KGI：新加坡建筑需求旺盛，首次给予Ever Glory“优于大市”评级，目标价1.20新元

【新加坡】KGI Securities首次覆盖Ever Glory United，鉴于其强劲的订单可见性以及在新加坡基础设施超级周期中的敞口，给予其“优于大市”评级，目标价为1.20新元。

该集团近期于2024年2月收购Fire-Guard Engineering，以及今年7月收购Guthrie Engineering，从中可以看出其正发展成为一个更“综合性的平台”。

分析师Alyssa Tee认为，收购Guthrie Engineering的交易是一个“重要里程碑”，因为它为Ever Glory的订单簿增加了3.12亿新元，并使其得以接触到此前无法企及的地标性项目。

Alyssa Tee在周三（12月17日）的报告中指出，Guthrie Engineering目前的订单簿价值约为4亿新元，目标是在年底前达到约6亿新元。其项目履历包括Marina Bay Sands、Jewel Changi Airport以及汤申—东海岸地铁线。

该分析师补充道：“合并后的实体如今拥有了足够的技术深度、广泛的许可资质和往绩记录，能够竞标新加坡最大的基础设施项目。”

她表示，Ever Glory的订单簿主要面向公共部门，这也使其与新加坡由政策驱动的项目管道直接契合。

在樟宜机场第五航站楼、跨岛线以及2025年至2027年计划推出的55,000个预购组屋等大型项目的推动下，预计新加坡2025年的建筑需求将达到470亿至530亿新元。

该分析师指出：“收购Guthrie Engineering后，其订单簿现已超过5亿新元，管理层目标是在年底前达到约7亿新元，营收可见性将延伸至2027至2028财年。”

尽管项目组合导致利润率受压，但这家工程服务公司仍保持净现金状况，维持了正向的经营现金流，并持续派发股息，其中包括2024年每股0.005新元的中期股息。

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Alyssa Tee表示，其“轻资产模式和审慎的营运资金管理使其能够实现有序扩张”，而不会过度扩张其资产负债表。

“我们预计该集团2025财年的营收将达到约1.3亿新元，这意味着随着Guthrie Engineering的合同进入收入确认阶段，2025年下半年将实现强劲的加速增长。”

据《商业时报》此前报道，凯利板上市公司Ever Glory于10月14日提议转至新加坡交易所主板。作为此举的一部分，该集团于12月9日以每股0.64新元的发售价，公开发售最多200万股新股。

该公司表示，在发售获全额认购的情况下，扣除13万新元的费用及相关开支后，预计将筹得约120万新元的净收益。公司补充说，这笔资金将用作营运资金。

房地产业务期权价值带来上行潜力

该集团在两个联合开发项目中持有少数股权，其一是位于第14区的住宅合资项目，另一个是位于万礼的工业项目。

该分析师说：“尽管这些目前仍是非核心（资产），占集团2024财年营收不到5%，但随着这些项目逐步实现商业变现，它们将提供期权价值。”

她补充说，管理层也表明了对选择性进行房地产投资的兴趣。