专家敦促投资者“重新校准”对私募市场的回报预期

【新加坡】虽然退出缓慢和流动性问题给私募股权市场带来了挑战，但它们也为二级市场和联合投资创造了机遇。

Mercer Alternatives 亚洲私募股权主管玉温婷 (Geok Wen Ting) 指出，缓慢的退出步伐导致了资产净值（NAV）被套牢，但流动性正在推动二级市场活动的增长。

她谈及私募股权二级市场时说：“由于募资困难，我们看到更多基金管理人将联合投资作为一种激励手段，因此……二级市场和联合投资的交易量正在上升。”

她认为，这两种交易类型可以提振投资组合并提高回报。她补充说：“情况并非一片黯淡”，并指出这些趋势正朝着积极的方向发展。

她是在周三（10月1日）出席一场小组讨论时发表上述言论的。该讨论是米尔肯研究所（Milken Institute）在新加坡四季酒店举办的为期三天的亚洲峰会的一部分，主题为“全球私募市场：风险、回报与下一增长阶段”。

不断变化的预期

虽然与玉温婷同场的其他专家强调了私募市场在过去一年的显著增长，但他们也表示，投资者的预期必须进行调整。

Texas Municipal Retirement System 首席投资官（CIO）金 Yup S (Yup S Kim) 指出，全球私募市场的资产净值目前约为15万亿美元，预计到2029年将达到20万亿美元。

他补充说：“如果你看过去两年的近期回报，公开市场的表现远远超过了私募市场，而且众所周知，在过去的15年里，市场一直存在着巨大的顺风。”

然而，他警告称，投资者应该“重新校准他们对私募市场的回报预期”。

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他解释说，这是因为要实现与过去15年相同的回报，需要付出双倍的努力，特别是考虑到私募股权回报率的中位数已从约17%下降到如今的12%至13%之间。

Fordham University 首席投资官吉塔·卡帕迪亚 (Geeta Kapadia) 补充说，当前私募市场的回报预期正发生显著转变。

她说：“当我们考虑私募股权的中双位数回报，以及私募信贷理想中超过10%的回报时，我们现在对这些数字抱有一丝怀疑态度。”

鉴于过去几年公开市场的强劲表现，她认为很难证明这类回报的合理性，因此有必要调整预期。

全面的策略

为此，一些投资者正在采取更加多元化的策略。

例如，马来西亚公务员退休基金（Kumpulan Wang Persaraan，简称 Kwap）的首席投资官哈兹曼·希尔米·萨拉胡丁 (Hazman Hilmi Sallahuddin) 表示，其私募市场投资组合旨在平衡在北美、欧洲和亚洲之间的投资。

他补充说，这确保了在不断变化的市场动态中拥有一套全面的策略，并指出，尽管亚洲部分私募市场正在成熟，但整体格局“仍处于非常初期的阶段，而这正是我们看到可以有所作为的机会所在”。

最近，Kwap 与12家全球和12家本地的普通合伙人（GP）合作启动了一项计划。根据该计划，40%的投资必须投在马来西亚，其余60%则由普通合伙人自行选择投资地点。

哈兹曼称该计划是“我们为发展东南亚生态系统所做的催化努力的一部分”。

他认为这是一项战略举措，因为人口结构的变化表明，75年后，每10人中将有9人生活在亚洲和非洲，而且目前全球一半的人口已经居住在亚洲。

他说：“如果从长远来看，（亚洲）将是未来的市场，所以我们希望先行一步，押注于此。”