星展银行分析：Monee分拆上市能否为Sea投资者带来丰厚回报？
星展银行表示，Sea旗下Monee的上市虽有潜在利好，但仍面临“实际”障碍。
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【新加坡】星展集团研究部表示，Sea旗下数字金融服务部门Monee的潜在上市可能对母公司有利，但上市本身及上行空间仍面临“实际”障碍。
据路透社周二（10月20日）看到的一份内部备忘录显示，这家总部位于新加坡、在美国纳斯达克上市并在新加坡交易所发行新加坡存托凭证的科技集团，正计划让Monee上市。
该备忘录还指出，Sea还将推出一项人工智能企业平台业务。
消息传出后，星展银行周二维持对Sea股票105美元的目标价，并给予“持守”评级。
分析师Sachin Mittal估计，基于Monee 2027年预计约15亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的12至15倍计算，其估值可能介于180亿至220亿美元之间。
Sea目前的股价意味着其金融科技部门的估值仅为60亿美元，这意味着成功分拆可能会为Sea释放每股18美元的上行空间，即21%。
星展银行指出，尽管Monee营收增长强劲——其2026年第二季度收入同比增长58.9%至14亿美元，贷款组合扩大62.5%至111亿美元——但该部门正面临不断增加的信贷损失拨备。
2026年第二季度，拨备金同比跃升75%至5.54亿美元。Sea管理层将此增长归因于Shopee平台外的SPayLater贷款业务，以及在巴西等风险较高市场的业务敞口，这些市场约占其总贷款的15%至16%。
星展银行表示，由于Monee运营所在的八个市场存在监管障碍，因此在2027年前上市的可能性不大。在新加坡，任何收购Monee子公司MariBank超过5%股份的投资者，都需要根据《银行法》获得批准。
与此同时，印度尼西亚金融服务管理局（OJK）的新规定将从2027年起，把“先买后付”服务的债务收入比上限设为40%；而MariBank菲律宾公司则在今年7月才获得数字银行牌照。
星展银行还指出，独立运营的Monee需要与Shopee进行公平交易，这将使两者关系复杂化。目前，该金融科技部门严重依赖电子商务平台的用户群和客户预付款。
周二，Sea股价下跌9.1%，收盘报80.43美元，下跌8.04美元。
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