邮政融资框架能否解决新加坡邮政的困境？

【新加坡】通常情况下，当部分或全部业务面临结构性衰退，或持续亏损且扭亏无望时，所有者很可能会为了实现利润最大化或确保企业生存而终止该业务。

然而，当该业务是获得许可的公共事业，如地铁服务或邮件递送时，情况就没那么简单了。

这正是 新加坡邮政 (SingPost) 所处的困境。该公司持有公共邮政执照，有效期至2037年3月31日。

在截至3月31日的财年中，其两个与递送相关的业务部门均出现亏损，邮政网络部门以及物流与信件部门的运营亏损分别为1070万新元和610万新元。 在近期的年度股东大会上，一些股东对补贴邮件递送成本表示不满。 其中一位股东呼吁董事会与政府谈判，要求政府为公司提供国民服役付费。该股东以交通运营商SMRT为例。SMRT的运营资产已被政府收购，并确保其在运营地铁服务时能获得一定的利润水平，而不必仅仅依赖车费收入。 董事会主席Teo Swee Lian回应称，这家国家邮政服务提供商一直在“与政府洽谈”，但她无法透露机密讨论的细节，“除非政府决定要公开”。

另一种合作方式

让我们假设新加坡政府将SMRT目前运营所依据的“新地铁融资框架”的类似版本应用于新加坡邮政。

在该框架下，SMRT的运营资产按账面净值转移给了政府。

SMRT可以赚取平均5%的息税前利润（Ebit）率，但需向政府支付牌照费以运营地铁线路。该费用随利润水平同步上升。

如果乘客量远低于预期，导致SMRT的财务状况受到冲击，政府将分担部分车费收入和利润的缺口。

SMRT可以赚取平均5%的息税前利润（Ebit）率，但需向政府支付牌照费以运营地铁线路。该费用随利润水平同步上升。

如果乘客量远低于预期，导致SMRT的财务状况受到冲击，政府将分担部分车费收入和利润的缺口。

反之，如果利润超出预期，利润分享的成分就会更大，运营商将支付更高的牌照费，这笔费用将注入铁路偿债基金。

新加坡邮政的模式能否也照此办理？

政府按账面净值收购其所有邮件和物流资产。

截至2026财年底，该公司的物业、厂房和设备账面净值为2.956亿新元。

政府将承担邮政业务的运营亏损。

邮件递送业务和邮政网络不太可能盈利，尽管新加坡邮政正努力将其服务成本削减超过10%。因此，政府可能会支付一定比例的收入，比如5%，让新加坡邮政来运营，并且不收取任何牌照费。

目前，新加坡邮政每年支付的费用是其提供公共邮政服务年审计总营业额的0.4%，最低不少于15万新元。如果未能完成原执照下的服务期限，该公司可能需要为剩余的每一年支付15万新元。

它将被允许保留其投资资产，包括13处零售-商业综合用途物业、新加坡邮政中心和两个仓库。截至上一财年底，这些资产的总公允价值略高于10亿新元。

这将使这家国家邮政和物流公司转变为纯粹的房地产公司。在2026财年，其房地产资产部门创造了8070万新元的营收和4520万新元的运营利润，运营利润率高达56%。

鉴于该部门近年来的收入一直很稳定，在将亏损的物流和信件业务转移给政府后，这可能成为新加坡邮政的基准盈利。

如果巴耶利峇空军基地搬迁后，该区域的高度限制被取消，新加坡邮政中心可能还有进一步的增值空间。

减少债务

此外，如果将出售邮政资产所得的收益用于削减约3.5亿新元的借款或赎回2.5亿新元的永久证券，新加坡邮政将能够减少其债务。

或者，它也可以将收益用于新加坡邮政中心的任何升级改造，以提升这座位于巴耶利峇的建筑的价值，而无需向股东募集新资金。

然而，如果新加坡邮政希望继续从事电商物流业务，它可以与政府谈判，在免费提供邮政服务的同时，使用国有的分拣机和运输车辆。

无论如何，政府都将对邮政部门的盈亏负责。

另一种可能性是，新加坡邮政干脆剥离所有业务，将资本返还给股东，并将邮政员工连同邮政资产一同移交给政府。

情况将如何发展尚不清楚。

然而，新加坡邮政的财务状况表明，解决方案亟待出台。随着其股价受挫，股东的耐心正在逐渐耗尽。