投资者调整投资组合，私人信贷市场迎来激增的关注与资本

【新加坡】随着合格投资者的兴趣日益浓厚，更多资本正流入私人信贷领域。

JPMorgan亚太区全球企业银行业务联席主管克尔文·克莱顿 (Kerwin Clayton) 表示：“私人信贷在澳大利亚、新加坡和韩国等市场的发展势头正盛，并被视为一种融资选择。”

数据平台 Preqin 的一项调查显示，在约450名受访投资者中，近半数（49%）计划在2025年第三季度前配置私人债务基金，另有29%的投资者计划在第四季度前进行配置。

私人信贷领域经历的演变也使其对投资者更具吸引力。

JPMorgan亚太区全球企业银行业务联席主管奥利弗·布林克曼 (Oliver Brinkmann) 表示：“传统上，私人信贷更多地涉及不良资产或特殊情况，但现在情况已不再如此。与过去相比，私人信贷正大步迈向主流，其范围也变得更加广泛。”

近期，直接贷款已成为私人信贷的主要形式。Preqin调查的投资者中有60%认为，直接贷款是私人信贷领域的最佳机遇所在。投资者还指出，将私人债务视为可靠的收入来源是他们投资的主要原因。

财富平台 Endowus 的首席投资官休·钟 (Hugh Chung) 表示：“自今年早些时候我们推出私人信贷投资组合以来，市场需求一直非常强劲，这在很大程度上得益于当前环境下具有吸引力的分配收益率。”

华侨银行 (OCBC) 旗下私人银行部门新加坡银行 (Bank of Singapore, 简称BOS) 的另类投资主管齐俊文 (Chee Jiun Wen) 表示，投资者之所以产生兴趣，是因为他们认识到私人信贷领域存在差异化的风险回报机会。他补充说，私人信贷的多种策略为投资者提供了获取多元化和防御性投资组合收入的渠道。

律师事务所 Baker McKenzie Wong & Leow 投资基金业务部的负责人傅凯文 (Kelvin Poa) 表示，投资者对私人信贷正变得越来越放心。不过，仍有客户在对该资产类别进行观望，试图在做出投资决定前对其有更深入的了解。

傅凯文指出：“除非他们在内部建立起能够评估的团队，因为与更典型的私人股权交易相比，进行私人信贷投资确实需要一套略有不同的技能和思维方式。”

灵活的资金来源

私人信贷日益被视为对现有投资组合的补充，提供了一种更灵活的资金来源。对私人信贷的配置资金并非来自对私人股权的重新分配。

新加坡银行的齐俊文说：“总的来说，我们的客户一直通过动用现金，或将今年表现良好的股票投资轮换出来，从而配置到私人信贷。”

永续型私人信贷基金的推出有助于满足市场需求，吸收了封闭式基金可能无法完全吸纳的资本。这意味着私人银行和财富平台在为客户配置私人信贷时没有面临额度限制。

齐俊文指出，随着近年来私人信贷市场迎来更多资本流入，回报率可能会随着基准利率的下降而正常化。此外，银行资本改革促使银行更多地参与贷款市场，这也可能导致回报率下降。

他补充说：“私人信贷基金经理之间的业绩差异也将扩大，因此对经理的选择至关重要。”

Endowus 的休·钟对此表示同意。他指出，随着更多资金涌入该资产类别，基金经理可能会发现，从信贷质量和利差的角度来看，越来越难找到好的交易。这最终将影响基金的业绩。

他补充道：“（因此），我们仍然鼓励投资者，即使是在投资高质量的私人信贷基金经理时，也要采取多元化的投资方法。”

傅凯文指出，虽然出现了一些新的私人信贷基金，但总体而言，该地区并未出现新基金大量涌现的情况。

尤其是在东南亚，私人信贷仍处于起步阶段，向该地区的发展中经济体部署资本仍然具有挑战性，但更高的回报也伴随着更高的风险。

傅凯文解释说：“这还需要几年时间，待市场发展成熟，届时才能判断借款人是否有能力偿还这些贷款。”

投资者对私人信贷的兴趣激增，可能使其发展轨迹超越私人股权。这两种资产类别存在共生关系，私人股权市场通常为私人信贷提供大量交易，尤其是在直接贷款基金领域。

新加坡银行的齐俊文指出，其他类型的私人信贷基金，如特殊情况基金和资产支持融资基金等，可能有助于私人信贷最终超越私人股权。

Endowus 的休·钟指出，过去两年，私人信贷的增长速度远超私人股权。这是由于其基数较低，且较高的基准利率使其风险回报颇具吸引力。相比之下，私人股权市场因退出缓慢而相对表现平平。

休·钟补充道：“随着利率呈下降趋势以及全球股市创下新高，私人股权活动和募资的条件正在改善。尽管市场对私人信贷的兴趣持续扩大，但两者之间的差距可能会开始缩小。”