蔚来、野村、保诚、IHH等公司的第二上市为新交所增添分量，但交易热度不高

[新加坡] 新加坡交易所（SGX）正积极争取已在海外上市的公司，通过第二上市的方式在本地进行交易，以此作为重振国内股市的部分举措。

这类上市并非新鲜事——目前共有29家公司采取这种方式，它们来自纽约、伦敦、东京以及更近的周边地区。 

这些股票为新加坡股市带来了分量和交易活动——截至2025年8月，第二上市公司的总市值达到1771亿新元，占新交所总市值9677亿新元的近20%。 

其中包括全球巨头，如英国保险公司 Prudential （市值350亿美元）、中国电动汽车制造商 Nio （市值170亿美元）、日本金融服务集团Nomura、瑞士制药商Lonza Group（市值612亿新元），以及在伦敦上市的企业集团Jardine Matheson（市值185亿美元）。 

在邻近地区，拥有新加坡第二上市地位的区域巨头包括马来西亚医疗保健业者 IHH Healthcare （市值200亿新元）、酒店集团 Shangri-La Asia （市值27亿新元）、菲律宾酒业巨头 Emperador （市值57亿新元）以及泰国橡胶公司 Sri Trang Agro-Industry （市值7.9亿新元）。 

虽然一些第二上市公司在本地获得了不错的交易关注，但多数情况下，其交易量仍落后于它们在主要上市交易所的水平，后者的交易活动往往要活跃得多。

怡和集团（Jardine Group）旗下的公司是例外，包括 Jardine Matheson Holdings （简称JMH）、 Hongkong Land 、 DFI Retail Group 和 Mandarin Oriental ，它们在新加坡的交易相对活跃。

值得注意的是，Jardine这个品牌对新加坡投资者而言耳熟能详，因为JMH的子公司——梅赛德斯-奔驰（Mercedes Benz）的经销商 Jardine Cycle & Carriage ——在本地主要上市已超过50年。 

《商业时报》探讨了吸引公司在新加坡进行第二上市的原因，以及其交易量通常不温不火背后的驱动因素。

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第二上市的好处

第二上市让公司能利用新加坡作为全球枢纽的地位来拓展东南亚市场，或与国际投资者建立联系。这有助于公司扩大投资者基础、开辟更多融资渠道、提高知名度并接触全球资本。

Interactive Brokers Singapore首席执行官林宇俊（Lin Yujun）表示，在本地交易所进行第二上市，能让本地投资者在他们所习惯的“国内股市健全的监管制度和强有力的投资者保护”下交易股票。

这类上市允许在新加坡的办公时间内进行交易，这有助于提高公司在区域内的知名度并接触更广泛的资金来源。 

Jardine Matheson和DFI Retail Group——两者均在伦敦证券交易所主要上市——就是很好的例子，它们的主要上市交易所所在时区与新加坡有显著差异。

这些公司在新加坡及本区域开展业务，为本地投资者所熟知，因此与其他第二上市公司相比，它们在新交所的交易相当活跃。其每日成交量从数十万股到数百万股不等。

第二上市面临的障碍 

考虑在新加坡进行第二上市的公司面临的一大障碍是，本地投资者可以通过在线交易平台，轻松地在其主要交易所交易全球股票。

马来亚银行证券分析师薛加里（Jarick Seet）指出，这使得新交所更难从这些交易所吸引交易活动。

FSMOne Singapore的研究分析师潘伟业（Joel Phua）认为，投资者对公司的运营和品牌缺乏熟悉度，是阻碍交易兴趣的另一个因素。

他说：“除了Jardine Matheson、Shangri-La和Prudential等耳熟能详的名字外，新交所的许多第二上市公司对本地投资者而言相对陌生。这种认知度的缺乏，反过来又导致了流动性不足和交易量低迷。”

CGS国际证券（新加坡）（CGSI Singapore）的投资银行主管符翔盛（Foo Siang Sheng）指出，许多第二上市是以介绍方式进行，并未向投资者发行新股。 

他补充说，第二上市往往不涉及任何融资活动，通常也不包括投资者路演或上市前的营销活动。 

他说：“虽然在增强第二上市公司股票的流动性方面取得了一些进展，例如在上市后引入做市商，但若不同时发售股票，流动性就不大可能有实质性的提升。” 

新交所正在积极解决这个问题。一位交易所发言人表示：“总的来说，过去在新交所第二上市的股票并未涉及融资或发行新股。这意味着本地可供交易的股票存量有限，从而导致这些股票的交易量相对较低。”

作为再次发力吸引第二上市公司的部分举措，该交易所运营商表示，其战略重点是鼓励公司在新交所进行融资。

该发言人补充说：“当公司在本地发行股票时，会增加股票存量并提高流动性，这反过来又会促进更活跃的交易。AvePoint就是这种做法的一个很好例证。”

在纳斯达克主要上市的网络安全公司AvePoint，在发行了1330万股股票后，于9月19日在新加坡开始交易。自那时起，该股交易活跃，股价也从19.50新元的发行价上涨。

FSMOne的潘伟业表示，新加坡市场以通过房地产投资信托（Reits）和股息股进行的收益型投资而闻名，但并未被视为一个增长型市场。 

因此，寻求成长型公司的投资者往往倾向于纳斯达克或香港交易所，因为那里高度集中了以增长为导向的公司。 

潘伟业说：“成长型公司更喜欢在那些交易所上市，因为它们拥有更深的流动性、更有利的估值以及更广泛的分析师覆盖。这些公司的存在巩固了交易所作为增长型市场的声誉，从而形成了一个良性循环。”  

与其同行市场相比，新加坡的投资者群体规模较小且更为保守，更偏好收入和稳定性而非增长。

潘伟业说：“本地投资者通常不太愿意为短期盈利能力不确定的高增长公司支付溢价，这反过来又降低了这类公司在新交所上市的吸引力。” 

“结果是，新交所仍然由银行、房地产投资信托和成熟的蓝筹股主导。（这）对以收入为导向的投资者有吸引力，但对于将交易所打造成增长型股票中心却作用不大。” 

加强投资者关系 

CGS国际证券（新加坡）的符翔盛和马来亚银行的薛加里表示，为了提升市场对第二上市股票的兴趣，公司必须加强与新加坡投资界的互动，并在投资者关系方面投入更多精力。 

符翔盛说：“发行人需要在投资者关系方面投入更多时间，以在新加坡的投资者和分析师群体中建立知名度和信誉。” 

薛加里补充说，公司可以举办更多简报会、设施实地考察和与机构基金的会议，或者参加更多会议和散户研讨会来分享自己的故事。 

潘伟业指出，新加坡金融管理局（MAS）的“股市发展计划”（Equity Market Development Programme）和加强版的“新加坡股市津贴”（Grant for Equity Market Singapore）研究计划等举措“是朝着这个方向迈出的积极步伐”。 

潘伟业、薛加里和符翔盛都认为，扩大对第二上市公司的分析师覆盖范围，是激发投资者兴趣和提高流动性的一种方法。 

潘伟业说：“扩大分析师覆盖范围能让新加坡投资者更深入地了解这些公司，激发更浓厚的兴趣，进而提高交易量并增强价格发现功能。”