OCBC：地缘政治不确定性或将推动新元债券发行量追平近期高点

【新加坡】2026年新元计价债券市场的前景“乐观”，发行量有望接近过去两年创下的十年高位。

这主要得益于在地缘政治不确定的背景下，市场对相对稳定市场的持续需求，以及再融资需求和即将到期的大量票据。

OCBC全球投资银行债务资本市场主管Kenneth Yeoh告诉《商业时报》，2026年纷繁的地缘政治不确定性“只要波动性不是太大，实际上对债券市场相当有利”。

Yeoh指出，2025年也出现了类似的不确定性，当时新加坡市场“相对其他市场波动性较小”，从而吸引了更多投资者关注本地债券的发行。

他表示，该行乐观看待新元债券市场的发行额接近去年的309亿新元水平，但这“仍将取决于是否有任何大额票据发行”。

Yeoh表示，美国联邦储备局近期决定维持利率不变——OCBC的内部观点是预计第一季度末将降息一次——这也应有助于支撑债券收益率。

预计国内发行量中，约40%将来自房地产投资信托基金和其他房地产公司，政府部门和其他企业则各占约30%，这与2025年的市场结构大致相符。

Yeoh指出，有一类将继续购买新元债券的投资者是拥有新元投资授权的“区域或全球性机构”。“虽然他们可能会说，在互换后美元债券的收益率可能高出10个基点，但他们的任务是购买新元资产，所以他们还是会买新元债券。”

他补充说：“这实际上有助于提振市场。”

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在新冠疫情期间发行的永续证券（没有固定到期日）的再融资活动，以及2021年发行的五年期票据到期带来的新供应，也可能有助于推动2026年对新元债券的需求。

根据Bloomberg的数据，2025年新元债券市场共发行146笔，总额达309亿新元，较2024年的127笔发行、总额312亿新元略有下降。

在2024年和2025年之前，市场最后一次突破300亿新元大关是在2012年，当年共发行154笔，总额为311亿新元。

“2024年出现了一些大额发行，这使得发行的债券总值更高，但发行的独立笔数（较少），”Yeoh在谈及更广泛的新元债券市场时表示。

“因此2025年的市场参与实际上更为广泛——我们有更多的企业、更多元化的产品，包括永续债、优先（票据），还有外国和本地发行人进入市场，”他指出，并补充说这是一个有利于交易量的环境。

Bloomberg排行榜数据显示，2025年，OCBC在22家承销商中连续第二年排名第一，承销了59笔发行，总额达71亿新元，市场份额为23.5%，略高于DBS的23%市场份额和70亿新元的发行额。

UOB排名第三，市场份额为19.1%，发行额为58亿新元。

OCBC去年参与的发行项目包括3月份Optus发行的2.5亿新元、利率为3.125%的债券，以及7月份新加坡管理大学发行的1.5亿新元、利率为2.022%的票据，后者是新元市场上首支由一所自主大学发行的可持续发展债券。

Yeoh表示，可能颠覆其对2026年积极展望的一个风险是再次出现类似“解放日”的冲击，他指的是2025年4月，当时美国对几乎所有国家征收关税，导致全球市场波动性急剧上升。

关税宣布后，当年4月“几乎没有任何交易”，尽管在美国总统Donald Trump撤回部分关税威胁后，新加坡市场随后有所复苏。

Yeoh说，就当前的全球地缘政治紧张局势而言，“不需要太多因素就能引发一场可能产生多米诺骨牌效应的冲突”。“一线希望”在于新加坡的避险天堂地位可能有助于缓冲部分地缘政治冲击，但他补充说：“显然，如果冲击太大，让我们完全被这种不确定性所笼罩，那我们也会受到影响”。