我们是否陷入了负担能力危机？

国际货币基金组织总裁 Kristalina Georgieva 警告称：“家庭正承受着痛苦，民众感到愤怒。”

然而，欧洲央行行长 Christine Lagarde 指出，许多经济体的实际工资已经恢复到，甚至超过了疫情前的水平。

这两种说法都可以是正确的。它们共同引发了当今关于负担能力的辩论。

世界各地的家庭都感受到了物价上涨的切肤之痛。欧元区消费者现在的能源支出比疫情前高出约三分之一。在美国，自2020年以来，房屋价值飙升超过45%，在短短几年内就实现了过去十年的增值。

在全球范围内，食品价格的上涨速度超过了总体通胀率，给新兴经济体带来了不成比例的压力。

人们很容易将此称为一场全球性的负担能力危机。但这是真的吗？

是危机还是错觉？

“负担能力”并非单一指标。它是一个不断变化的概念，受到预期和生活经验的影响。年轻一代专注于住房负担能力，而年长群体则担忧医疗保健问题。

同样的价格水平，在不同的人群中可能产生截然不同的压力感受。

物价上涨也并非总是有害。当家庭预期价格将小幅走高时，他们可能会提前消费，而企业则会通过扩大产能和提高工资来应对。相比之下，通货紧缩会削减利润、抑制投资，并最终导致失业。

从这个角度看，简单地宣称价格“过高”，可能会误判问题的本质。

数据显示了什么

亚洲竞争力研究所指出，负担能力压力尚未升级为全球性危机。通货膨胀率已从2022-2023年的峰值大幅回落，而许多国家的工资增长如今已超过物价涨幅。

简而言之，购买力正在恢复。

即使在香港和伦敦等一些全球生活成本最高的城市，尽管住房和交通成本是公众讨论的焦点，但自2024年以来，实际工资增长也已超过通货膨胀，有助于稳定购买力。

在各类生活必需品方面，情况也类似。

食品开支的绝对金额在增加，但在许多中高收入国家，其占家庭预算的比例一直在下降。消费者一边抱怨食品价格上涨，一边又享受着更丰富的品类和更高的品质。

作为负担能力焦虑的核心，住房问题的情况也存在偏差。在许多国家，用于住房的平均收入份额仍低于通常引用的30%门槛。

这并不是要否认影响的不均衡性。

在低收入经济体，食品成本占家庭收入一半以上，价格上涨的冲击要大得多。在一些国家，租户或新购房者比那些成功锁定长期低抵押贷款利率的房主面临更大的风险。

然而，这些差异反映的是更深层次的结构性分歧，而不仅仅是高物价。

焦虑症从何而来？

如果数据不完全支持全球危机的说法，为什么这种焦虑症的感觉如此普遍？

部分答案在于不平等。

在硅谷，基于股票的薪酬使一些高级工程师能够将股权收益转化为黄金地段的房产。与此同时，在纽约等城市，初级白领则在人工智能时代与不断上涨的租金、学生债务和工作不安全感作斗争。

当财富集中在少数行业或人群中时，明显的差距会加剧更广泛的挫败感。

供需失衡使问题更加复杂。

在欧洲部分农村地区，住房空置，而主要城市的需求却在激增。在亚洲和非洲，尽管基础设施迅速扩张，交通成本仍在挤压家庭预算。

加剧的需求和错配的供给推动了对稀缺资源的竞争，这反过来又增加了焦虑症。

此外，人们的期望也在不断提高。

随着社会日益富裕，消费从商品转向服务。然而，医疗保健和育儿等服务的生产率提升却相对困难。因此，维持高生活水平的成本感觉越来越高。

然而，在某些方面，生活成本已经变得更低。智能手机和高清电视等制成品不再需要数年的储蓄才能购买。

观念本身也很重要。国际清算银行的调查显示，家庭预期的通胀率总是高于官方数据或专业预测，而食品和能源价格对这些看法的影响尤为显著。

与工资或就业相比，通货膨胀更能影响人们对其财务状况的感受。

地缘政治扮演着重要角色

通货膨胀数据常常忽略了波动性。近年来，地缘政治紧张局势给全球经济带来了剧烈的价格波动，这有可能将不安情绪转变为真正的负担能力危机。

近期的美伊冲突就说明了这一点。由于霍尔木兹海峡是关键的海上咽喉要道，其关闭迅速扰乱了石油和其他能源供应，导致价格飙升和燃料短缺。

对发展中经济体而言，风险更大。高额的债务负担和有限的财政空间使其几乎没有余地来吸收外部冲击。不断上涨的能源、交通和食品成本可能会使公共财政紧张，并增加家庭预算的压力。

通过多元化或投资可再生能源等方式，建立更具韧性的供应链，可能会降低未来风险。

但这些努力是有代价的。大规模的基础设施支出会大幅增加公共债务，使这些国家在下一次地缘政治冲击面前更加脆弱。

政策陷阱

当焦虑情绪被用于谋取政治利益时，风险就在于让观念驱动政策。

价格管制可能提供暂时缓解，但有造成短缺和抑制生产的风险。如果供应持续受限，大规模的现金发放可能会适得其反，将价格推得更高。

更持久的解决方案是扩大供给：建造更多住房、投资基础设施和增加能源产能。更明智的土地使用法规和更强有力的竞争执法，比生硬的政策干预能更可持续地降低成本。

但仅有供给是不够的。

过去十年的资产繁荣不成比例地回报了房东和投资者。扩大购房渠道和进入金融市场的机会，可以更均匀地分配收益，并缓解助长负担能力焦虑的排斥感。

最后，稳定至关重要。一个充满地缘政治紧张局势的碎片化全球秩序，最终会体现在家庭预算中。从这个意义上说，一个稳定的国际体系不仅是地缘政治的理想，也是一个价格稳定器。

本文作者为新加坡国立大学李光耀公共政策学院亚洲竞争力研究所研究员