华侨银行：烟霾引发抛售后，种植园股存在“可观”上涨空间

【新加坡】华侨银行集团研究部表示，在因印度尼西亚跨境烟霾引发抛售后，新加坡上市的棕榈油种植园企业股价存在“可观的”潜在上涨空间，其中 丰益农业 (Bumitama Agri) 是其首选股。

该券商在10月21日的一份研究报告中，将丰益农业的公允价值定为2.40新元，这意味着较其10月20日的收盘价有39%的上涨空间。

报告也为 金光农业资源 (Golden Agri Resources) 和 丰益国际 (Wilmar International) 设定了公允价值，分别为0.31新元和3.97新元，根据它们10月20日的收盘价计算，分别有15%和17%的潜在上涨空间。

自9月1日印度尼西亚发生森林火灾以来，本地上市的种植园公司股价下跌，华侨银行研究部所覆盖的这三只股票的跌幅高达21.7%。

尽管出现抛售，股票研究分析师 Ada Lim 认为，华侨银行所覆盖的这些种植园股的基本面依然稳健。

在原油价格高企的背景下，生物燃料混合计划继续支撑着棕榈油的需求，而与天气相关的风险可能会抑制2027年的产量增长。

Lim 表示：“在此背景下，棕榈油价格很可能继续获得良好支撑。”

Lim 表示，在这三只股票中，与金光农业资源和丰益国际等垂直整合型企业相比，丰益农业“将从更高的棕榈油价格中获益更多”。后两者的营收增长可能会被更高的投入成本所侵蚀。

她指出，此外，丰益农业的收入100%来自国内，因此“相对不受”出口相关风险的影响。

风险依然存在

尽管棕榈油价格前景向好，但“监管和声誉方面的不确定性”继续对该行业构成压力。因此，华侨银行维持对这三只种植园股的“持有”评级。

Lim 说：“我们想提醒投资者不要盲目抄底，因为目前尚不清楚监管不确定性将持续多久。”她指出，新加坡和印度尼西亚当局对潜在的非法清理土地行为展开“调查的风险正在升高”。

两国于周二（10月27日）宣布成立一个联合工作组，以追查与印度尼西亚森林和土地火灾有关的公司，合作范围涵盖金融情报、跨境证据收集和潜在的资产追回。

新加坡交易所（新交所）已向在印度尼西亚有种植园业务的上市公司发出质询，而国家环境局已根据《跨境烟霾污染法》向据称与火灾有关的10家公司发出了预防性通知。

Lim 表示：“鉴于持续进行的执法行动，我们也不排除更长期的影响，例如融资成本上升，因为银行可能会限制对涉及区域土地清理和烟霾的公司的融资。”

股价承压

Lim 指出，“尚不清楚股价将承压多久”，并补充说历史“在这方面提供的指导不多”。

在2015年的烟霾危机期间，新交所上市的种植园公司股价在7月下旬大幅回调，之后在9月下旬复苏。那一年，丰益农业和金光农业资源分别下跌了31.9%和26.1%，而丰益国际则下滑了9.5%。第一资源 (First Resources) 则上涨了3.2%。

Lim 指出：“然而，股价下跌也归因于财报季期间的盈利疲软，这是由于棕榈油价格面临下行压力所致。”

另外，新加坡国立大学（国大）的研究人员在2017年的一项研究中提出，在新加坡上市的种植园股在严重烟霾期间股价往往会上涨。

这是因为投资者将其视为一个指标，认为公司正在积极最大化其种植强度，而这将有助于提高未来的生产力。