“伊朗冲突影响好坏参半”：尽管面临不利因素，Maybank Securities因前景乐观将Wilmar评级上调至“买入”

【新加坡】Maybank Securities将 Wilmar International 的评级上调至“买入”，理由是这家农业综合企业面临盈利顺风，且尽管存在地缘政治和运营方面的不利因素，其2026年的前景依然乐观。

周二（3月10日），该券商将Wilmar的目标价从3.12新元上调23.4%至3.85新元，这比该公司周一3.53新元的最新收盘价高出0.32新元，即9.1%。

Maybank Securities分析师Hussaini Saifee强调，Wilmar在2025财年表现“强韧”——该集团在财年下半年净利润增长38.3%至8.159亿美元，全年盈利增长20.6%至14.1亿美元。他表示，该公司的盈利正“处于上升轨道”。

他表示：“在食品销量中个位数增长、稳定的定价条件以及持续的产品组合优化的支撑下，公司的未来发展势头保持不变，这为2025财年至2028财年盈利复合年增长率预计达到9%奠定了基础。”

他指出，公司面临的“大部分监管不确定性”已基本消除，并且已经计提了充足的准备金。

外汇波动可能对公司有利。随着美元兑人民币、澳元和欧元的走弱，将为Wilmar提供“增量盈利顺风”，该公司约55%的收入来自这些地区。

Saifee补充道：“随着盈利步入上升轨道且杠杆率呈下降趋势，公司的资产负债表灵活性正在提高，为可能提高股息创造了空间。”

由于Wilmar的净负债与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1.7倍，仍处于“舒适”水平，该分析师表示，其盈利轨迹表明“股息有相应增加的潜力”。

然而，他指出，伊朗战争对Wilmar业务的影响可能是“好坏参半”的。虽然高企的原油价格可能支撑生物燃料业务，但这可能会被更高的货运和保险成本所抵消，此外，如果冲突升级，还可能出现需求疲软的情况。

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稳定的增长轨迹

Saifee表示，尽管管理层指出了地缘政治和运营方面的不利因素，但Wilmar 2026年的具体前景仍然“乐观”。

这是因为公司指引食品销量将实现中个位数增长，而面粉、大米和面条等较新业务品类将实现两位数扩张。

Saifee表示，值得注意的是，中国改善的增长前景和增加的服务消费为Wilmar带来了上行空间。这一因素可能会推高公司的销量，因为该公司超过90%的收入来自中国、印度、东南亚和非洲等高增长新兴市场。

他补充说，全球供需动态支持了印尼和马来西亚稳定的定价和积极的炼油利润率。他还指出，尽管大豆利润率将有所放缓，且2026年初种植园产量疲软，但预计将会复苏。