流动性与资本：机构投资者在新交所的参与度持续扩大

【新加坡】在2月最后一个交易日到来之前，新加坡交易所（简称新交所，SGX）上市股票在2026年前两个月的日均成交额达到17亿新元。

机构投资者是工业、房地产（不包括房地产投资信托，简称Reits）、电信、周期性消费品、科技（硬件和软件）、非周期性消费品以及材料和资源等板块的净买入方。与此同时，散户投资者则净买入了金融服务、房地产投资信托、公用事业、医疗保健以及能源/石油和天然气等板块。

在上周新交所近期的企业行动和业绩发布中， Valuemax Group 通过一笔3480万股的大宗交易扩大了其机构投资者基础； CapitaLand India Trust (Clint) 完成了一笔1.5亿新元的配售（获2.6倍超额认购），为班加罗尔的开发项目提供资金；而 Marco Polo Marine 则获得了新交所的股权配售批准，并借助运营势头支持增长。

iX Biopharma 于2月24日完成了一次配售，发行了7580万股新股，募集资金总额1500万新元。此次配售旨在加强流动性，并为一份新获得的美国政府合同提供前期营运资金需求，弥补项目支出与报销收款之间的时间差，以降低执行风险。

此次配售通过豁免发售的方式面向机构和合格投资者进行，公司董事或大股东未参与其中。

上周的这些案例也说明了发行人如何将股东基础拓展计划与资产负债表融资及盈利交付相结合。

Valuemax

Valuemax Group的执行主席Yeah Hiang Nam及其配偶Tan Hong Yee通过大宗交易，以每股1.16新元的价格出售了3480万股现有股份，较前一收盘价折让6.5%。此举使其总持股比例降至81.53%。

此次出售吸引了只做多的机构投资者的积极参与，并由华侨银行（OCBC）担任配售代理。交易后，卖方仍控制公司约81.5%的股份，并承诺在90天内暂停进一步出售股票，表明其持续的承诺。

此次大宗交易旨在使股东基础多元化和机构化，提高自由流通量和交易流动性，并为未来可能被纳入指数提供支持。由于没有发行新股，因此不存在稀释效应。

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参与此次大宗交易的只做多机构投资者包括abrdn Asia、Amova Asset Management Asia、Avanda Investment Management和ICH Synergrowth Fund。

Valuemax Group是新加坡最大的典当和珠宝零售连锁店之一，并辅以规模可观的有抵押和无抵押贷款业务，以及在新加坡和马来西亚的黄金交易业务。

该集团在2024财年（截至12月31日）和2025财年接连创下创纪录的财务业绩，其中2025财年税后利润首次突破1亿新元，达到1.036亿新元。这得益于其典当、珠宝零售和贷款业务的强劲增长。

鉴于盈利改善，董事会建议派发每股总股息0.0388新元，同比增长44.8%。与此同时，其资产负债表也得到加强，净资产达到6.118亿新元，负债权益比为保守的1.43倍。

该股票的日均成交额已从2024年的3.9万新元增长至2025年的19万新元，并在2026年第一季度（截至2月25日）进一步增至79.9万新元。

尽管1月份在新加坡上市的周期性消费品股票出现了超过1700万新元的机构资金净流出，但Valuemax Group是三家逆势而上的黄金相关金融零售商之一，这三家公司共吸引了850万新元的资金流入。

CapitaLand India Trust

2月24日，Clint宣布了一项全额包销的私募配售，随后通过以每单位1.208新元的价格私募配售1.242亿个新单位，募集了约1.5亿新元。此次配售获得了约2.6倍的超额认购，反映了强劲的机构需求。发行价较市场成交量加权平均价有适度折让，在吸引投资者的同时保持了资本纪律。

根据说明性的历史备考数据，受托管理人预计，此次配售将在资金部署后使每单位派息（DPU）增加5.1%，并将负债率降至36.8%，同时通过扩大单位持有人基础来潜在地提高交易流动性。

在2025财年（截至12月31日），Clint的每单位派息（DPU）较2024财年增长15%，达到0.0787新元；而2025财年下半年的DPU则上涨22%，至0.0390新元。这得益于运营业绩的改善以及来自在建远期收购资产的更高利息收入。

截至12月31日的估值报告显示，在同类可比基础上，并剔除了位于钦奈的CyberVale和位于海得拉巴的CyberPearl的资产剥离后，Clint的投资组合物业价值同比增长19%，达到2664亿卢比（38亿新元）。

管理层表示，严谨的资本循环、清晰的开发项目储备以及资产负债表优化，使该信托能够支持其在2026财年及以后实现稳定而有韧性的增长。

Marco Polo Marine

2月24日，Marco Polo Marine宣布拟以每股0.145新元的价格，配售至多1.449亿股新股，募集资金总额最高约2100万新元。此次配售由Maybank Securities担任代理，新股占现有已发行股本的约3.9%。

所得款项净额计划全部用于与业务扩张相关的资本支出，包括但不限于船队扩张和更新。此次配售还旨在扩大股东基础以潜在地提高流动性；配售对象为机构和合格投资者，不包括董事和主要股东。

Marco Polo Marine强调，此次配售对每股有形净资产（NTA）有积极影响，因为新股权的融资价格高于现有净资产。配售价为0.145新元，远高于每股0.0636新元的有形净资产，按备考基准计算，此次发行将每股有形净资产提升至0.0664新元。

因此，此次股权注入不仅抵消了稀释效应，甚至在盈利被稀释的情况下提升了每股有形净资产，并为计划中的船队扩张加强了资产负债表。截至9月30日，该集团已处于930万新元的净现金状况，即使在配售前也具备了资产负债表的灵活性。

2月16日，Marco Polo Marine公布其2026财年（截至12月31日）开局强劲，2026财年第一季度营收较2025财年第一季度增长27%，达到3280万新元。这主要是由近期船队扩充后船舶租赁业务的急剧扩张所推动。该季度毛利润增长32%至1400万新元，毛利率提高两个百分点至43%。

该集团指出，这反映了更有利的收入组合，租赁业务的贡献增加，其结构性利润率高于船厂业务。此外，船舶租赁部门推动了2026财年第一季度的增长，其收入同比增长53%至2320万新元。这得益于旗舰船CSOV MP Wind Archer和三艘新增船员转运船的部署，在海上风电需求持续的背景下，船队利用率从71%提升至约76%。

今年2月，CSOV MP Wind Archer在伦敦举行的年度《Offshore Support Journal》会议、颁奖和展览上荣获“2026年度离岸能源船”奖。

Marco Polo Marine还表示，与2025财年的部分贡献相比，2026财年将迎来CSOV和三艘船员转运船的全年贡献，这将支持更强劲的营收和盈利势头。该集团还预计，两艘新的锚作拖引供应船将于2026年加入船队，从而扩大其在石油天然气和海上风电领域的运力和选择性。

在过去十年中，Marco Polo Marine从造船和修船业务转向船舶租赁业务，使后者的营收贡献增加了一倍以上。2026财年第一季度的收入组合为71%的租赁业务和29%的船厂业务，而2016财年则分别为不足40%和超过60%，这突显了其业务的结构性转变。

即便如此，造船业务仍然十分重要，其支柱是为台湾海洋研究院建造一艘4000总吨海洋研究船的价值46.8亿新台币（1.88亿新元）的合同。这是该集团迄今为止承接的最大的造船项目。

2月19日，Maybank Research维持对该股的“买入”评级，目标价为0.20新元，理由是船队扩张、海上风电业务敞口以及潜在的造船合同将推动公司在2026至2030财年进入一个多年增长阶段。

Maybank中小盘股研究主管Jarick Seet认为，2026财年第一季度是季节性上升趋势的开始，预计第二季度业绩将超第一季度，而第三季度由于季节性和利用率上升可能达到顶峰，之后第四季度通常会走软。该股票的日均成交额已从2025年上半年的46.7万新元增长至2025年下半年的320万新元，并在2026年第一季度（截至2月25日）进一步增至640万新元。

作者是新交所的市场策略师。欲阅读新交所的市场研究报告，请访问sgx.com/research