Hamilton Lane 2026年市场展望：私人信贷并未出现泡沫

【新加坡】另类资产管理公司Hamilton Lane在其《2026年市场展望》报告中表示，私人信贷并未出现泡沫。

私人信贷市场的规模已从2005年至2014年间的7920亿美元，增长到2015年至2024年间的2.4万亿美元。该市场占据了杠杆收购融资市场的近50%。

然而，私人信贷的长期杠杆倍数从2024年的略低于五倍，上升至2025年的略高于五倍。

Hamilton Lane指出，近期新闻报道中的欺诈案件，其主要贷款方是银行，而非私人信贷机构。

然而，人工智能（AI）领域的风险敞口是一个值得关注的信贷问题，因为如果大语言模型（LLM）的发展路径未能充分扩展或需求下降，可能会产生一些负面影响。

Hamilton Lane指出，人工智能现已成为回报和投资活动最重要的决定因素。与高度依赖大语言模型的公开市场相比，私人市场覆盖了更广泛的人工智能生态系统。

特别是风险投资，它提供了更广泛的投资机会，投资于大语言模型的应用，致力于让终端产品能够协同工作、无缝整合且更易于使用。

加上私营公司保持非上市状态的时间越来越长，当这些公司最终进入公开市场时，人工智能带来的任何潜在上行空间都将被大幅削弱。

这意味着上行空间高度集中在私人市场。

SEE ALSO

Hong Kong family offices plan more crypto, private markets exposure

‘The best risk-return wins’: Partners Group eyes Asia private wealth growth amid private credit jitters

回报滞后

2025年，私人市场的总分配额创下史上第二高，但私募股权和实物资产的分配活动速度依然低迷。只有私人信贷的回报率超过了21%的平均水平。

目前，私人市场清算资产净值（NAV）平均需要5.7年，但在基础设施和房地产领域，这一时间已高于平均水平。房地产的清算年限已进入两位数。

由于资本市场环境不利于公司被大量出售，分配额不太可能增加。

2020年至2022年份的基金表现将令人失望，因为买家在市场高峰期出价过高。这些年份基金所投资的公司将需要更长时间才能实现通常1.5到2倍的投资回报倍数目标，从而导致退出速度放缓和内部收益率降低。

Hamilton Lane表示，在内在驱动力和有利因素的推动下，S市场（二手份额转让市场）也正急剧增长。

S市场保持强劲，这得益于相对缓慢的退出环境、投资者重新平衡投资组合的愿望，以及由普通合伙人主导的S交易的良好表现。

供给持续超过需求，创造了有吸引力的入场价格，为投资者的投资组合提供了灵活性和更快的资本部署速度。

目前，S市场交易仅占资产净值的约2%，仍有增长空间。

Hamilton Lane东南亚主管Kerrine Koh表示：“私人市场投资仍然处于有利位置，能够提供投资者所寻求的多元化和长期回报，尤其是在全球投资组合为应对持续的宏观变化而进行重新评估之际。

“我们看到亚洲各地的财富投资者利用这一机遇的兴趣日益浓厚，并预计这一势头将持续到2026年。”