“逢低买入”：何时可行，何时是陷阱

【新加坡】喝咖啡时，一位同事喜笑颜开地宣布，他过去五年的美国股票投资组合取得了高达35%的时间加权回报率。

另一位同事热情地回应道“相当不错了”，而我则忍不住查了一下同期的通货膨胀率。结果发现，大约是17%。

所以，在市场里投资了五年后，他的实际回报率大约只有18%——这与他想象中值得开香槟庆祝的结果相去甚远。

事实上，对于一个经历了创纪录的股市高点和利率高企时期的人来说，这样的回报有点像是在大家都吃完甜点后才赶到自助餐现场。

如果他当初把钱投资于追踪标准普尔500 (S&P 500) 等主要指数的交易所交易基金 (ETF)，他的投资组合在同期内本可以增值约83%。这正是基金经理们常说的教科书式的“负责任投资”案例。

那么，问题出在哪里呢？

原来，罪魁祸首是他对仙股的一系列“赌博式”投资，其中一次在他“逢低买入”后，公司股价却进一步暴跌，让他付出了惨重代价。

他承认：“20岁时，用着我的国民服役津贴，高回报的诱惑实在难以抗拒。”

我们的谈话随后转向了本周的市场动态。

周三（10月15日），美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）宣布美国正与中国进行一场积极的贸易战——这对于过去几年一直关注局势的人来说，早已不是什么新闻了。

他最新一轮的关税攻势已宣布一周：即从11月1日起，在现有税率基础上，再对中国进口商品加征100%的关税。

这种措辞让人感觉似曾相识，仿佛回到了他今年早些时候的“解放日”关税时期，只是这一次，投资者似乎没那么恐慌了。

股价几乎未受影响。过去五天，基准的标准普尔500指数下跌1.3%，道琼斯工业平均指数下跌0.8%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1.6%。

亚洲市场也基本未受影响。同期，新加坡的蓝筹股风向标——海峡时报指数下滑1.9%，而香港恒生指数下跌2.4%。

这与4月份两位数的暴跌惨况相去甚远。目前看来，投资者似乎已经消化了这些恫吓言论——当然，美联储看似准备继续降息也起到了安抚作用。

尽管如此，特朗普标志性的不可预测性——那种既是策略也是作秀、令人猝不及防的风格——表明他很可能在达成任何休战协议之前，会进一步加大对中国的施压力度。而北京方面则已誓言将“奉陪到底”。

因此，投资者面临的真正问题是：当下一个“下跌点”来临时，是应该奋不顾身地投入，还是坚持采用久经考验的平均成本法？

毕竟，当新闻头条大肆宣扬“买入良机”时，即便是最纪律严明的“甩手型”投资者也可能会心动。

我记得，在“解放日”后市场暴跌时，曾有评论文章告诫读者，在“风险加剧”的情况下不要逢低买入。然而自那时起，标准普尔500指数已上涨超过20%，这提醒人们，恐惧的代价同样可能十分高昂。

当然，并非所有人都选择袖手旁观。

我的一位同事，一向是个机会主义者，在DBS股价短暂跌破40新元时，他兴高采烈地摩拳擦掌，宣称要逢低买入。

如今，这家东南亚最大银行的股价已稳稳站上50新元大关，我敢打赌，他的投资组合现在是喜气洋洋，而非惶恐不安。

所以，我们学到的教训或许是：逢低买入可能充满诱惑，但明智的做法是在行动时对潜在的风险和回报都保持清醒的认识。

毕竟，“逢低买入”与“空手接飞刀”之间，往往仅一线之隔。