美国中期选举为何能推动下一轮股市上涨

我常说，股市会提前反映所有众所周知的数据、新闻和观点。然而，尽管有一个趋势每四年重现一次，这个近乎神奇的股市趋势正迅速来临。

这源于美国11月的中期立法选举——它开启了历史上对股市而言极为有利的九个月时期，其影响甚至波及新加坡及其他地区。我一直称之为“中期奇迹”。

美国中期选举通常会增加政治僵局的可能性，使得未来两年更难通过影响深远的全面性立法——我在2026年的预测中曾提及这一现实。

虽然选民可能不喜欢这种无所作为，但股市通常欢迎立法不确定性的减少。然而，近乎普遍存在的政治和意识形态偏见可能会掩盖这一规律，从而促成了这一“奇迹”定期重现的、带来惊喜的看涨力量。

美国固定的四年总统任期创造了周期性的立法模式。总统们上任时就知道，其所在政党历来都倾向于在中期选举中失去国会支持。这使得他们在任期头两年，更迫切地推动那些规模最大、最具争议的法案。

在本轮周期中，美国总统 Donald Trump 推出了他的“一个宏伟美丽的法案”（One Big Beautiful Bill）。但两党总统都遵循了这一模式。

重大立法会创造出赢家和输家，从而激起更多不确定性，而这正是股市所厌恶的。

因此，在总统任期的头两年，股市常在立法的冲击下摇摆不定。从历史上看，这些年份录得正回报的次数仅略多于负回报的次数。

第二年，如2026年，也会迎来中期选举的竞选活动。起初，为赢得党内初选，候选人会迎合其党派的基本盘，发表尖锐、极端的言论以博取头条新闻。

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更繁重的立法议程，加上夸张政治言论的增加，有助于解释为何在过去一个世纪里，以美元计算，标准普尔500指数 (S&P 500) 在中期选举年的第一、二、三季度录得正回报的概率分别仅为46%、58%和60%。

但随后，中期选举通常会对总统所在的政党造成打击。自1914年根据第十七修正案举行首次常规参议院选举以来，总统所在的政党通常会在中期选举中失去国会席位。

从1934年到2022年，总统所在政党平均失去27个众议院席位和3个参议院席位。当总统的立法权减弱时，立法通常会变得更加困难，股市则会为此欣喜。

根据Fisher Investments的计算，自1925年以来，S&P 500指数在84%的中期选举年第四季度录得上涨，并在88%的次年第一和第二季度录得上涨。

在这整个九个月期间，回报率为正的概率高达91%，以美元计算的平均回报率为19.8%。

高度相关的市场可以将美国的这一奇迹推向全球。美国与非美国股市的相关系数为0.83——鉴于1.00代表完全同步变动，而-1.00代表完全反向变动，这个数字相当高。

海峡时报指数 (Straits Times Index) 与S&P 500指数的相关系数较低，为0.58，但仍具有显著的正相关性。

因此，利好美国股市的因素也可能利好全球股市——正如四年前那样，从2022年第四季度到2023年第二季度，S&P 500指数以美元计算飙升了25.7%，而非美国股市以本国货币计算则上涨了23.7%。

由于新加坡股市缺乏大型科技股敞口且银行业权重过高，其涨幅较低，但仍录得5.6%的正增长。

如今，极端的竞选言论甚嚣尘上。一些人担心民主社会主义候选人的崛起。另一些人则厌恶 Trump，他的支持率在其政府经历剧烈动荡之际已大幅下滑。

我们应忽略这些党派纷争的噪音。对市场而言，重要的是11月之后的立法格局，以及选举是否会产生更严重的政治僵局。

Trump 领导的共和党目前在国会两院均占有微弱多数优势。11月，众议院所有席位以及35个参议院席位都将进行改选。只有相对少数的众议院竞选竞争激烈，但这对于控制这个势均力敌的议院至关重要。

在参议院，包括阿拉斯加、密歇根、新罕布什尔、俄亥俄和德克萨斯在内的几场竞选，被选举分析师认为是竞争激烈的。

目前，预测市场、民意调查和选举预测机构对这些竞选的结果看法不一。它们只是反映当前预期的快照，并不能保证选民最终将如何决定。

无论11月的确切结果如何，历史表明，总统所在的政党常常在中期选举中失去国会席位。在如今本已微弱的优势下，即使是小幅的席位损失，也可能使具有争议的重大立法更难通过。

是的，Trump 仍然可以通过行政命令和其他总统权力采取行动。但他颁布重大立法的能力在很大程度上取决于国会——而分裂政府，或仅仅是更微弱的国会多数优势，都可能限制这条途径。

我们应忽略那些骇人听闻的中期选举言论。如果历史重演，中期选举后通常出现的更为平静的政治环境，可能会为美国、新加坡乃至全球的股市提供一个更有利的背景。