RHB首次给予Nam Cheong“买入”评级，看好其长期合同与年轻船队

【新加坡】RHB首次给予造船商 Nam Cheong “买入”评级，理由是该公司拥有由36艘船组成的年轻船队和长期租船组合。

在周二（3月17日）的一份报告中，该行还为该股设定了2.05新元的目标价，这意味着较该公司周一的收盘价有51.8%的上涨空间。

该股周三收于1.45新元，上涨6.6%，即0.09新元。

RHB分析师Syahril Hanafiah表示，专营造船和维修业务的Nam Cheong凭借其相对年轻的船队，在船舶租赁领域拥有“竞争优势”。

他指出，其船队的平均船龄为九年，这“显著低于”约14至16年的行业平均水平。

他补充道，由于这些船只比需要更频繁、更昂贵升级的老旧船只需更少的维护，因此也能节省成本。

他还指出，Nam Cheong与区域和国际主要石油公司签订的多年期租赁合同将是其主要收入驱动力之一，为“未来两到三年的盈利提供了可见性”。

该分析师表示，这些协议将产生的合同总金额相当于这家岸外海事集团2.5年的收入。

造船业务有望复苏

RHB强调，Nam Cheong在供应紧张的岸外支援船（OSV）市场中赢得造船合同，这表明其造船业务有复苏的潜力，并可能带来额外的盈利增长空间。

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岸外支援船（OSV）是专门用于运输和提供后勤支援的特种船舶。

Syahril表示，在造船和租赁领域供应受限、全球OSV船队日益老化的背景下，该公司可以利用市场对较新船只“日益增长的需求”来获益。

在2月27日发布的最新财务业绩中，Nam Cheong 2025财年下半年的净利润为1.896亿令吉（约合6180万新元），同比增长17.4%。

由于船舶使用率从2024年的峰值水平回落，营收同比下降8.4%至3.415亿令吉。

RHB预测，得益于长期协议和年轻船队的利用，该造船商的经常性净利润到今年12月将增至2.02亿令吉——较2025年12月的1.65亿令吉增长约22%。

Syahril还预计，在“稳定的船舶使用率和租船费率、逐步的船队扩张以及资产负债表去杠杆化”的驱动下，未来三年的复合年增长率将达到15%。

然而，他预测，由于利润率较低的造船业务贡献份额不断增加，2027财年和2028财年的利润率将“略有下降”。

与此同时，他预计该集团的租赁业务在2026财年将产生6.982亿令吉的收入，占集团总收入的95%。他预测，2027财年的租赁收入将增长9%，达到7.63亿令吉。

他预测，造船业务在2026财年将带来3690万令吉的收入，而到2027财年，这一数额将增至四倍，达到1.474亿令吉。

合同续签风险与对能源行业的依赖

Syahril指出，Nam Cheong的盈利有很大部分来自长期合同，因此如果合同未能续签，集团可能无法保证未来的利润。

此外，其OSV的需求和租船费率在很大程度上依赖于石油和天然气行业。该分析师表示，这使得集团面临原油和天然气价格波动的风险，而这些价格受到地缘政治不确定性、石油输出国组织及其盟友（OPEC+）不断变化的生产策略以及不稳定的需求模式的影响。

Nam Cheong在船队更新和扩张方面也面临着高昂资本支出的挑战，包括大额的前期投资，以及材料和劳动力成本波动的风险。

然而，Syahril表示，尽管公司总部位于东马的砂拉越州，但它“不太可能”因Petronas与砂拉越石油公司（Petroleum Sarawak）之间正在进行的油气权纠纷而“面临重大干扰”。

他指出，这是因为Nam Cheong处于有利位置，能够支持砂拉越州不断扩大的岸外活动。他还提到，该集团与Petronas建立了涵盖上游和下游业务的稳固商业关系。