印尼收紧冶炼厂监管，镍投资者紧张不安

【雅加达】随着政府收紧对新建冶炼厂的规定，镍资源丰富的印度尼西亚其工业雄心再次遭遇阻力。

这项新规可能会颠覆与这个全球最大镍储量国和东南亚最大经济体相关的数十亿美元投资。

这些更严格的规定旨在推动该行业向更深层次的下游制造业发展，但对于已经在疲软价格周期、供应过剩以及分析师所说的正在考验投资者耐心的政策环境中挣扎的企业而言，这又增添了一层新的不确定性。

印尼镍业论坛主席 Arif Perdanakusumah 告诉《商业时报》（The Business Times），其中一些长期项目涉及大量资本投入，其融资结构是围绕生产中间产品而建立的，而这恰恰是新规所限制的产出。

他强调：“这些项目已经开发了一段时间，涉及大量投资。”

他警告说，如果没有过渡性条款，处于建设中期的公司将面临运营受挫和财务损失的风险。在一个监管确定性被视为至关重要的行业，这反过来可能会冷却投资者的热情。

镍中间产品生产受影响

根据政府指令，申请工业许可证以建设精炼设施的公司必须声明，他们不会生产镍生铁、镍铁、高冰镍或氢氧化镍钴混合物等关键的镍中间产品，具体取决于其选择的技术。

新的加工或精炼设施仍可开发，但前提是公司承诺生产更高附加值的下游产品，而不是停留在中间产出阶段。这符合这个全球最大镍生产国向价值链上游迈进、吸引世界级镍下游投资的目标。

但这项中游政策的转变，给几家镍生产商带来了新的挫折，其中包括许多由中国投资者支持的公司，它们早在该法规出台前就已开始建设冶炼厂。

印尼镍业论坛正敦促政府对已进入后期阶段的项目给予豁免，并警告称，突然的政策转变可能会削弱投资者信心，扰乱下游行业的生产力。

在此项新规出台前，外界已猜测数月，认为冶炼厂快速扩张并已重塑全球镍市场的印尼将暂停新项目。

尽管该规定已于6月在一项政府法规中发布，但围绕它的担忧最近再次浮现。一位业内人士表示，这可能与10月份才发布的一份技术附件有关，该附件具体说明了受限制的中间产品。这可能让一些方面对正在进行中的项目感到困惑。

开发商目前正在寻求澄清，这些限制是否适用于已在建的冶炼厂。

这一最新进展不太可能在短期内对全球镍价产生重大影响。S&P Global Ratings 的企业分析师 Chan Ker Liang 指出：“短期内，这项禁令不会产生太大影响。”

“我们正处于一个疲软周期，这自然会抑制矿业领域的投资。话虽如此，监管不确定性一直是外国投资者在这个市场面临的主要障碍。”

镍价在2025年初短暂飙升至每吨20,000美元以上后，便一直维持在每吨15,000美元左右的低迷水平，这主要受到关税暂停、贸易紧张和需求增长放缓的拖累。

镍供应过剩状况将持续

对于一个已在应对持续供应过剩的行业来说，价格暴跌更是雪上加霜。

印尼镍矿商协会表示，印尼正准备迎接镍产量的激增，全国计划建设147个冶炼厂项目。

火法冶金项目占主导地位，共计120个，需要近5.85亿吨镍矿石；而27个湿法冶金项目仅需超过1.5亿吨镍矿石。

合计7.352亿吨的需求量，是政府批准的2025年3.64亿吨矿石工作计划和预算的两倍多，也远超过去年3.19亿吨的预算，凸显了该行业的快速扩张。

S&P Global Market Intelligence 估计，今年镍市场将出现约20万吨的供应过剩。

该公司预计，市场要到这个十年末期才能恢复正常，因此限制了价格持续复苏的潜力。

外国投资：处于十字路口

过去十年，印尼的镍业繁荣吸引了数十亿美元的投资，尤其来自中国的不锈钢和电动汽车（EV）供应链巨头。

这个东南亚国家于2020年禁止原镍矿出口，以刺激对加工业的投资。

事实上，监管不确定性已成为外国投资者的一个关键症结，在经济下行期更是如此。

Chan 说：“可预测的审批是长期资本投入的基石。外国投资者仍然会来，但前提是项目经济效益和政策方向保持清晰。”

能源和矿产资源部官员 Tri Winarno 在11月10日的一场议会听证会上表示，政府并非停止投资，而是将其从半成品转向成品，以实现更广泛的经济效益。预计该政策将引导新投资流向生产电动汽车电池材料等最终产品的冶炼厂。

印尼矿业协会执行董事 Hendra Sinadia 指出，最新的限制措施可能会让专注于中间产品的投资者望而却步，但可能会吸引那些资本更雄厚、有能力建设先进下游设施的投资者。

S&P 的 Chan 补充说，对中国企业而言，前景喜忧参半。中国投资者有望从印尼的低成本矿石和基础设施中受益，但对镍生铁的需求与中国放缓的房地产市场和钢铁行业息息相关。

分析师表示，尽管存在短期逆风，印尼仍然是一个资源丰富、成本低廉的生产国，这使其在全球镍生态系统中处于核心地位。