前瞻性指引：其重要性与正确做法

投资者不仅关注公司的过往业绩，更投资于其未来。

在一个信心驱动资本的市场中，前瞻性指引——即分享关于未来业绩和战略的可信声明的做法——比以往任何时候都更加重要。

新加坡股市正获得发展动力。新加坡金融管理局已宣布多项举措，例如50亿新元的“股市发展计划”（Equity Market Development Programme）以催化投资者需求，以及3000万新元的“价值释放计划”（Value Unlock programme）以帮助上市公司加强投资者沟通并提升股东价值创造。

虽然这两项计划是重要的推动力，但它们无法取代上市公司自身清晰沟通的力量。随着投资者对新加坡股票的兴趣回升，企业迎来了强化基本面、加强沟通并展示价值创造的绝佳机会。

在我们与投资者的多次交流中，前瞻性声明——通常被称为业绩指引或前瞻性指引——在投资者的愿望清单上名列前茅。研究分析师和机构投资者一致强调预期收益以及企业为实现这些结果将采取的战略的重要性。

然而，很少有公司提供此类声明。为什么？原因在于一些误解。让我们在此澄清三个最大的误区。

误区一：当局不赞成提供前瞻性指引

许多公司担心，如果预测未能达标，会招致监管部门的严厉反应。一个常见的误解是，前瞻性指引会引来监管审查——尤其是在指引事后被证明不准确的情况下——并导致纪律处分。

实际上，公司可以也应该提供此类指引。虽然并非强制性要求，但新加坡交易所监管公司（Singapore Exchange Regulation，简称SGX RegCo或新交所监管公司）强烈鼓励发行人提供前瞻性指引，以便让股东了解其战略方向和业务目标。

关键在于确保前瞻性指引是根据可靠的方法和假设精心准备的，并且是现实、可辩护的，符合《上市规则》（Listing Rules）中规定的原则。

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这些预测应以内在模型、历史业绩和外部市场数据为基础。当存在内在不确定性时，提供一个区间而非单点预测值是可以接受的。

如果发行人没有信心提供量化的前瞻性指引，那么以叙述形式披露公司的战略或计划中的活动，也同样会有所帮助。

这些实用准则确保了投资者可以合理地信赖前瞻性指引。

发行人应根据自身行业和商业模式，决定哪些指标适合用于前瞻性指引。市场上观察到的例子包括收入、盈利和成本等传统指标，以及资产管理规模或项目完成里程碑等其他指标。

误区二：公司需要审计师签核前瞻性指引

另一个误区是，审计师必须签核前瞻性声明。

事实并非如此。根据《上市规则》，审计师确认仅适用于特定情况，例如在第10章的交易中接受来自卖方的盈利预测。

真正重要的是发行人遵循上述准则，并且董事会为其前瞻性指引背书。

误区三：前瞻性指引必须立即更新

第三个误解是，一旦发行人的情况发生变化，就必须立即更新前瞻性指引。

这同样是不正确的。监管机构理解前瞻性指引涉及不确定的未来，因此不要求对每项变化都进行即时更新。

这意味着，当发生赢得或失去重大合同等重大事件时，或者当有确凿证据表明预测与实际结果之间存在重大偏差时，发行人无需立即修改前瞻性指引。

他们只需公告该重大事件或重大偏差的存在，并说明前瞻性指引是否仍然可靠。

至于前瞻性指引与实际结果之间的差异幅度，以及对未来期间的任何更新，只需在下一次财务报告或业务更新中提供即可。

例如，在编制某一期间的财务报表时，如果发行人发现实际结果与先前的预测有重大偏差，应立即公告实际结果可能与前瞻性指引有重大偏差这一事实——类似于发布盈利预警。

如果发行人能披露实际结果会好于还是差于前瞻性指引，那将更有帮助。发行人只需在即将发布的财务报告或业务更新中，提供偏差的幅度以及对未来期间前瞻性指引的更新。

虽然我们鼓励发行人持续提供前瞻性指引，但如果发行人评估认为当前情况过于不确定，以致指引失去意义，他们也可以选择暂停或停止提供，并披露这样做的原因。

我们也鼓励公司向股东更新其对照先前指引的业绩表现，即使已经达到指引目标，因为这有助于建立信任。

前瞻性指引是机遇，而非风险

关于前瞻性指引，发行人和投资者应记住以下三个要点。

首先，发行人始终并最终对其公告（包括前瞻性指引）的准确性和完整性负责。重要的是，所有重大信息，包括前瞻性指引，都必须通过SGXNet平台公开发布，以确保公平的竞争环境。

其次，投资者同样应该认识到，前瞻性指引本质上涉及不确定的未来。因此，期望发行人百分之百准确地实现其预测是不合理的。

第三，在审查《上市规则》的合规性时，新交所监管公司将采取合情理的方式。发行人出于善意发布的、并附有适当披露以便投资者理解预测基础及内在不确定性的前瞻性披露，在正常情况下不应引来监管质询。

新交所监管公司将继续支持那些能促进透明度和知情决策的信息披露。前瞻性指引不应被视为一项合规任务，而应被看作一种竞争优势。它能传递信心、建立信誉，从而为价值提供支撑。

经过深思熟虑和负责任的准备，前瞻性指引可以成为实现这些成果的有效工具。

本文作者来自新交所监管公司（SGX RegCo）；Tan Boon Gin 是公司首席执行官，Michael Tang 是上市合规部主管