剖析SATS 2028财年目标背后的数据

航空餐食与地勤服务商 SATS 在公布了截至今年3月的2024财年优异的财务业绩之后，为自己设定了一些宏伟的目标。

其全年营收达到创纪录的51亿新元，净利润也回升至正值，达到5640万新元，这是自2020年新冠疫情重创航空业以来首次实现盈利。

SATS公布的2024财年业绩备受业界关注，因为这是首个完整涵盖航空货运服务商Worldwide Flight Services (WFS) 贡献的财年。SATS于2023年4月完成了对WFS的收购，当时的企业价值为23亿欧元（约合34亿新元）。

收购完成后，SATS现在的目标是到2028财年实现超过80亿新元的营收，同时实现15%的股本回报率（Return on Equity, ROE），并在2028财年后达到100亿新元的市值。 这些数据揭示了SATS对未来几年净利润和股价的预期。

80亿新元的营收目标

SATS若要实现到2028财年营收超过80亿新元的目标，该集团在未来四年中每年的营业额需要增长12%。

预测SATS业绩至2027财年的大华继显（UOBKH）和银河-联昌国际（CGS International）的分析师预计，该集团当年的营收约为63亿新元。这意味着SATS需要在2028财年将营业额同比增加17亿新元才能实现目标。

DBS和OCBC的研究团队则预测至2026财年。DBS预计SATS 2026财年的营收将达到约60亿新元；OCBC对同年营收的预测为58亿新元。这些数据意味着SATS需要在2027和2028财年这两年内弥补高达22亿新元的差额。

15%的股本回报率目标

股本回报率目标让投资者了解到SATS希望其净利润达到何种水平，而净利润正是计算该盈利能力指标的分子。

如果集团希望最早在2028财年实现15%的股本回报率（远高于2024财年的2.4%），《商业时报》的计算显示，其净利润需要飙升至3亿5310万新元。这意味着在未来四年中，其净利润每年需要增长58.2%，前提是其股东权益保持在当前水平。

如果股东权益增加，那么SATS要达到15%的股本回报率，其盈利需要同步增长，甚至要高于3亿5310万新元。

DBS预计SATS 2026财年的净利润约为2亿8500万新元。OCBC估计其净利润为1亿7620万新元。CGS International估计SATS 2027财年的净利润约为2亿9160万新元。

大华继显（UOBKH）预测SATS 2028财年的股本回报率将达到11%。

当股本回报率高于股权成本时，股东价值得以创造；反之，股东价值则会受损。然而，随着净利润的增加，投资者也会期望SATS能以更高的绝对股息派发额来回报他们。

100亿新元的市值目标

SATS 100亿新元的市值目标，意味着其目标股价为6.71新元，这是基于当前普通股数量计算的。

该股在周二（6月11日）的收盘价为2.93新元。相比之下，在宣布收购WFS并为18亿新元收购案进行配股集资之前，其股价约为4新元。

在此，有必要审视一下WFS在与SATS整合的第一年中的表现。

这家货运服务商创造了29亿新元的营收。SATS本身则贡献了22亿新元。

根据SATS在2023年为支持收购WFS所提供的信息，WFS在截至2022年3月的12个月中的备考营收为24亿新元；经财务报告准则调整后的合并备考营收为36亿新元。

这意味着从2022年3月到2024年3月的两年间，WFS的营收增长了5亿新元，而SATS同期的营收增幅为10亿新元。

因此，尽管扩大后的集团在2024财年的营收有一半以上来自WFS，但在集团总营收从2022财年到2024财年增加的15亿新元中，有三分之二实际上来自SATS本身。

但WFS却贡献了集团息税前利润（Earnings Before Interest and Tax, Ebit）的大部分，约占70%。

与此同时，集团表示，收购WFS至今已实现了4000万新元的协同效益。这笔收益来自于网络、商业、运营和财务协同效应所带来的预期1亿新元年度经常性息税折旧及摊销前利润（earnings before interest, tax, depreciation and amortisation, Ebitda）。

在货物处理量方面，WFS在被收购前的2021年报告了710万吨的货运量，而SATS曾预计两者在2025财年能共同处理1000万吨货物。

但在2024财年，两者合计处理了780万吨，其中SATS处理了240万吨，而WFS仅处理了540万吨——这一数字甚至低于其2021年的水平。

显然，SATS的转型之旅才刚刚开始。但收购WFS带来的协同效应能否帮助SATS实现其宏伟目标，将是未来值得关注的看点。