贸易挑战下，越南经济连续两季增长逾8%

【胡志明市】尽管持续面临贸易挑战，越南经济依然展现出强劲势头，正朝着今年全年8.3%至8.5%的国内生产总值增长目标迈进。

根据该国国家统计局周一（10月6日）公布的初步数据，得益于强劲的消费、投资和出口活动，第三季度经济同比增长加速至8.23%，高于上一季度向上修正后的8.19%。

若不计2022年由疫情驱动的反弹，这是自2011年以来最快的第三季度增长，使得今年前九个月的国内生产总值（GDP）同比增长率达到7.85%。

其中，固定资产投资增长尤为突出，同比增长9%，创下自2017年以来最强劲的季度增长。这一增长可能得益于政府和私营部门国内投资的双重驱动。

今年前九个月，公共投资到位资金同比增长超过43%。实际到位的外商直接投资增长8.5%至188亿美元，创下自2008年以来任何九个月期间的最高水平。

关税挑战

尽管美国从8月初开始征收20%的关税，越南2025年9月的出口额仍同比增长24.7%，达到426.7亿美元，推动第三季度商品出口同比增长18.4%。进口额跃升24.9%至398.2亿美元，带动当月贸易顺差达到28.5亿美元。

今年前九个月，出口和进口分别增长了16%和18.8%，贸易顺差为168.2亿美元。去年同期的贸易顺差为211.5亿美元。

联合国开发计划署 (UNDP) 在9月18日的一份报告中估计，这些关税可能导致越南对美出口减少多达五分之一，这可能使其成为受创最严重的东南亚经济体。

9月份对美出口额环比8月下降了1.4%。然而，年初至今，美国仍然是越南最大的出口市场，接收了价值1128亿美元的越南商品。这约占越南在2025年前九个月总出口额的三分之一。

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从1月到9月，越南对美国的贸易顺差达到991亿美元，同比增长28.3%。

值得注意的是，智能手机、消费电子产品以及半导体和集成电路等零部件已被免于征收美国的对等进口关税。这让越南松了一口气，因为根据联合国开发计划署的估计，这些被豁免的产品约占这个东南亚国家对美出口的28%。

9月份，电子产品出口继续推动越南全球总出货量的增长，同比增长66.2%至108亿美元。

Oxford Economics的经济学家亚当·艾哈迈德·萨姆丁 (Adam Ahmad Samdin) 指出：“鉴于对药品的关税威胁已经成为现实，出口的下行风险来自可能对半导体征收的行业关税。‘转运’的定义不明确也构成了尾部风险。”

美国对经由越南转运的第三国货物征收了40%的关税。

S&P Global 9月份的采购经理人指数 (PMI) 调查的软数据显示，新增出口订单持续下降，但收缩速度已放缓至当前连续11个月下降周期中的最弱水平。

该报告补充道：“据报国际需求依然疲软，但据报美国关税政策的稳定帮助一些公司获得了新的海外业务。”

越南总理范明政 (Pham Minh Chinh) 在最近的一份声明中表示，为应对美国的高关税，河内方面正积极寻求在其他市场签署新的自由贸易协定， 包括与拉丁美洲和海湾合作委员会国家的协定，并希望在年底前完成签署。

通胀压力

今年追求更高增长的代价是通胀上升。该国央行越南国家银行为2025年设定了4.5%至5%的官方通胀上限和16%的信贷增长目标。

在2024年，这两项指标的上限分别为通胀率4%和信贷增长率15%。

然而，越南的年度消费价格仍保持在可控范围内，今年前九个月上涨了3.27%。9月份通胀加速，达到3.38%，创下三个月来最大增幅。

与此同时，核心通胀（不包括波动性较大的项目）上月放缓至3.18%的五个月低点，从1月到9月的年初至今通胀率为3.19%。

尽管信贷增长飙升，但通胀依然受控。截至9月29日，贷款增长了13.4%，比去年同期高出四个百分点。

该央行预计，到年底信贷增长将加速至19%到20%，因为它寻求在今年余下时间里优先促进增长；央行敦促各银行降低贷款利率以支持这一扩张。

Oxford Economics的亚当 指出，虽然越南的通胀率仍是该地区最高的，但它可能会受到外部因素的抑制，例如疲软的油价，以及鉴于中国进口的密集程度，中国生产者价格下跌可能带来的反通胀作用。

越南前三季度从中国进口了价值1344亿美元的商品，占该国同期总进口额的40%。

S&P Global的PMI报告显示，第三季度末通胀压力加剧，投入成本和销售价格的上涨速度达到2024年7月以来最快。受访者将投入成本的增加归因于市场价格上涨和不利的汇率波动。

自今年年初以来，越南盾对美元已贬值近3.5%，成为亚细安（Asean）中表现最差的货币，而其区域内其他国家的货币对美元则升值了6%至7%。

旅游业蓬勃发展

然而，这一汇率现实在促进前三季度赴越游客数量方面发挥了作用。入境游客数量攀升21.5%至1544万人次，主要得益于来自中国（43.9%）、日本（16.8%）、印度（42.9%）、柬埔寨（50.4%）和菲律宾（92.2%）的强劲增长。

9月份国际游客的强劲增长势头也提振了零售销售额，同比增长了11.3%。今年前九个月，零售销售额增长了9.5%。

凭借实惠的价格和安全方面的良好声誉，越南在8月份超越泰国，成为中国大陆游客最青睐的亚细安旅游目的地——尽管越南和中国之间没有免签证政策。截至9月底，赴越的中国游客数量从350万增加到390万。

HSBC的亚细安经济学家刘云 (Yun Liu) 在9月25日的一份报告中写道：“虽然越南本身不完全依赖旅游业，但其蓬勃发展的旅游业提供了一个多元化的增长故事，尤其是在还有更大增长潜力的情况下。”

她强调，目前中国游客在越南入境游客总数中所占的份额，仍远低于2019年疫情前32%的水平。10月1日至8日的中国国庆长假——“黄金周”效应，预计也将鼓励旅游出行。

刘云补充道：“对于一直担心关税对其制造业造成影响的亚细安来说，这将是一个巩固其服务业的机会，以此部分抵御关税带来的冲击。”