定期存款方面竞争更激烈，或更依赖美元资金，因此将更深切地感受到资金成本上升的影响，因为这些资金的重定价速度比许多贷款要快。

他表示，星展银行处于最有利的位置，可以从其大量的活期和储蓄账户中获益，因为当新加坡隔夜平均利率（Sora）上升时，这些账户的利率“几乎不动”。

尽管如此，CGS International 分析师 Tay Wee Kuang 将密切关注 Sora 的加息步伐，因为利率上升可能会抑制贷款需求，或者可能成为未来信贷成本周期上行的先行指标。

未来展望

展望2027年，Jefferies 的 Cheah 认为，在资产负债表增长和更有利的利率环境支持下，最大的盈利机会在于净利息收入的复苏。

Macquarie Capital 的亚细安股票研究主管 Jayden Vantarakis 也预计，从第四季度起，利率上升将成为一个有利因素。他指出，各银行已表示相信其净息差已在第三季度触底。

虽然分析师普遍预计各银行的财富管理业务将继续增长，但 CGSI 的 Tay 警告称，鉴于三家银行在这两个领域的表现都“相对不错”，非利息收入增长放缓和信贷成本正常化，可能会导致分析师和投资者重新评估整体前景。

Chanana 预计，尽管存在这些风险，新加坡银行的基本面仍将保持强劲，并继续提供具有吸引力的股息收入。但她敦促，投资者仍应超越表面的股息收益率，更具选择性。

对于直接持有银行股、同时也投资于海峡时报指数交易所交易基金（其中金融股占指数很大一部分）的新加坡投资者而言，这一点尤其重要。

Chanana 说：“在新加坡银行股经历一轮强劲上涨后，投资机会可能不再是简单地持有银行股。关键在于以合理的估值持有它们，同时确保投资组合的其余部分在金融领域之外还有增长空间。”

周二，星展银行收盘上涨0.9%或0.65新元，至70.37新元；华侨银行上涨3.1%或0.87新元，至28.60新元；大华银行上涨1.4%或0.50新元，至37.38新元。