日经225指数看涨势头预计将持续，但下行风险犹存

日经225指数期货是一种基于日本旗舰股票基准——日经225指数的衍生工具，可通过标准、迷你和微型合约进行交易。

按权重排名的前三大成分股为Advantest（半导体测试解决方案）、Softbank（跨国投资控股公司）和Fast Retailing（优衣库）。受美伊战争局势缓和的乐观情绪提振，截至4月22日收盘，该合约于4月20日达到60,110点的历史新高。此前有报道称，伊朗已宣布霍尔木兹海峡“完全开放”。然而，在美国扣押一艘悬挂伊朗国旗的船只后，霍尔木兹海峡周边的紧张局势再度升级。

美国总统 Donald Trump 随后在与伊朗的停火协议到期前几小时，宣布将其无限期延长，以便继续进行和平谈判，尽管两国新一轮会谈的计划已经破裂。

在伊朗战争之前，随着首相 Sanae Takaichi 取得决定性的选举胜利，日本股市经历了一轮非凡的选后涨势。她赢得了316个席位，获得了超级多数席位，远超其前任。

市场普遍看好她的胜选，认为这将带来更明确的政策方向。与此同时，政府还出台了多项财政措施以支持家庭，包括能源津贴、税务扣除和定向扶持，其中还提议对食品暂时实行零消费税。

与此同时，Takaichi 政府重申了其优先投资战略性领域的承诺，例如人工智能、半导体、国防、核能、量子技术和下一代电池。

这波选后涨势使日经225指数未来12个月的预期市盈率达到约23倍，远高于其18.6倍的10年历史平均水平。根据彭博社的数据，这使其接近纳斯达克100指数23.3倍的市盈率。据国际货币基金组织报告，日本的公共债务与名义国内生产总值（GDP）之比已从2020年的258.4%显著下降至2025年的229.6%。如果 Takaichi 政府的增长战略能有效实施，预计将进一步加速这一财政改善进程。

由于伊朗战争，市场降低了对日本央行加息的预期。政府也已动用石油国库，并正在寻求替代供应来源。日元走弱提振了日本主要出口商（如汽车和机械制造商）的海外汇回收益。

东京证券交易所的改革步伐加快，向企业施压，要求其提高资本效率、增加股息并进行股票回购。

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我们认为，日经225指数仍有持续的上行空间，尽管这在很大程度上取决于美伊危机的进展和油价的走势。在有更明确证据表明霍尔木兹海峡的航运恢复稳定之前，市场波动和不确定性可能会持续存在。

在地缘政治之外，人工智能（AI）仍然是关键的结构性增长驱动力。日经225指数对科技板块高度敏感，该板块约占其权重的54%，远高于标准普尔500指数的35%。今年以来，Furukawa Electric、Kioxia、Fujikura 和 Ibiden 等人工智能相关公司领涨。与美国不同，日本的人工智能风险敞口更偏向工业和硬件驱动，尤其是在半导体材料和制造设备领域，Tokyo Electron、Ibiden、Shin-Etsu、Sumco、Advantest 和 Disco 等公司均占据主导市场份额。

尽管近期上涨，但与其他主要发达市场基准相比，日经225指数的估值仍然相对偏低。随着通货膨胀的回归使投资者更容易为更稳定的盈利增长定价，其远期盈利预期持续上行。

最终，由于日本股市对于寻求在美国以外进行多元化投资的全球投资者而言，仍是一个可行的替代选择，因此可能会吸引全球资金流入。

日经225指数技术展望

大阪日经225迷你期货自2025年4月起急剧上涨，之后在2026年2月伊朗战争升级期间下跌。尽管如此，该合约此后已反弹，收复了此前大部分跌幅。

根据从2025年4月的低点到战前高点和2026年3月低点绘制的斐波那契扩展线，该合约目前在38.2%扩展位（约61,525日元）和23.6%扩展位（约57,280日元）之间徘徊。

鉴于当前市场情绪，我们预计该合约将测试61,525日元（38.2%扩展位）的阻力位，支撑位则在57,280日元（23.6%扩展位）。平滑异同移动平均线（MACD）指标显示出看涨的交叉信号，表现为MACD快线趋势高于信号慢线。MACD柱状图也处于正值区域，表明看涨势头强劲。

霍尔木兹海峡航运活动的恢复和地缘政治紧张局势的降温，可能将该合约进一步推高至65,000日元水平（50%扩展位），甚至可能更高至68,380日元（61.8%扩展位）。然而，鉴于近期的大幅上涨，市场似乎较为脆弱，我们对近期的下行风险保持谨慎。我们认为，这种不对称风险意味着在交易设置中应采取更保守的止损策略。

作者是 Phillip Nova 的高级投资分析师