RHB看好DBS和OCBC，但预计地缘政治紧张局势下银行业将面临更多波动

[新加坡] RHB在周二（3月10日）的一份报告中表示，预计新加坡银行业在未来几个月将面临一个“温和的经营环境”，不过近期地缘政治紧张局势的加剧，可能已为该行业的前景注入了更多波动性。

在此背景下，RHB将 DBS 和 OCBC 列为首选股，其中DBS因其每股股息可见度更高以及约6%的股息收益率而“略微领先”。该机构还表示，在不确定的环境中，它更青睐资产质量指标更强的银行。

至于 UOB ，该券商表示，尽管随着信贷成本正常化，其2026财年的预测净收入预计将实现最强劲的反弹，但其资产质量和拨备缓冲可能仍存在“挥之不去的担忧”。

该券商维持对银行业的“中性”立场，给予DBS和OCBC“买入”评级。报告中未给出对UOB的评级。

RHB给予DBS的目标价为63.50新元，较该股周三55.72新元的收盘价高出近14%。与此同时，该券商给予OCBC的目标价为23.45新元，较其周三20.86新元的收盘价高出12.4%。

总体而言，RHB表示本地银行的表现符合其预期。

然而，报告指出，DBS的业绩处于预估区间的下限，原因是该行在营业收入项目以下出现偏差。由于手续费以及财资和投资收入下降，DBS的业绩出现急剧的季度环比下滑。

在股息方面，DBS和OCBC均符合预期，而UOB则“略低于预期”。

UOB在2025财年第四季度的每股股息同比下降39%至0.71新元，而去年同期为1.17新元。

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与此同时，DBS的每股股息从0.60新元攀升35%至0.81新元，而OCBC的则从0.57新元增加2%至0.58新元。

本地银行表现落后

RHB指出，虽然新加坡银行在2026年开局平平，但它们仍然落后于区域同行。

RHB指出：“尽管该行业年初至今的总回报率为正值，但已落后于泰国和马来西亚等市场的同行，而在国内，该行业也落后于更广泛的市场指数。”

报告强调，DBS尤其“表现落后”，原因是其2025财年第四季度业绩处于“预期下限”，且与同行相比业绩也相对疲软，这引发了对其盈利可能被下调的担忧。

尽管盈利出现反弹，UOB年初至今的总回报率依然低迷。

OCBC是唯一一家表现超出RHB预期的本地银行，其2025年第四季度净利润实现同比增长，同时其财富管理业务前景乐观。

报告指出：“此外，鉴于当前的估值水平，管理层倾向于将25亿新元资本回报计划的余额用于派发特别股息，而非股票回购，这一做法应会受到长期股东的欢迎。”

行业展望

RHB将该行业的2026财年普遍净利润预测下调了1%，但其2027财年的盈利预测“基本保持不变”。DBS的2026财年和2027财年盈利预测分别被下调了2%和1%。

在2025财年业绩公布后，UOB的2026财年净利润预计将下降1%，而OCBC的2027财年盈利预测则被上调了1%。

在23个基点的较低信贷成本和非利息收入持续增长的支撑下，预计银行业2026财年的盈利将同比增长5%。

银行盈利的潜在上行风险包括：如果美国联邦储备局降息，净息差可能强于预期；以及作为新加坡关键基准利率的新加坡隔夜平均利率（Sora）所面临的压力减弱。

强劲的财富管理活动和财资流动带来的手续费收入增长，以及低于预期的信贷成本，也可能为盈利提供支撑。

下行风险方面，贷款增长疲软可能对该行业构成压力，而来自财资和市场活动的非利息收入可能会减弱。此外，流动性流入的激增也可能将Sora推至低于预期的水平，给利润率带来额外压力。