Monee分拆上市能否为Sea的投资者带来丰厚回报？星展银行对此进行分析

[新加坡] 星展集团研究部表示，Sea旗下数字金融服务部门Monee的潜在上市可能对母公司有利，但围绕上市及其上行空间的“实际”障碍依然存在。

据路透社周二（10月20日）看到的一份内部备忘录显示，这家总部位于新加坡的科技集团正计划让Monee上市。该公司在美国纽约证券交易所上市，并在新加坡交易所发行新加坡存托凭证。

该备忘录称，Sea还将推出一项人工智能企业平台业务。

消息发布后，星展银行于周二维持对Sea股票105美元的目标价，并给予“持有”评级。

分析师 Sachin Mittal 估计，基于其2027年约15亿美元的预计调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 的12至15倍计算，Monee的估值可能在180亿至220亿美元之间。

Sea目前的股价意味着其金融科技部门的估值仅为60亿美元，这意味着一次成功的分拆可能为Sea解锁每股18美元（或21%）的上行空间。

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星展银行指出，尽管营收增长强劲——Monee 2026年第二季度营收同比增长58.9%至14亿美元，其贷款总额增长62.5%至111亿美元——但该部门正面临日益增加的信贷损失拨备。

2026年第二季度，拨备同比跃升75%至5.54亿美元。Sea管理层将此增长归因于通过“先买后付”（buy-now-pay-later）服务SPayLater发放的贷款， 以及对巴西等风险较高市场的风险敞口，后者约占其总贷款的15%至16%。

星展银行表示，由于Monee运营所在的八个市场存在监管障碍，因此在2027年之前上市的可能性不大。在新加坡，根据《银行法》，任何收购Monee子公司MariBank超过5%股份的投资者都需要获得批准。

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与此同时，印度尼西亚金融服务管理局的新法规将从2027年起，将“先买后付”服务的债务收入比上限设为40%，这可能会减缓SPayLater的增长。此外， MariBank Philippines在7月份才获得其数字银行牌照。

星展银行还表示，此外，一个独立的Monee将被要求与Shopee进行公平交易，这将使两者间的关系复杂化，因为目前该金融科技部门严重受益于Sea电商平台的用户基础和客户预付款。

周二，Sea股价下跌9.1%，收于80.43美元，下跌8.04美元。