云顶集团拟以67亿林吉特将云顶马来西亚私有化
该企业集团表示，此项交易将改善资本配置并提高运营效率
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【吉隆坡讯】云顶有限公司（Genting Bhd，简称云顶集团）已公布计划，拟以67亿林吉特（约合21亿新元）的交易，全面收购其子公司云顶马来西亚（Genting Malaysia，简称GENM）的少数股东权益，此举将导致这家博彩与酒店业子公司从马来西亚交易所（Bursa Malaysia）退市。
云顶集团在周一（10月13日）向交易所提交的报备文件中表示，已发起一项每股2.35林吉特的有条件自愿收购献议。该价格相较于GENM股票上周五停牌前的最后成交价2.14林吉特，溢价近10%。
为等待该消息宣布，云顶集团和GENM的股票交易于周一暂停。云顶集团的最后收盘价为2.86林吉特。
鉴于云顶集团已持有GENM超过49%的股份，该公司相信以此献议价格能够达到超过50%的接纳条件。
云顶集团在一份声明中表示：“此次献议符合云顶集团获得对GENM法定控制权的目标。”
云顶集团表示，获得多数股权将使其能够简化资本配置，并更好地支持大规模投资。
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该集团表示，为此次收购提供资金，将结合使用63亿林吉特的债务融资和内部产生的资金。
此次收购正值GENM加紧努力争取获得一张令人垂涎的纽约赌场牌照之际。该公司正通过其美国子公司“纽约市云顶世界”（Resorts World New York City），提议在皇后区投资55亿美元（232亿林吉特）建造一个综合度假村。
战略理据
以每股2.35林吉特的价格计算，根据GENM 2024年的经审计业绩，此献议的估值相当于9.1倍的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/Ebitda）、53倍的市盈率和1.12倍的市净率。
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云顶集团补充道，与GENM过去12个月的市价相比，该献议还为股东提供了9.81%至22.9%的溢价退出机会。
根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，在盈利疲软和成本压力上升的背景下，云顶集团股价今年迄今已下跌26%，而GENM的股价则下跌了5.3%。
GENM于1980年注册成立，自1989年起上市，是全球最大的休闲和酒店公司之一。其位于马来西亚的旗舰项目“云顶世界”（Resorts World Genting）拥有超过10500间酒店客房和多个主题公园，每年吸引数百万游客。
该集团还在纽约、卡茨基尔和哈德逊河谷，以及英国的伯明翰、巴哈马和埃及经营赌场和度假村。在马来西亚，它在基惹（Kijal）和兰卡威（Langkawi）拥有海滨物业。
在截至2024年12月的财政年度，GENM录得净利润2.512亿林吉特，净资产为119亿林吉特。
在截至2025年6月30日的财政年度上半年，GENM录得净利润4.893亿林吉特，高于去年同期的1.4亿林吉特。营收从54亿林吉特微增至55亿林吉特。
相比之下，其母公司云顶集团的盈利能力大幅下滑；其净利润从2024年上半年的8.2852亿林吉特暴跌70%，至2.4812亿林吉特。
分析师：为更广泛的重组铺路
分析师表示，将GENM私有化的举动可能为云顶集团内部更广泛的重组铺平道路，尤其是在其获得纽约牌照的情况下。
Tradeview Capital投资组合经理尼奥·贾曼（Neoh Jia Man）表示，此次潜在的私有化可能是为了方便内部重组，包括可能将GENM的资产分拆为房地产投资信托基金（REIT）结构，以释放价值。
他指出，云顶集团的股东可能会从纽约州可能颁发的新博彩牌照中受益，而GENM仍是四个入围竞争者之一。
尼奥告诉《商业时报》：“对于少数股东而言，该献议提供了一个以高于当前市价的合理溢价立即退出的机会。”
他补充说，虽然根据往绩市盈率和EV/Ebitda倍数来看，每股2.35林吉特的报价似乎是公平的，但相较于GENM的最后成交价仅约10%的溢价，可能会让一些投资者感到失望。
他说：“话虽如此，献议价格仍有上调的可能。”
另一位要求匿名的分析师表示，此次收购很可能是未来几个月更重大的企业行动的前奏。
这位分析师说：“将GENM私有化将使管理层在制定战略决策时更具灵活性，尤其是在纽约项目落实的情况下，因为该项目需要大量的资本投资。”
这笔交易让人联想到2007年由亿万富翁阿南达·克里斯南（T. Ananda Krishnan）主导的Maxis Communications私有化案例，该公司当时是马来西亚最大的移动运营商。
他通过Binariang GSM进行的174亿林吉特收购案之后，Saudi Telecom Company便投资30亿美元收购了25%的股份，这使得Maxis得以在印度和印度尼西亚积极扩张。
该分析师回忆说：“当时许多小股东感到被边缘化了。一旦发起人获得了超过一半的股权，少数股东就几乎无力阻止这一进程。云顶集团的献议可能会引发类似的情绪。”
投资者反应
受疫情相关亏损和关联方交易担忧的拖累，GENM的股价基本上未能回升至疫情前的高点。尤其是在该公司吸收了Empire Resorts之后，情况更是如此。Empire Resorts是一家亏损的美国赌场，此前由云顶集团的创始人林氏家族控制。
今年早些时候，云顶集团和GENM均被从富时马来西亚吉隆坡综合指数（FBM KLCI）基准指数中剔除，这反映了它们在马来西亚股市中的权重下降。
鉴于云顶集团在赌场领域的近乎垄断地位，散户投资者历来对与云顶相关的股票表现出浓厚兴趣。在2020年初新冠疫情爆发前，GENM的股价曾超过3林吉特，但此后一直难以回升。
一位散户投资者说：“我希望他们能提供一个更好的价格，因为我的买入价在3林吉特以上。按这个报价，我将亏损约2000林吉特。”
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