印尼央行加息后，其新增职责面临首次市场考验

【雅加达】在立法者扩大印尼央行（BI）支持经济增长的职责后，该行的意外加息正成为一项初步考验，检验其能否让投资者相信其独立性依然完好无损。

经济学家们表示，尽管于周二（6月9日）宣布的最新加息表明印尼央行仍专注于捍卫印尼盾和维护稳定，但更大的问题在于，当这些目标与经济增长发生冲突时，情况会如何发展。

经济学家兼印尼央行前高级副行长 Harry Baskoro 表示，当出现艰难的权衡取舍时，市场普遍预期央行会优先考虑货币和金融稳定。他说：“增长固然重要，但稳定才是建立可持续增长的基础。”

印尼央行出人意料地将其基准利率上调25个基点至5.5%，这是三周内的第二次加息。该行表示，此举是为了支持印尼盾和维持经济稳定所必需的。

这项决定出台的几天前，印尼国会刚刚修订了《金融业发展与强化法》，要求印尼央行支持促进经济增长和创造就业的政策。

Baskoro 警告说，当支持增长的努力与捍卫印尼盾或遏制通胀的需求相冲突时，紧张关系可能会出现。“支持增长可能需要降低利率，而捍卫印尼盾则可能需要提高利率。这有点像同时踩下油门和刹车……如果投资者不确定印尼央行是在优先考虑增长、通胀还是汇率稳定，风险溢价就会上升，政策信誉度也会随之减弱。”

最新的法律修订还引入了一项机制，允许在印尼央行理事会成员任期结束前将其提前罢免。

尽管任何罢免都需要经过国会（House of Representatives）的审查，而非由政府或总统直接采取行动，但分析师警告称，该条款仍可能削弱市场对印尼央行自主性的看法。

雅加达UPN Veteran Jakarta大学的经济学家兼公共政策专家 Achmad Nur Hidayat 表示：“令人担忧的是，一种制度性风险正在出现，即印尼央行官员可能因其政策决策受到政治评估而失去职位。”

对于支持增长可能削弱其稳定承诺的担忧，该央行予以驳斥。印尼央行表示支持此次立法修订，并将继续与政府合作实施经济政策。一位发言人称：“印尼央行将继续加强其政策组合，并与政府、国会及其他利益相关方协调，以维持经济稳定，同时为可持续经济增长做出贡献。”

在意外加息后，印尼央行发出信号，准备允许债券收益率上升，并为未来进一步加息敞开大门，以期将资本重新吸引回本国经济。

分析人士称，近期的加息证实了这一点。Pictet Asset Management 首席经济学家 Patrick Zweifel 指出，印尼央行的意外加息发出了明确关注货币稳定的信号，在近期强势美元、高油价和全球避险情绪升温的压力下，印尼盾汇率有所反弹。然而，他质疑，随着投资者日益关注政策信誉度而非收益率差异，单靠提高利率是否足以持续吸引外资流入。

Natixis 资深经济学家 Trinh Nguyen 表示，投资者日益担忧总统 Prabowo Subianto 的支出议程所带来的财政影响，其中包括扩大津贴和社会项目，而油价上涨则进一步加大了预算压力。

她补充说，由于市场担忧政府将收紧对大宗商品出口的管制，印尼盾也因此承压。

1998年的阴影重现

这项扩大的职责重新点燃了投资者和经济学家之间的辩论，他们讨论印尼是否正在偏离1997-1998年亚洲金融危机后建立的制度框架。

雅加达经济与金融发展研究所（Institute for Development of Economics and Finance）的创始人兼资深经济学家 Didik Rachbini 教授表示，今天的辩论在投资者中引起了强烈共鸣，因为它触及了前总统 Suharto 下台后重塑印尼经济格局的关键改革之一。

Didik 教授曾在前总统 BJ Habibie 的国家经济事务改革小组任职。他表示，在印尼经历了其史上最严重的经济危机之一后，这些改革帮助恢复了投资者信心并稳定了金融市场。

在亚洲金融危机期间，印尼盾兑美元汇率曾暴跌至约16500，但随着投资者信心回归和经济改革的深入，其后回升至约6500的水平。

Didik 教授指出：“关键的教训是，投资者信心与制度信誉、政策可预见性以及经济机构能够独立运作并遵循明确规则的看法密切相关。”

评级压力加剧审查

这些担忧出现之际，决策者正在努力应对印尼盾走弱和资本流入放缓的问题，而评级机构也加强了对印尼政策和制度的审查。今年以来，印尼盾兑美元已贬值超过8%，是亚洲表现最差的货币之一。由于对财政政策、治理和全球市场动荡的担忧，外国投资者已从印尼资产中撤出约34亿美元。

穆迪（Moody’s）和惠誉（Fitch）已将其主权展望下调至“负面”，反映出对政策信誉减弱和财政风险的担忧。与此同时，标普（S&P）已表示，印尼能否维持其投资级地位，将取决于其重建财政缓冲的努力。

Penida Capital Advisors 的董事总经理 Edward Gustely 表示，印尼央行扩大的职责可能会影响投资者信心。“如果市场开始认为货币政策被用来为短期政治目标融资，那么印尼可能会面临资本成本的结构性上升。”

更紧密的政策协调

这项扩大的职责是在印尼央行与政府之间日益紧密的协调背景下出台的。自2024年上任以来，Prabowo 推行了一项积极的增长议程，旨在将印尼的经济增长率提升至8%。作为该努力的一部分，他多次呼吁国有银行扩大对小企业的贷款，并支持政府的优先项目，其中包括为低收入家庭建造三百万套经济适用房的计划。

去年，当印尼央行同意在一项旨在为 Prabowo 旗舰项目融资的“负担分担”计划下购买200万亿印尼盾（约合144亿新元）的政府债券时，投资者的担忧加剧。今年早些时候，当 Prabowo 的侄子 Thomas Djiwandono 被任命为央行副行长时，这种担忧进一步放大。