新航意外亏损7600万新元后，能否实现软着陆？

【新加坡】继 新加坡航空公司 (SIA) 公布第一季度净亏损7600万新元后，对于燃油成本的急剧上涨以及来自印度航空的亏损是否会继续对公司造成压力，分析师们尚未达成共识。

这家航空公司本周宣布了自2022年以来的首次季度亏损，这主要是受其燃油费用增加近10亿新元以及在南亚次大陆的联营公司分摊亏损所拖累。

由于该地区持续的敌对行动导致海湾航空枢纽关闭，新航的营收创下57亿新元的纪录。但这场冲突也同时推高了全球油价。

因此，新航的盈利被高达25亿新元的燃油开销所吞噬，该费用较上一季度增加了9.91亿新元。

星展集团研究部周三（7月29日）在一份报告中提出批评，指出该集团的第一季度业绩远低于预期。

新航的营业利润为1.06亿新元，同比骤降73.8%，远低于星展银行预测的2.44亿新元和约2.82亿新元的市场普遍预期。

该研究机构表示，在业绩公布前，国泰航空（Cathay Pacific）和大韩航空（Korean Air）等区域同行的积极盈利指引曾预示着一个有韧性的经营环境。

星展银行预计股价将出现负面反应，并认为该股股价此前已经反映了市场对更强劲经营表现的预期。

该券商维持“持有”评级和6.50新元的目标价，而新航周三的收盘价为7.53新元。

SEE ALSO

SIA shares close 3.1% lower after Q1 earnings dive

SIA posts S$76 million Q1 loss despite record revenue as fuel cost jumps almost S$1 billion

Air India investment receives ‘full attention’ from whole board: SIA chairman

UOBKH nudges SIA target price up S$0.10 on second-quarter optimism

‘Tangible progress’: SIA defends Air India investment in response to Sias

More

表现仍优于区域竞争对手

花旗集团（Citi）周四也对增长前景表达了谨慎态度，指出尽管需求依然强劲，但客运和货运单位收入的增长，不太可能在本季度已录得的12.4%和32.5%的同比增长基础上进一步提速。

晨星公司（Morningstar）总监 Lorraine Tan 周三表示，鉴于此前行业指引已提到完全抵消燃油成本上涨的难度，此次净亏损并不令人意外。

但她指出，新航受益于客流从其中东竞争对手处转移，这帮助其在扩大运力的情况下，依然将载客率维持在87%的良好水平。

Tan 预计，随着解决中东冲突的努力持续进行、燃油成本有所缓解，公司盈利将在下半财年改善，但她也提醒说，乘客收益率可能也会开始走软。

独立航空分析师 Brendan Sobie 周三表示，鉴于运营环境截然不同，将新航的表现与国泰航空和大韩航空等北亚同行进行比较并不完全恰当。

Sobie 指出，三月份对新航而言是一个反常时期，这与 Tan 的看法相呼应，即该航空公司从海湾枢纽的完全关闭中显著受益。

在燃油价格上涨的滞后影响完全显现之前，这推动了其长途航线实现强劲的载客率和收益率。他补充说，几个月来的市场指标早已表明，第二季度将充满挑战。

Sobie 表示，尽管许多区域竞争对手尚未公布六月份的业绩，但不计入酷航（Scoot）的新航主品牌可能是在该季度实现营业盈利的唯一一家东南亚航空公司，其营业利润为1.28亿新元。

此外，尽管廉价航空子公司酷航录得3200万新元的运营亏损，但 Sobie 指出，在该地区廉价航空业整体“表现惨淡”的背景下，这个数字是微不足道的。

Sobie 表示，鉴于酷航去年同期已录得1650万新元的亏损，在当前情况下，其表现已展现出相对的韧性。

新航能更好地应对伊朗局势影响

华侨银行集团研究部周四指出，与同行相比，新航在抵御伊朗冲突影响方面处于相对更有利的地位。该机构将新航的公允价值估值从6.65新元上调至6.95新元，同时维持“持有”评级。

这得益于其有效的对冲计划，该计划部分与新加坡普氏平均价（Mean of Platts Singapore）挂钩——即普氏能源资讯（Platts）发布的一系列新加坡本地石油产品价格评估的平均值。

Sobie 指出了这项保护措施的规模，并提到若没有进行对冲，增加的燃油成本将高达14.6亿新元。

他也同意新航管理层的观点，即航空公司不可能将增加的燃油成本完全转嫁给消费者。

来自联营公司（主要是印度航空）的亏损同比增加了4200万新元。

花旗银行指出，尽管此事继续引起市场关注，但近期的融资风险似乎已得到控制，因为迄今为止尚未收到任何注资请求，且新航已明确表示不打算为印度航空的外部借款提供担保。

至于新航的股价，尽管各券商警告其估值已偏高，但基本维持目标价不变。

华侨银行表示，新航的股价已超越其基本面，其预期市净率远高于历史平均水平。然而，该研究机构认为，凭借其稳健的资产负债表，该航空公司仍具有长期价值。

晨星公司同样认为，在竞争日益加剧的背景下，新航股价被高估，并维持其6.30新元的公允价值估值。

晨星公司指出，虽然投资者似乎忽视了伊朗冲突对盈利的短期影响，但该公司补充说，新航的净现金状况仍足以使其支付可观的股息。

花旗银行维持7.58新元的目标价，理由包括成功的商业合作，以及日益增长的高端品质出行趋势所带来的客户粘性，这可能会将枢纽客流从中东地区吸引过来。