越南将于2026年9月被富时(FTSE)提升为新兴股票市场

[胡志明市] 全球指数提供商富时罗素(FTSE Russell)宣布，越南将于2026年9月21日被提升为次级新兴市场。此前，越南已在其前沿市场升级观察名单上停留了八年之久。

此次升级将使越南股票市场与中国、印度、印度尼西亚和菲律宾等市场并驾齐驱，并有望吸引数十亿美元的外国投资。

富时(FTSE)在美国时间10月7日美股收盘后发布的声明中指出，在取消了对外国机构投资者的交易前置资金要求，并建立了处理交易失败的正式流程之后，越南已满足升级所需的全部九项标准。

然而，此次级别调整还需在2026年3月进行一次中期审查，以评估在为全球券商提供准入便利方面是否取得了足够进展。这些券商在外国投资者于越南交易时，作为交易对手方以降低风险。富时(FTSE)认为，这一进展“对于支持指数复制和满足国际投资界的需求至关重要”。

预计此次级别调整将分阶段实施，不过关于具体时间表以及越南证券在富时(FTSE)全球股票指数系列中相应的可投资权重纳入细节，目前尚未公布。

汇丰越南(HSBC Vietnam)证券服务主管加里·哈伦(Gary Harron)表示：“对越南而言，摘掉‘前沿市场’的标签可以深刻地重塑投资者的行为和信心，改变其持续的长期经济发展轨迹，并减少对任何单一贸易伙伴的依赖。”

在同一次年度国家分类评估中，希腊也将从明年9月21日起，从发达新兴市场提升为发达市场地位。

潜在的资金流入

对市场升级前景的乐观情绪，加上越南的促增长改革以及与美国达成的超预期贸易协议，共同推动基准的越南指数(VN-Index)今年上涨超过33%，使其成为亚洲表现最佳的股票市场之一。

“在我们看来，这表明在富时(FTSE)升级后，市场的进一步上涨空间可能有限，”汇丰银行(HSBC)分析师在上月的一份报告中写道。“另一个需要考虑的风险是，现有投资者可能会借消息出货，利用近期的反弹获利了结。”

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汇丰全球投资研究(HSBC Global Investment Research)在周三（10月8日）估计，此次升级可能将吸引34亿至104亿美元的主动和被动型基金资金流入越南股市。

与此同时，世界银行预测，在升级前后将有约50亿美元的短期资金流入，而到2030年，长期国际投资资本可能达到250亿美元。

胡志明市证券公司首席市场策略师泰勒·阮(Tyler Nguyen)指出：“如此规模的资本流入，将足以扭转近年来持续的外国投资者净卖出趋势，标志着市场的决定性转折点。”

外国投资者对越南股票的持股比例已降至多年低点，占总市值的比例低于15.5%。今年头九个月，投资者录得约40亿美元的净卖出，超过了2024年全年36亿美元的净外资流出总额。

分析师指出了当前外资抛售背后的几个原因，包括对新兴市场更广泛的区域性避险情绪、外汇压力、美国的科技投资浪潮，以及在估值接近合理水平时的获利了结。

自今年年初以来，越南盾对美元已贬值近3.5%，使其成为东盟(Asean)中表现最差的货币，而该地区其他国家的货币对美元则升值了6%至7%。

马来亚银行投资银行越南(Maybank Investment Bank Vietnam)股票研究主管关重清(Quan Trong Thanh)表示，由于级别调整在10月宣布后仍需要时间才能实现，“宏观经济因素对外国投资者的重要性已超过了市场升级这一主题”。

越南约1600家上市公司的股市总市值已超过3500亿美元，相当于该国2024年国内生产总值(GDP)的约73.5%。该国目标是到2030年将其提升至GDP的120%。

截至9月底，该国拥有超过1100万个股票交易账户，其中99.4%由散户投资者持有。

MSCI升级尚需更多时间

富时(FTSE)的竞争对手MSCI仍将这个东南亚国家归类为前沿市场，其指数被主动和被动投资策略广泛追踪。前沿市场的级别被认为风险更高，并限制了许多机构投资者和被动型基金购买当地上市公司的股票。

在其6月份的评估中，该指数提供商指出了越南股市存在的主要障碍，其中包括外国所有权限制。在某些有条件和敏感行业的公司，仍然受到0%到75%不等的外资持股比例限制，这影响了超过10%的越南股票市场。

上个月，越南政府批准了一项雄心勃勃的路线图，旨在将其股票市场升级至新兴市场地位，目标是在2025年前获得富时罗素(FTSE Russell)的升级，并在2030年前获得MSCI的升级。

在此之前，越南政府于9月11日颁布了一项法令，通过一系列改革进一步开放其股票市场，内容既涵盖了如外资持股上限等硬性标准，也包括了平等待遇外国投资者等软性考量。

越南的非交易前置资金规则也得到了进一步明确。去年11月，当局取消了交易前置资金要求，该要求曾规定外国机构投资者在下达买单前必须存入全额资金，这不仅降低了资本效率，也使越南市场相比其他市场吸引力下降。

现有机制允许本地券商为外国机构投资者提供所需资金，以支持其证券购买订单。

然而，旨在支持非交易前置资金规则有效且安全运作的中央清算对手方(CCP)机制，其全面实施计划于2027年底完成，并计划最早于当年第一季度启动。

越南名为KRX的新交易系统已于5月启动，该系统实现了多种先进功能，以符合国际标准。

马来亚银行(Maybank)分析师强调，市场升级只是越南深化其资本市场这一更广泛努力中的一步。

在惠誉(Fitch)、穆迪(Moody’s)和标普全球(S&P Global)等主要评级机构的主权信用评级中，越南仍比投资级低一级，这因其较高的感知风险而限制了该国公司获取外国资本的渠道。

他们补充道：“决定性的催化剂将是主权评级在2028年（乐观情况）或2030年（基本情况）前被提升至投资级，这可能降低风险溢价、吸引外国资本、稳定外汇并提振股市。”