报告：马来西亚电气公司将从数据中心热潮中受益，或成“下一批亿万富翁”

【吉隆坡讯】JPMorgan的一份报告指出，马来西亚的电气公司正从该国的数据中心热潮中显著受益。

该银行的分析师表示，从2024年到2025年底，机械、工程和管道（MEP）业务的市值增至近三倍，而与MEP相关的股票价格也上涨了一倍以上。

分析师们将电气从业者称为“下一批亿万富翁”，并补充说，马来西亚公司也主导着MEP领域的电气子行业；在执行电气工程和供应设备方面，他们也最具竞争力，而这是“业务范围中最大且技术含量最高的部分”。

他们的影响力吸引了新上市公司，这些公司旨在寻求工程、采购、施工和调试（EPCC）以及设备供应方面的机会。

数据中心领域“被低估”的受益者

报告指出，尽管增长显著，但MEP行业是“一个被低估的第二层受益者，未来有可观的上涨空间”。马来西亚领先的能源公司 Tenaga Nasional（TNB）的数据显示，目前数据中心的利用率仅为17%。

然而，数据中心的大部分支持性基础设施，如电网供应，已经准备就绪。

目前的延误主要在于实体建筑和MEP系统的建设，其中一些MEP系统正在建设中或等待授予承包商。

报告称，一旦这些项目包完工或授出，就可能“触发积极的估值重估催化剂”。这意味着相关公司的市场估值将会提升。

电网就绪与数据大厅通电之间的差距

与此同时，鉴于其复杂性以及数据中心冷却系统需要满足严格的可靠性标准，机械子行业的机会通常会授予东南亚的专业公司。

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在管道子行业，总承包商通常负责内部执行。

TNB 表示，3.5吉瓦（GW）的数据中心项目已经“完工”，但 JPMorgan 的分析师称，这主要反映的是电网层面的准备就绪，而非数据大厅的完全通电。

分析师表示，这与目前0.6吉瓦的低利用率，以及 JPMorgan 内部追踪到的仅0.5吉瓦数据中心容量已投入运营的情况相符。

这一差距凸显出仍有MEP工程正在进行中。

报告称：“随着3.5吉瓦的电网就绪容量逐渐转换成完全通电的数据大厅，我们预计未来12至18个月，MEP承包商将获得持续的业务流和稳定的收入确认。”

MEP行业将迎大规模整合

分析师估计，MEP行业每兆瓦的价值为1500万令吉（约合470万新元），未来五年的潜在市场总规模可达430亿令吉。

报告称，随着云服务提供商扩大在东南亚的部署，区域性的电气原始设备制造商也正全面融入MEP行业，并以全球性综合企业 Teco Electric & Machinery 的离岸风电业务为例。

JPMorgan表示：“这提高了马来西亚市场参与者的竞争门槛，小型公司的利润空间可能会受到挤压。”

MEP项目包预计也将从大约五个业务范围整合为两到三个大型的统包捆绑项目。

与缺乏成熟业绩记录的新公司相比，已建立并具备EPCC能力的公司可能会处于更有利的地位。

报告称，后者可能面临“更严峻的挑战”，这可能导致更多的并购和行业整合。