因收购Seaspan股权，大华继显将扬子江船业目标价上调至4.75新元

[新加坡] 大华继显（UOB Kay Hian, UOBKH）周一（4月6日）将 扬子江船业（YZJ） 的目标价从4.60新元上调至4.75新元。该行指出，一项战略性收购增强了该集团的“可见性、稳定性和增长性”。

此前，该集团宣布将以8.257亿美元收购Seaspan的控股公司Poseidon 10%的股权。之后，大华继显分析师 Adrian Loh 维持了对这家中国造船商的“买入”评级。

Adrian Loh 指出，Seaspan与各大航运公司签订长期租船合同，这提供了稳定的合约现金流，以及相对于造船商而言的反周期性收益。

该投资的收购价相对于公允价值存在约2%至25%的保费，但 Adrian Loh 认为，从战略角度来看，这个“财务上已充分定价”的价格是合理的。

他说，这些战略考量包括确保与Seaspan的战略协同，并且可能提高未来的订单可见性。公司表示，该收购本可将2025年的备考净利润提高约5%。

“这项投资将扬子江船业进一步定位在集装箱船价值链的上游，从而能直接洞察船队更新周期和全球租船市场动态，”他补充道。

“我们认为对Poseidon的投资是迈向垂直整合的明确一步，将扬子江船业与终端需求更紧密地联系在一起，” Adrian Loh 说。“因此，扬子江船业现在应该对船队扩张和更换需求有了前瞻性的了解，从而能够更好地规划船厂产能、优化船台利用率并获得重复订单。

“实际上，该公司在其商业模式中嵌入了一定程度的订单可见性，从而降低了盈利波动，并缓解了造船业传统的繁荣-萧条周期动态。”

该券商还强调了该集团强劲的运营表现。

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扬子江船业在2026年第一季度获得了价值9.8亿美元的22艘新船订单，其中包括17艘集装箱船、4艘油轮和1艘散货船。其手持订单涵盖256艘船，总价值230亿美元，为其直至2029年的盈利可见性提供了支持。

Adrian Loh 指出，结构性驱动因素依然稳固。全球船队老化以及日益收紧的国际海事组织（IMO）2030/2050脱碳法规为需求提供了支撑，这些法规要求建造节能的新船。

他补充说，集装箱船市场在2026年保持韧性，租船费率接近后疫情时代的高点。

地缘政治动荡为运费提供了支撑，其中包括中东地区的紧张局势，这已导致中欧航线的费率自2026年2月以来上涨了约20%。