大华继显看好UltraGreen.ai增长前景，首次覆盖并给予“买入”评级

[新加坡] 大华继显（UOB Kay Hian, UOBKH）已开始覆盖医疗科技公司 UltraGreen.ai ，并给予“买入”评级，理由是该公司在供应外科手术所用的吲哚菁绿（indocyanine green, ICG）方面占据市场主导地位，并具有“强劲的盈利增长”潜力。

该券商给予该股2美元的目标价，这意味着较UltraGreen.ai每股1.45美元的首次公开募股（IPO）价格有37.9%的上涨空间。

该目标价是基于大华继显对2026财年的预测，与26倍的市盈率（price-to-earnings, PE）挂钩。分析师补充说，UltraGreen.ai目前的市盈率为17.1倍，而其同行的平均市盈率为32倍。

分析师John Cheong、Heidi Mo 和 Tang Kai Jie 在周二（12月2日）的一份报告中表示：“我们预计，其持续强劲的盈利增长、具有吸引力的利润率以及更好的价格发现将催化估值重估。”

Frost & Sullivan 的市场研究显示，UltraGreen.ai是全球最大的ICG供应商，按2024年药瓶销量计算，其市场份额约为68%，按收入计算则为63%。该公司还开发荧光引导手术（fluorescence-guided surgery, FGS）技术并提供荧光成像服务。

该券商表示：“其主导地位得益于高度的监管壁垒、活性药物成分的独家供应协议，以及与合同制造组织建立的稳固关系。”

受益于强劲的行业顺风

分析师表示，虽然FGS的全球普及率仍然不足——在美国低于25%，在亚太地区则更低，但随着临床证据的增多和系统可用性的扩大，预计其普及率将会攀升。

大华继显预测，在2024财年至2027财年之间，该公司收入的三年复合年增长率将达到21%，盈利则为22%。这得益于手术量的增加、亚太地区采用率的增长以及持续的溢价定价。

分析师指出，该公司预计2025年的毛利率为84.8%，净利率为42.7%，远高于其医疗科技同行分别为69.5%和21.1%的平均水平。

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UltraGreen.ai 于12月3日在新加坡交易所主板上市，市值约为16亿美元。不包括房地产投资信托的上市，该公司的IPO是自2017年以来本地交易所规模最大的一次。

大华继显预测，该公司2025财年的股息收益率为2.7%，2026财年为1.8%，2027财年为2.1%。

周五，UltraGreen.ai的股价收盘下跌0.7%或0.01美元，报1.44美元，成交量约820万股。