因下半年盈利改善及资产增值，RHB上调星狮地产信托目标价10.2%

【新加坡】RHB上调了 星狮地产信托（Frasers Centrepoint Trust，简称FCT） 的目标价，并维持其“买入”评级，理由是其下半年盈利稳定，同时受益于资产增值计划和利率下降的利好因素。

此前，FCT于周四（10月23日）公布下半年每单位派息（DPU）增至0.06059新元，其营收增长14.3%至2.052亿新元，净房地产收入增长12%至1.443亿新元。

RHB于周五将FCT的目标价从2.50新元上调至2.70新元——较其周四收盘价2.45新元高出10.2%——理由是该信托截至9月的下半财年“表现稳定”。DBS也维持对该信托的“买入”评级，目标价保持在2.75新元不变。

RHB分析师维杰·纳塔拉詹（Vijay Natarajan）指出FCT下半年业绩“稳定”，并表示：“2026财年的关键重点将是通过计划中的资产增值计划（Asset Enhancement Initiatives，简称AEI）来释放价值，同时FCT将继续从利率下降中受益。在租户销售额增长的支撑下，健康的租金复归率有望持续。”

纳塔拉詹补充说，FCT凭借其高质量、纯粹的新加坡郊区购物中心业务，仍然是他们的首选股之一。

同样，DBS也指出，FCT在过去几年一直是“行业宠儿”，其增长催化剂保持韧性，并有望在2026财年实现盈利增长。

然而，DBS指出，即将开通的柔新捷运系统（Rapid Transit System，简称RTS）给新加坡北部购物中心带来了不确定性，市场在衡量RTS对FCT的最终影响时，可能会采取“更为谨慎的态度”。

该银行表示：“我们预计盈利不会下降，但随着投资者采取观望态度，以全面评估RTS对北部购物中心及FCT投资组合的影响，市场情绪可能会出现资金轮动流出。”

资产增值与利率下降成为利好因素

DBS表示，FCT的整体投资组合估值“基本稳定”，增长了1.2%，这主要由后港购物中心（Hougang Mall）的估值提升所带动，因为评估师已将正在进行的AEI支出计入估值。

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RHB指出，后港购物中心的AEI有望在2026年9月前完成；该工程将使其净可出租面积增加约11,000平方英尺（sq ft）。

RHB的纳塔拉詹表示：“超过80%的新增空间已获得预租承诺，FCT有望在其约5100万新元的资本支出上实现约7%的投资回报率。”

纳塔拉詹说，接下来很可能是在Nex购物中心进行AEI。相关工程已进入规划后期阶段，可能使其总建筑面积增加约60,000平方英尺。另一方面，在FCT于5月收购其南翼后，Northpoint City预计将受益于“更好的整合与价值释放”。

他补充道，此外，较低的借贷成本也可能为FCT提供利好。

RHB指出，在2025财年第四季度，利息成本年初至今已下降60个基点至3.5%，管理层指引2026财年的利息成本将在3.3%至3.4%之间。

国泰戏院退出的影响甚微

纳塔拉詹说，国泰戏院（Cathay Cineplexes）退出FCT投资组合所造成的收入下降，已在很大程度上被其他购物中心的更佳表现所抵消。

他指出，由于这家陷入困境的连锁影院关闭了其在长堤坊（Causeway Point）和世纪广场（Century Square）的业务——它曾是这两家商场的主力租户——导致投资组合的出租率下降了1.8个百分点。

同样，DBS认为，尽管出租率表面上有所下降，但在租户交易情况健康的背景下，该信托的运营前景将继续保持“乐观”。

两家银行都观察到租户销售额有所上升。

DBS表示：“值得注意的是，由于SG60邻里购物券的推出，本季度的租户销售额与2025财年前九个月相比有所提升，我们相信这将有助于FCT旗下购物中心的消费势头持续到下一个财年。”

此外，RHB表示，成功地对国泰戏院原先使用的空间进行重新定位，可能会带来潜在的上行空间。该行指出，FCT目前正在寻找替代租户。