房贷利率未来走向：美联储独立性受质疑下的利率前景

【新加坡】美国联邦储备局（简称美联储）在2025年12月宣布降息，这标志着其连续第三次降息。在就业市场困境和高通胀的背景下，此举使利率降至三年来新低。

但近期的事件为2026年进一步降息的前景蒙上了阴影。

美国司法部就一项建筑翻新项目对美联储主席 Jerome Powell 展开刑事调查，此举被一些人形容为对美国央行独立性的前所未有攻击，并为通货膨胀和货币政策带来了不确定性。

这一切对新加坡的股票市场和住房贷款可能意味着什么？

分析师告诉《商业时报》（The Business Times），虽然在一个倾向特朗普的美联储领导下，激进的降息将使股票和房地产投资信托基金（Reits）受益，但一个坚持不降息的独立美联储可能会损害银行业和贷款增长。

如果美联储保持独立

OCBC 首席经济学家兼集团研究与策略主管 Selena Ling 勾勒出一种最佳情景，即美联储在受到特朗普最小干预的情况下保持其独立性。

OCBC 预计，2026年上半年将有一次25个基点（bps）的降息，届时利率将从目前的3.5%至3.75%区间降至3.25%至3.5%。

DBS 高级利率策略师 Eugene Leow 认为，最佳情景是美联储采取审慎校准的方法，进行一到两次降息，为经济提供预防性支持。DBS 预测美联储今年将降息一次。

与此同时，Morningstar 预计，到2027年底，联邦基金利率将比市场预期低75个基点。该公司补充说，在最可能的情景下，该利率将在2028年降至约2.4%。

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“我们认为美联储将继续降息，从而使10年期美国国债收益率在2028年降至3.25%，”Morningstar 亚洲股票研究总监 Lorraine Tan 表示。

Tan 指出，进一步的降息可能要到下半年才会出现，因为市场在等待利率于上半年企稳。

她补充说，如果美联储推迟降息的时间过长，市场可能会出现“一些失望情绪”，因为利率在更长时间内保持高位会对盈利增长构成风险。

“如果利率高于预期，我们将面临企业在扩大产能方面投资减少的风险，特别是在美国国内生产总值增长乏力的情况下，这可能会延长低增长环境。”

利率在更长时间内保持高位也对经济活动构成风险，可能损害贷款增长并提高银行的信贷成本。Tan 表示，考虑到三家本地银行的重要性，这对新加坡的市场表现构成了风险。

如果美联储失去独立性

OCBC 的 Ling 表示，在最坏的情景下，即美联储失去独立性且特朗普如愿以偿，市场可能会因担忧政治影响美国央行而引发动荡，从而导致波动。

她估计，如果最坏情景发生，新任美联储主席可能会“激进地”降息约50至100个基点。

她补充说：“如果 Powell 被起诉，‘债券义勇军’（bond vigilantes）可能会表达他们的不满。因此，即使较低的美国利率对风险情绪和增长有利，但短期波动以及对美联储独立性的中期威胁可能会产生负面影响。”

DBS 的 Leow 认为，美联储失去独立性将导致四到六次降息，这超出了经济所需。他表示，这可能引发经济过热、收益率曲线陡峭化，并提振短期风险情绪。

DBS 集团研究分析师 Foo Fang Boon 预计，如果出现四到六次降息，像房地产投资信托基金（Reits）和银行业这类对利率敏感的行业将受到最大影响，不过 Reits 的表现可能会优于银行。

与此同时，Morningstar 的 Tan 认为，进一步降息将支持股市表现。她指出，新加坡银行同业拆息率（Singapore Interbank Offered Rate）随着美联储降息而走低，这有望支撑新加坡的贷款增长。

其他情景：美联储采取“暂停”模式、经济衰退引发降息

OCBC 的 Ling 表示，最现实的情景是一种折中情况：一位更偏鸽派的美联储主席接替任期于五月结束的 Powell，但在市场纪律和平衡声音的制约下，其政策不会过于鸽派。

在这种情况下，Ling 预计美联储将维持一种“长期暂停模式”，以平衡劳动力市场和增长的疲软与粘性通胀，这主要是因为2026年将出现更多的关税传导效应。

DBS 的 Leow 提出了另一种情景，即美国爆发经济衰退，促使美联储根据经济需要进入一个包含四到六次降息的更深周期。他和 Foo 指出，这可能会加剧市场波动，同时风险情绪将受到打击。

对于 JP Morgan Asset Management (JPMAM) 而言，最可能的情景包括在六月至九月期间进行一到两次降息，因为当前的宏观经济状况并不必然需要降息。

JPMAM 全球市场策略师 Raisah Rasid 表示，这可能转化为新加坡的较低利率环境，并有可能加速 Reits 的资本市场活动，不过大宗商品价格带来的通胀上行风险可能会缓和这一趋势。