马来西亚国家基金可提振股市，但市场纪律应是主导原则

【新加坡】马来西亚的政府关联投资公司（GLIC）不仅仅是大型投资者。

凭借其雄厚的财力和在马来西亚交易所（Bursa Malaysia）的广泛持股，每当市场需要提振、信心需要巩固或国家评级重估议程需要强力支持时，这些公司的巨大影响力使其成为理所当然的求助对象。

毕竟，这有何不可？

马来西亚或许没有区域内规模最大的主权财富基金，但其广布且密集的政府关联基金网络，为国内市场提供了一个强大——甚至可以说是不可或缺——的机构资本池，对该国的企业和市场格局产生着深远影响。

这份政府关联投资公司的名单阵容强大，涵盖了：

• 雇员公积金局（Employees Provident Fund, EPF），马来西亚的国家退休储蓄基金；
• 国民投资机构（Permodalan Nasional Berhad, PNB），负责管理Amanah Saham单位信托基金的政府支持基金管理公司；
• 公务员退休基金局（Kumpulan Wang Persaraan, Kwap），负责管理公共部门养老基金；
• 朝圣基金局（Lembaga Tabung Haji），即朝圣者储蓄基金；
• 以及武装部队基金局（Lembaga Tabung Angkatan Tentera），即武装部队的退休基金。

此外，还有马来西亚的主权财富基金——国库控股（Khazanah Nasional）。

这些机构各有其使命和服务对象，管理着不同的资金池。但它们的共同点很明确：它们是马来西亚人民资本的托管人，并被期望能够保值和增值这些资本。

因此，当马来西亚副首相 Ahmad Zahid 在6月9日表示，PNB、EPF 和 Kwap 等政府关联基金将全力支持国家的“MY Value Up”计划时，这并不令人意外。它们将通过支持那些致力于价值创造、提高透明度和实行良好企业治理的马交所上市公司来实现这一目标。

他此举是在释放一个信号：马来西亚希望马交所上市公司能够改善治理、提高透明度并在资本配置上更具纪律性。而那些采纳“MY Value Up”原则的公司，不仅可能获得市场的回报，还可能得到该国最大机构投资者的奖励。

成功公司与落后公司之间的差距不容小觑。马来西亚证券委员会执行主席 Mohammad Faiz Azmi 指出，在该国1100家上市公司中，仅有约200家公司的股本回报率超过8%。

该声明的重要性不应被忽视。这三家基金合计掌管着约2万亿令吉（约合6253亿新元）的资产，这一总额几乎相当于该国全年的国内生产总值。

它们共同持有“MY Value Up”计划所针对的88家公司的股票，总价值高达4300亿令吉，约占这些公司总市值的26%。

但这也引发了一个问题：在推动大马交易所的评级重估时，市场纪律应在何处终止，而国家主导的资本配置又应从何处开始？

该倡议旨在推动那些合计占马来西亚交易所总市值约80%的公司，详细阐明它们打算如何创造价值、提高信息披露质量，并与投资者建立更强的对话机制。

从投资的角度来看，这些都不是什么新鲜事。

这些都是机构投资者在决定一家公司是否值得投资时，基本上早已在使用的基本参数。

对于政府关联投资公司而言，其资本最终关系到马来西亚人民的储蓄和福祉，因此这些原则应当是投资的出发点，而非一项政策指令。

问题不在于政府关联基金被要求去支持那些经营得更好的公司。

而在于这种支持是否有必要被公开界定为国家评级重估议程的一部分。如果市场运作正常，那些展现出更好回报、更优披露和更强资本纪律的公司，本来就会得到市场的奖励。

这种信号可能会被解读——无论对错——为一种压力。