分析师：Lum Chang有望借助建筑业上升周期和业务重组实现高个位数盈利增长
Tickrs Financial Singapore首次覆盖该股，给予“买入”评级，目标价为0.525新元
Nathania Chew
本文由AI辅助翻译
[新加坡] 主板上市的建筑与房地产开发集团 Lum Chang 是新加坡建筑业热潮的主要受益者之一，其截至6月的2025财年全年净利润增长超过一倍。
该股的表现也优于大盘，年初至今的总回报率（含股息再投资）高达69.6%。相比之下，基准海峡时报指数同期回报率为21.1%。
分析师认为，得益于企业重组和新加坡建筑业的上升周期，该集团有望在2026财年继续实现高个位数的盈利增长。
Tickrs Financial Singapore分析师赵杰姆斯 (Jaimes Chao) 在近期的一份报告中表示：“2025财年是Lum Chang的一个转折点，公司成功应对了后疫情时代的挑战，运营能力得到增强。”
Tickrs是一家持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照的金融服务公司。
该分析师还指出，凭借其稳健的订单储备和改善的项目经济效益，Lum Chang“处于有利位置，可在2026财年实现常态化的高个位数盈利增长”。
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Tickrs已首次覆盖该股，给予“买入”评级，目标价为0.525新元——这意味着较其10月13日0.46新元的收盘价有14%的上涨空间。这是基于该集团2026财年净利润10.5倍的市盈率（P/E）的假设。
赵杰姆斯表示，在牛市情景下，若Lum Chang的估值为13倍市盈率，其隐含的公允价值约为0.65新元。
他补充说：“在净现金资产负债表和审慎管理的支撑下，该股提供了极具吸引力的风险回报组合，有助于把握新加坡持续的基础设施建设需求。”
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尽管他认为“市场尚未完全消化其改善后的盈利轨迹和分部加总估值”，但他警告称，“投资者应注意建筑行业固有的执行风险和市场周期性”。
利润率改善
他指出，建筑行业正处于持续的上升周期，新加坡建设局（Building and Construction Authority）预测今年授予的合同总额将在470亿至530亿新元之间。
他还强调，Lum Chang的A1级承包商资质可能有助于该集团赢得重大项目，例如樟宜机场第五航站楼、地铁线路延伸工程和公共住房开发项目。（*见下文修订说明）
该分析师补充说，集团目前手头约9.8亿新元的订单确保了“多年的业务可见性，并通过规模经济提高运营效率”。
他还指出，该集团在2025财年的利润率有所改善——毛利率上升约300个基点至11.5%，净利率增至4.1%。
他表示，这得益于Lum Chang的战略性数字化举措，包括在标书准备和人力资源职能方面采用基于Python的自动化。这使得优化后的部门人工工作量减少了约30%。
Lum Chang还通过投资建筑信息模型（BIM）和人工智能等技术，努力打造面向未来的员工队伍。赵杰姆斯说：“这种先发优势有助于吸引精通科技的人才，并使公司在同类中型股中脱颖而出。”
他补充说，该集团专注于利润率更高的项目以及后疫情时代供应链的稳定，也促进了盈利能力的结构性转变。
今年7月，Lum Chang将其室内装修业务Lum Chang Creations分拆，在新加坡交易所进行首次公开募股。此次上市筹集了1230万新元，并获得散户投资者47.3倍的超额认购——赵杰姆斯表示，这凸显了该子公司“在文物保护和‘城市复兴’项目中的专业优势”。
财务灵活性的“堡垒”
该分析师指出，Lum Chang的财务韧性——拥有约4000万新元的净现金状况——在招标评估中提供了战略优势，因为客户会优先考虑资产负债表稳健的承包商。
他补充说，这将有助于公司在不同经济周期中承接更大规模的项目、组建战略性合资企业并维持股息分配。
他还表示，该集团拥有“高效的”资产负债表，随着遗留项目的完成，其营运资本状况不断改善。
在2025财年，Lum Chang宣布派发每股0.04新元的总股息，这表明“公司对其财务健康充满信心，并采取了以股东为中心的方针”。这高于2024财年每股0.015新元的股息。
赵杰姆斯说：“安全且具吸引力的股息收益率可为投资者提供坚实的收入基础，而‘堡垒般’的资产负债表则提供了明确的上行选择权。”
“它可以在不给运营带来压力的情况下为增长提供资金，支持有竞争力的投标，并提供缓冲以应对行业波动。”
Lum Chang在2025财年的净利润为1560万新元，较上一年的740万新元增长了112%。
其全年毛利润增长30%至5330万新元，尽管由于建筑和房地产业务的下滑，收入下降了8%至4.629亿新元。由于销售成本下降11%，整体毛利率有所改善。
赵杰姆斯指出，Lum Chang的交易价格较区域同行有较大折让，“同时实现了具有竞争力的股本回报率和更高的股息收益率”。
他表示：“我们设定的0.525新元的保守目标价代表了极具吸引力的价值，并具有估值倍数扩张的潜力。”
周三（10月22日），该股收盘下跌2.2%（即0.01新元），报0.455新元。
*修订说明：本文已更新，以正确反映Lum Chang尚未获得这些项目，但凭借其A1级承包商资质，有潜力被考虑承接这些项目。
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