美联储加息为新加坡银行息差提供喘息之机，大华银行或受益更多

[新加坡] 美国联邦储备局（The US Federal Reserve）重返加息通道，可能开始扭转新加坡银行所面临的最大盈利阻力之一，不过分析师预计，相关利好要到2027年才会更加显著。

分析师告诉《商业时报》（The Business Times），此前利率下滑在今年上半年已对星展银行 (DBS)、华侨银行 (OCBC) 和大华银行 (UOB) 的净利息收入 (NII) 造成压力，而走高的新元利率应会支撑它们的净息差 (NIM)。

他们补充道，考虑到大华银行对净利息收入的依赖性更高，以及对新元贷款的敞口更大，其业绩在三者中可能最为敏感。

Morningstar股票分析师Kathy Chan告诉《商业时报》：“总的来说，我们预计在美联储加息25个基点之后，新加坡银行将从净息差扩张中受益。”

她表示，由于美国加息、其向基准新加坡隔夜利率平均值（Sora）的传导，以及银行贷款的最终重新定价之间存在时间差，因此明年的影响应会更大。

Chan补充道：“就2026年而言，我们继续预计强劲的非利息收入增长将是更大的盈利驱动力。”

美联储于周三（9月16日）将其基准利率上调25个基点至3.75%至4%的区间，这是自2023年以来的首次加息。

其最新预测指向将进一步收紧政策。2026年底和2027年底的政策利率预测中值均升至4.1%，同时，18位决策者中有16位预计今年至少还会再加息一次。

大华银行的经济团队目前预计，在12月和2027年第一季度还将有两次各25个基点的加息，之后美联储将在明年剩余时间维持利率不变。该团队还认为，其对美元、美国利率和Sora的预测存在上行风险。

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大华银行对Sora走高最为敏感

对本地银行的影响程度，取决于美联储的紧缩政策在多大程度上渗透到Sora。

Macquarie Capital亚细安股票研究主管Jayden Vantarakis告诉《商业时报》，Macquarie目前预计，到2027年第一季度，美联储将加息三次，每次25个基点，高于此前预测的两次。

该机构预计，到2027年下半年，Sora将从2026年第二季度1.06%的平均低点上涨约70个基点。

他表示：“美联储更鹰派的立场意味着美元将进一步走强，也为Sora与有担保隔夜融资利率（美元利率的关键基准）之间的差距缩小创造了条件。”

Macquarie认为大华银行受利率上升的影响最大。其约43%的贷款以新元计价，相比之下，星展银行和华侨银行的这一比例为37%至38%；同时，净利息收入占其营收的66%，而另外两家同行的这一比例约为58%。

对星展银行而言，影响则不那么直接。该银行在8月表示，其美元账目对利率上升仍呈负敏感性，美元利率每上升一个基点，其年化净利息收入就会减少约400万新元。

Chan表示，这可能会部分抵消新元利率走高带来的好处，不过Morningstar仍将星展银行视为高利率环境的净受益者。

在此转变之前，三家银行在第二季度都面临着息差压力。

星展银行的净利息收入同比下降2%至35.8亿新元，净息差降至1.87%。华侨银行的净利息收入下滑1%至22.6亿新元，大华银行则下降2%至23亿新元。

尽管如此，它们的季度净利润仍分别上涨了9%至30.8亿新元、22%至22.2亿新元和10%至14.8亿新元。

它们的盈利反而得到了财富管理、手续费、交易和资产负债表增长等领域的支撑。

利率背景也已发生显著变化，与它们8月份发布业绩指引时所依据的假设大相径庭。

星展银行此前未预料到美国今年会加息，并预计Sora在2026年剩余时间将维持在1.2%左右。与此同时，华侨银行集团研究部在8月3日的一份报告中预计，美联储将在2026年底前将利率维持在3.5%至3.75%的水平。

大华银行在其第二季度业绩发布会上，维持了全年净息差在1.75%至1.8%的指引。

然而，利率走高也增加了借款人面临压力的风险。

Bloomberg Intelligence高级信贷分析师Rena Kwok告诉《商业时报》，得益于严格的风险控制和审慎的承保标准，新加坡银行的资产质量应能保持“结构性韧性”。

她指出，截至第二季度，银行系统的总不良贷款率仅为0.96%。

Kwok预计，如果利率保持高位，星展银行的信贷指标将优于其主要同行，这得益于其更强的息差韧性、资产质量和充足的拨备。

更广泛的市场影响

除银行外，策略师们预计美联储的政策转变将使借贷成本和市场波动性维持在高位。

JP Morgan Asset Management亚太区首席市场策略师Tai Hui表示，此次加息强化了一个信息，即通胀仍是美联储的首要关切，同时美国经济的强劲程度足以承受更紧缩的政策。

他说道：“经济预测增强了美联储对软着陆情景的信心：经济增长保持韧性，失业率维持低位，通胀则仅是逐步下降。”

CGS International Securities Singapore投资组合经理Gunawan Wijaya表示，在新加坡，随着Sora上升，全球利率走高最终可能意味着浮动利率贷款和抵押贷款变得更加昂贵，而房地产投资信托基金可能面临更高的融资成本。

不过他表示，在资金流入国内股市的支撑下，海峡时报指数（STI）至今表现相对坚挺。

在美联储做出决定后，亚洲市场周四表现涨跌不一。在新加坡，海峡时报指数盘中一度在涨跌之间摇摆，最终上涨0.5%或25.11点，报5,660.52点。

日本日经225指数上涨约0.3%，而香港恒生指数和上海综合指数均下跌约0.4%。台湾股市是该地区表现较好的市场之一，上涨约1%。