云顶集团拟以67亿林吉特将云顶马来西亚私有化

【吉隆坡讯】云顶有限公司（Genting Bhd，简称云顶集团）已公布计划，拟以67亿林吉特（约合21亿新元）的交易，全面收购其子公司云顶马来西亚（Genting Malaysia，简称GENM）的少数股东权益，此举将导致这家博彩与酒店业子公司从马来西亚交易所（Bursa Malaysia）退市。

云顶集团在周一（10月13日）向交易所提交的报备文件中表示，已发起一项每股2.35林吉特的有条件自愿收购献议。该价格相较于GENM股票上周五停牌前的最后成交价2.14林吉特，溢价近10%。

为等待该消息宣布，云顶集团和GENM的股票交易于周一暂停。云顶集团的最后收盘价为2.86林吉特。

鉴于云顶集团已持有GENM超过49%的股份，该公司相信以此献议价格能够达到超过50%的接纳条件。

云顶集团在一份声明中表示：“此次献议符合云顶集团获得对GENM法定控制权的目标。”

云顶集团表示，获得多数股权将使其能够简化资本配置，并更好地支持大规模投资。

该集团表示，为此次收购提供资金，将结合使用63亿林吉特的债务融资和内部产生的资金。

此次收购正值GENM加紧努力争取获得一张令人垂涎的纽约赌场牌照之际。该公司正通过其美国子公司“纽约市云顶世界”（Resorts World New York City），提议在皇后区投资55亿美元（232亿林吉特）建造一个综合度假村。

战略理据

以每股2.35林吉特的价格计算，根据GENM 2024年的经审计业绩，此献议的估值相当于9.1倍的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/Ebitda）、53倍的市盈率和1.12倍的市净率。

SEE ALSO

Lim Kok Thay’s long game continues with Genting’s latest act to take Malaysia unit private

Shares of Genting companies in Malaysia slide as investors react to Genting Singapore’s leadership change, weak results

Genting’s leadership shake-up signals new era for one of Asia’s most powerful family empires

Is Genting Singapore still a good bet?

Genting Singapore H1 profit falls 34% to S$234.7 million on weaker gaming, room revenue

Genting Singapore sees another leadership shuffle with new COO and CFO appointments 

More

云顶集团补充道，与GENM过去12个月的市价相比，该献议还为股东提供了9.81%至22.9%的溢价退出机会。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，在盈利疲软和成本压力上升的背景下，云顶集团股价今年迄今已下跌26%，而GENM的股价则下跌了5.3%。

GENM于1980年注册成立，自1989年起上市，是全球最大的休闲和酒店公司之一。其位于马来西亚的旗舰项目“云顶世界”（Resorts World Genting）拥有超过10500间酒店客房和多个主题公园，每年吸引数百万游客。

该集团还在纽约、卡茨基尔和哈德逊河谷，以及英国的伯明翰、巴哈马和埃及经营赌场和度假村。在马来西亚，它在基惹（Kijal）和兰卡威（Langkawi）拥有海滨物业。

在截至2024年12月的财政年度，GENM录得净利润2.512亿林吉特，净资产为119亿林吉特。

在截至2025年6月30日的财政年度上半年，GENM录得净利润4.893亿林吉特，高于去年同期的1.4亿林吉特。营收从54亿林吉特微增至55亿林吉特。

相比之下，其母公司云顶集团的盈利能力大幅下滑；其净利润从2024年上半年的8.2852亿林吉特暴跌70%，至2.4812亿林吉特。

分析师：为更广泛的重组铺路

分析师表示，将GENM私有化的举动可能为云顶集团内部更广泛的重组铺平道路，尤其是在其获得纽约牌照的情况下。

Tradeview Capital投资组合经理尼奥·贾曼（Neoh Jia Man）表示，此次潜在的私有化可能是为了方便内部重组，包括可能将GENM的资产分拆为房地产投资信托基金（REIT）结构，以释放价值。

他指出，云顶集团的股东可能会从纽约州可能颁发的新博彩牌照中受益，而GENM仍是四个入围竞争者之一。

尼奥告诉《商业时报》：“对于少数股东而言，该献议提供了一个以高于当前市价的合理溢价立即退出的机会。”

他补充说，虽然根据往绩市盈率和EV/Ebitda倍数来看，每股2.35林吉特的报价似乎是公平的，但相较于GENM的最后成交价仅约10%的溢价，可能会让一些投资者感到失望。

他说：“话虽如此，献议价格仍有上调的可能。”

另一位要求匿名的分析师表示，此次收购很可能是未来几个月更重大的企业行动的前奏。

这位分析师说：“将GENM私有化将使管理层在制定战略决策时更具灵活性，尤其是在纽约项目落实的情况下，因为该项目需要大量的资本投资。”

这笔交易让人联想到2007年由亿万富翁阿南达·克里斯南（T. Ananda Krishnan）主导的Maxis Communications私有化案例，该公司当时是马来西亚最大的移动运营商。

他通过Binariang GSM进行的174亿林吉特收购案之后，Saudi Telecom Company便投资30亿美元收购了25%的股份，这使得Maxis得以在印度和印度尼西亚积极扩张。

该分析师回忆说：“当时许多小股东感到被边缘化了。一旦发起人获得了超过一半的股权，少数股东就几乎无力阻止这一进程。云顶集团的献议可能会引发类似的情绪。”

投资者反应

受疫情相关亏损和关联方交易担忧的拖累，GENM的股价基本上未能回升至疫情前的高点。尤其是在该公司吸收了Empire Resorts之后，情况更是如此。Empire Resorts是一家亏损的美国赌场，此前由云顶集团的创始人林氏家族控制。

今年早些时候，云顶集团和GENM均被从富时马来西亚吉隆坡综合指数（FBM KLCI）基准指数中剔除，这反映了它们在马来西亚股市中的权重下降。

鉴于云顶集团在赌场领域的近乎垄断地位，散户投资者历来对与云顶相关的股票表现出浓厚兴趣。在2020年初新冠疫情爆发前，GENM的股价曾超过3林吉特，但此后一直难以回升。

一位散户投资者说：“我希望他们能提供一个更好的价格，因为我的买入价在3林吉特以上。按这个报价，我将亏损约2000林吉特。”