报告：全球关税动荡下 亚太家族办公室反应最为积极

【新加坡】一份报告发现，亚太地区的家族办公室对关税动荡的反应比其他地区的同行更为积极。

花旗银行在周二（9月16日）发布的《2025年全球家族办公室报告》中指出，在美国4月宣布征收关税引发市场动荡后，亚太地区的家族率先将资产配置到被视为具有防御性的资产类别、地域和行业。

约45%的亚太地区家族办公室也表示，他们采取了主动管理作为应对策略。

仅有28%的亚太地区家族表示他们“什么都没做”，相比之下，全球平均水平为37%。

花旗在报告中指出：“面对4月份的关税动荡，一个普遍的反应似乎是增强投资组合的韧性，而不是清算持仓。”

与此同时，贸易争端、关税和中美关系已成为今年受访者最关心的问题，取代了此前对利率的担忧。

鉴于亚太地区与北美之间重要的商业联系，这两个地区的家族办公室“尤其可能”将贸易争端和关税列为主要担忧因素。

花旗银行表示，对中美关系的担忧在亚太地区也“不出所料……尤其尖锐”。

这可能导致他们优先考虑流动性，从而使平均现金持有比例达到18%。

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但总体而言，全球家族办公室基本上维持了其资产配置，调整幅度小于去年。

花旗银行表示：“持续的贸易和货币政策不确定性、地缘政治紧张局势以及财政方面的担忧，可能使许多家族办公室保持观望态度。”

花旗银行指出，在那些确实做出调整的家族办公室中，看涨的调整多于看跌的调整，尤其是在私募股权领域，其次是固定收益和公开市场股权，不过市场情绪的乐观程度似乎不及2024年。

所有地区报告其私募股权配置增加的家族办公室数量都出现了大幅净增长。

与此同时，亚太地区对公开市场股权的热情略高，增加配置的家族办公室净比例为14%，而其他地区的平均水平为7.7%。

各家族也依然看好其投资组合的回报，约83%的亚太地区家族办公室预计今年的投资组合回报率将超过5%。

花旗银行表示，这种积极情绪的可能驱动因素包括美国潜在的放松监管、降息以及人工智能（AI）的进步。

然而，花旗银行指出，自去年的调查以来，市场的乐观情绪已普遍降温。在去年的调查中，大多数地区的受访者中至少有90%预计2024年中期的投资组合回报率将超过5%。

对于哪些资产类别可能推动投资组合表现，市场也缺乏共识，在未来6到12个月内，对所有资产类别的情绪都持中性态度。

展望未来，花旗银行预计美国关税、货币政策和人工智能革命将是值得关注的关键宏观主题。

报告称：“美国关税的影响才刚刚开始在实体经济中显现。企业仍在评估能将多少关税成本转嫁给消费者。”

报告补充说，由于目前的招聘和投资计划更多地受到贸易和政策不确定性的阻碍，而非高昂的融资成本，降息对经济增长的传导作用可能会不及预期。

与此同时，在人工智能领域的大量资本支出尚未转化为同等规模的成果，这是未来财报季需要关注的一点。

花旗银行表示：“话虽如此，我们预计企业将越来越依赖人工智能工具来实现增长，而不是扩大员工队伍。如果是这样，我们可能会看到劳动力需求减少和生产力提高。”

该报告的调查对象包括来自45个国家的346名参与者，其平均净资产为21亿美元。