从石油到咖啡豆：新加坡交易商寻求应对中东动荡的策略

【新加坡】2月28日中东冲突爆发时，全球最大的独立能源交易商Vitol发现自己陷入了不稳定的境地。

这场冲突见证了美国和以色列对伊朗发动攻击，扰乱了来自海湾地区的原油、成品油和液化天然气的供应。

Vitol及其他大宗商品交易行——它们在生产商和消费者之间充当中介——通常会在市场动荡时期受到影响。

在此次事件中，这些交易行押注能源价格下跌，却因该油气资源丰富地区的供应中断导致价格飙升而蒙受重大损失。交易商还必须安排替代货物，以替换那些滞留在海湾地区但已承诺交付给客户的船货。

咨询公司Oliver Wyman估计，包括Vitol在内的交易行初期损失高达数十亿美元。Vitol平均每天运输约八百万桶原油及其他产品。

尽管如此，持续的动荡也为Vitol及其同行创造了交易机会。

虽然总部位于瑞士的Vitol并未公开披露其盈利，但彭博社报道称，该公司在向银行进行的简报中表示，其第一季度利润约为20亿美元（25亿新元）。

据彭博社报道，Vitol向贷款方保证，尽管持续的波动继续在其交易头寸中造成潜在的收益和损失，但公司仍保持着财务弹性。Vitol于1979年在新加坡设立了其亚太区总部办公室。

该通讯社还报道称，总部位于新加坡的大型石油和金属交易商Trafigura迎来了有史以来最好的季度之一；而将新加坡共和国视为其主要交易中心之一的独立交易商Gunvor Group，该季度的盈利超过了2025年全年。

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这些积极的财务表现，正值交易商因伊朗冲突获得强劲收益之际，这强化了市场持续波动可能提振其利润的预期。

Agrocorp首席执行官Vishal Vijay告诉《海峡时报》，这家在新加坡创立的农产品贸易商不得不为中东冲突前签订的合同“消化增加的成本”。

即便如此，他补充道：“这场冲突给农产品价格带来了相当大的波动。这种波动自然也带来了一些交易机会。”

该公司向亚太地区和中东的领先食品制造商供应主食和特种作物产品，如小麦、豆类、可可、咖啡豆和大米。

像Agrocorp这样的交易行，如果在承诺以固定价格供应某种商品后，其市场成本上涨，就会产生亏损。然而，如果在合同签订后，采购该商品的成本下降，或者他们已对潜在损失进行了充分的对冲，他们就会获利。

交易商通常会进行对冲——这是一种投资策略，旨在降低商品价格出现不利变动时的风险。

接收了实物石油货物的交易商，通常也会通过期货、期权或掉期等工具，在纸面市场上建立头寸，以便在不进行实物交割的情况下对价格变动进行投机。如果价格出现不利波动，这可以防止重大损失。

然而，急剧上升的波动性会限制交易商在期货市场上可以持有的头寸规模，因为这样做的成本会更高。

Vitol集团首席财务官兼亚洲战略业务发展主管Jay Ng告诉《海峡时报》，公司凭借“强大的全球网络和稳健的物流平台，能够有效应对实物供应风险，从而持续为我们的各类客户供货”。

这包括与客户密切联络，并利用其全球网络寻找替代供应源。

Ng指出，鉴于能源市场目前面临加剧的动荡，Vitol也继续根据其信贷政策做出审慎的信贷决策。

交易中心如何提供帮助

在新加坡开展业务也有助于贸易公司应对动荡的市场。

约有350家全球大宗商品交易商在新加坡共和国占有重要地位。新加坡的能源和金属交易量占全球近20%，并且是最大的农产品交易中心之一。

新加坡企业发展局（Enterprise Singapore）负责贸易与互联互通的助理局长Lee Pak Sing告诉《海峡时报》，交易商在新加坡的集中“创造了信息优势和运营效率，惠及整个贸易生态系统”。

他表示，这种集群效应还有助于在市场动荡期间更快地做出决策，提供更具竞争力的融资选择（如贷款），并为复杂的多司法管辖区交易提供专业知识支持。

Vitol的Ng指出，新加坡稳定的政治环境、健全的治理和法律结构，以及其顶级金融中心的地位，都为Vitol的运营带来了益处。

在新加坡共和国拥有大量业务活动和雇员的全球交易行也可以从财务支持中受益。

例如，“全球贸易商计划”（Global Trader Programme）为企业符合条件的交易收入提供为期五年的优惠税率。符合条件的收入包括实物交易、实物交易经纪、结构性大宗商品融资活动以及衍生品交易的收入。

Holman Fenwick Willan律师事务所大宗商品团队的合伙人Peter Zaman表示，新加坡以稳定著称，加上其严格的治理标准和低腐败水平，巩固了其作为亚洲领先大宗商品活动中心的地位。

Zaman说，由于许多全球贸易和航运公司在新加坡运营，该国已为国际商业纠纷建立了强大的法律体系。

例如，对于海事纠纷，公司可以向新加坡国际仲裁中心（Singapore International Arbitration Centre）或新加坡海事仲裁院（Singapore Chamber of Maritime Arbitration）等机构寻求仲裁。

他指出，他们还可以就复杂的跨境事务求助于新加坡国际商事法庭（Singapore International Commercial Court）。

在不确定时期，贸易公司也向银行寻求支持。

按资产规模计为东南亚最大的银行DBS表示，自战争爆发以来，该行已帮助一些客户增加其流动性缓冲，以增强应对突发事件的韧性。

DBS集团全球交易服务产品管理主管Sriram Muthukrishnan表示，该行还在帮助受影响的客户灵活管理其现金和库存头寸。

他说：“我们一直积极主动地与我们的贸易客户接洽，就一系列有效的流动性和对冲解决方案向他们提供建议。”

应对供应挑战

中东冲突颠覆了石油等大宗商品从生产商到消费终端的运输方式，为那些受托为从国家能源公司到船运商等各类客户确保交易的贸易行带来了挑战。

在汽油供应链中，贸易行可能参与从开采商处购买原油，并将其出售给可能位于其他地区的炼油厂的物流环节。

交易商还参与从炼油厂购买燃料，并将货物运送给分销商和加油站。

Vitol估计，由于海湾地区能源基础设施遇袭以及对中东向亚洲供应油气至关重要的霍尔木兹海峡被关闭，石油市场将损失至少十亿桶原油和成品油。

Vitol的Ng表示，来自中东的石油供应中断，正促使亚洲炼油厂将目光投向更远的美国和西非等市场。

这意味着石油需要更长的时间才能到达炼油厂和消费者手中。例如，从中东到日本的典型航程需要20天，而从美国休斯顿市出发的航程通常需要50天。

Ng认为，更长的过境时间和更高的运输成本，导致伊朗战争爆发后的一个月内，亚洲各地炼油厂的原油加工率下降了10%至15%。

这些影响也进一步传导至供应链下游。

新加坡大宗商品交易商Sing Fuels表示，船用燃料价格已从每吨400美元上涨至1000美元。该公司主要从事船用燃料加注业务，即为船运商供应燃料。

该公司表示，这“显著增加了融资需求，并导致买家犹豫不决”。

它表示，在亚洲，随着买家采取更为谨慎的态度，新加坡和中国等关键市场的需求已经疲软。

Sing Fuels表示：“获得充足而灵活的融资仍然至关重要，特别是对于在高度波动时期运营的、总部位于新加坡的船用燃料公司而言。” 《海峡时报》