紧追不舍：企业买家涌入动物保健市场

【新加坡】是让自己的诊所保持独立，还是加入企业网络？资深兽医外科医生 Ryan Leong 此前已面临过一次这样的抉择。

2024年，由 Leong 医生于2015年联合创办的连锁诊所 Pets Avenue（最初只有一家分店，后发展至四家），被其商业伙伴出售给了美国宠物护理巨头 Mars。

同年11月，Mars 再次向 Leong 医生提出收购献议，目标是他那年早些时候在直落古楼设立的 Pets Avenue 兽医诊所与转诊中心（Pets Avenue Veterinary Clinic and Referrals），这是一家提供门诊和外科转诊服务的诊所。

他承认，随着2026年8月接受收购的截止日期日益临近，这个献议看起来十分诱人。

他说：“摆在我面前的‘胡萝卜’非常诱人。”但他并未透露具体金额。

最终，Leong 医生还是拒绝了。他希望拥有自主权，建立一个志同道合的团队，并在做商业决策时，不必受制于经营重点不同的企业主。

由于 Pets Avenue 的品牌名称现已归 Mars 所有，他已将自己的诊所更名为 Chiron Veterinary Referrals。

然而，随着企业集团和私募股权（private equity，简称PE）公司寻求在新加坡收购诊所，Leong 医生所面临的困境，或许很快会成为更多独立兽医的共同难题。

收购热潮

《商业时报》采访的兽医和行业观察家表示，随着宠物主人愿意在专科护理上花费更多，加上小型诊所林立的市场格局相对分散，意味着有大量收购目标，该领域对投资者的吸引力日益增强。

根据《商业时报》的调查，截至2026年7月，新加坡共有125家兽医诊所，其中约80%为独立经营。

美国巧克力和糖果业巨头 Mars，同时也是宠物食品品牌 Royal Canin 的母公司，已通过旗下 Mars Veterinary Health 迅速成为新加坡最大的兽医诊所所有者。

该企业集团于2020年进入新加坡市场，以未公开的价格收购了位于惠特利路（Whitley Road）的兽医急诊与专科（VES）医院。

美国巧克力和糖果业巨头 Mars，同时也是宠物食品品牌 Royal Canin 的母公司，已通过旗下 Mars Veterinary Health 迅速成为新加坡最大的兽医诊所所有者。

该企业集团于2020年进入新加坡市场，以未公开的价格收购了位于惠特利路（Whitley Road）的兽医急诊与专科（VES）医院。

2026年4月，工人党议员 Kenneth Tiong 指出，当时 Mars 至少经营着新加坡19家持牌兽医中心，约占市场份额的六分之一。

其他规模较小的企业主也在积极进行收购。

拥有超过260家诊所、澳大利亚和新西兰最大的兽医集团 VetPartners，于2019年收购了位于马里士他（Balestier）的 Companion Animal Surgery，这是其在新加坡的唯一一家诊所。

在香港拥有11家诊所、当地最大的兽医集团 Pet Space，收购了新加坡的 Animal Recovery Veterinary Centre，并于2021年1月以自有品牌重新推出了这家前独立诊所。

与此同时，凯利板上市公司 亚洲兽医控股 (Asia Vets Holdings) 的前身是现金公司 Smartflex Holdings，在2018年收购 Animal Ark 品牌后转型。该公司目前在春叶（Springleaf）和淡滨尼（Tampines）经营两家诊所。

市场格局分散

市场上的这些动态并未让新加坡兽医协会（SVA）会长 Teo Boon Han 医生感到意外。

他表示，投资者对兽医领域的兴趣，是跟随本地人类医疗保健领域的市场趋势，也是全球兽医护理行业整合大潮的一部分。

兽医市场吸引投资者的原因，在于其庞大的消费潜力和普遍存在的收购目标。

Teo 医生补充说：“宠物主人越来越愿意也能够为他们的‘毛孩子’在预防性医疗保健、诊断和治疗方面投入更多。” Teo 医生同时也是 VetTrust Singapore 的执行合伙人以及裕廊 Canopy 兽医中心的高级兽医。

根据欧睿国际（Euromonitor International）的数据，新加坡的宠物护理市场预计今年将达到1.844亿美元，比2025年增长3.5%。

新加坡理工大学 (SIT) 的高级专业主任 Sunny Soh 指出，动物保健方面的支出也正从单纯的常规疫苗注射，转向诊断、癌症护理、复杂手术和重症监护等更昂贵的服务。

对于 PE 公司而言，吸引力并不仅限于单个诊所。

“真正的吸引力并非兽医诊所本身，”EY-Parthenon 亚细安私募股权业务负责人 Luke Pais 表示，他在宠物食品领域拥有咨询经验。

“一旦网络形成规模，就很难被复制，因为它的护城河是由兽医、专家、数据、转诊渠道和客户关系组成的生态系统。”

Teo 医生观察到，市场高度分散，大多数诊所要么由创始人经营，要么是只有两到五家分店的品牌。这使得那些旨在通过采购、技术、营销和行政管理实现规模经济的大型集团，可以轻易地收购这些诊所。

Soh 指出，一个同时拥有社区诊所和转诊医院的集团，可以在整个就诊过程中锁定消费者。而且，由于大多数宠物主人是自付费用而非通过保险公司，服务提供商在定价方面有更大的自由度。

与马来西亚不同，在新加坡，只要执业兽医持有执照，任何人都可以拥有诊所。而在马来西亚，如果兽医诊所的合伙业务或公司股东并非兽医，政府将不予批准。

Teo 医生还说，此外，由于新加坡的工作语言是英语，并且来自英国、美国、澳大利亚和新西兰的认证资格无需额外考试即可获得认可，跨国集团可以轻松地将外国兽医引入新加坡。

坚守独立

许多独立诊所的兽医珍视其灵活的文化和精简的行政程序。

专科外科医生 Patrick Maguire 和他的妻子 Rina Maguire 医生共同拥有 Beecroft 动物专科与急诊医院。这是一家24小时营业的转诊医院，拥有约150名员工，没有外部投资者。

Patrick Maguire 医生说，曾有企业和 PE 买家与他接洽，希望收购医院，但由于他对对方提出的业务结构感到不适，谈判从未深入。

和 Leong 医生一样，他珍视能够自主决策，而不必“受制于上层企业所有者设定的经营重点”。

尽管如此，Leong 医生和 Patrick Maguire 医生都不认为企业所有权本身存在固有缺陷。

新加坡兽医协会的 Teo 医生指出，与小型诊所相比，大型集团在购买力、招聘能力、集中行政管理以及某些职业发展机会方面具有明显优势。

新加坡理工大学的 Soh 估计，企业拥有的诊所可以利用其规模将药品和消耗品的单位成本降低15%至30%，而拥有宠物食品业务的集团也可以从处方粮中获取价值。

然而，大型企业获得的成本节约并不一定意味着宠物主人的花费会降低，因为这些节省下来的成本可能会被保留为利润、用于偿还收购债务或购买设备。

因此，一些宠物主人可能会将账单上涨和服务标准下降归咎于企业所有权。然而，接受《商业时报》采访的独立兽医并不同意这种看法。

Leong 医生对这类抱怨“持保留态度”。他说，当一家诊所易主时，通常还是由原来的兽医和护士继续工作。

至于 EY-Parthenon 的 Pais 提出的一个担忧——即企业网络可能会将转诊引向其自家的附属转诊中心或实验室——Leong 医生表示，他并未遇到这种情况。尽管他拒绝了加入 Mars，但他仍然“一直”收到来自 Mars 旗下诊所的转诊。

Patrick Maguire 医生曾在宏茂桥（Ang Mo Kio）的一家企业所有诊所工作过两年。他补充说，无论在哪里工作，外科医生都希望为患者带来良好的治疗效果。他认为，费用上涨更多是因为宠物主人的期望提高了。

“你不能既想要廉价的兽医服务，又同时期望最高水平的专科护理和24小时的人员配备。”

关注监管动态

海外市场已经出现了大规模的整合。

在新加坡收购诊所的正是私人控股集团 Mars，该集团于2017年斥资91亿美元收购了美国连锁医院 VCA Animal Hospitals。其投资组合中还包括 Banfield Pet Hospital、BluePearl 和 Linnaeus 等兽医连锁机构，旗下诊所总数超过2000家。

有 PE 支持的集团也同样动作频频。

美国最大的私营独立兽医医院连锁机构 National Veterinary Associates，自2019年以来一直由一家在多个全球餐饮和消费品牌中持有股份的企业集团控股。

买家 JAB Consumer Partners 还在2022年分别以11亿美元和16.5亿美元收购了 Sage Veterinary Partners 和 Ethos Veterinary Health。

与此同时，VetPartners 于2020年将澳大利亚上市公司 National Veterinary Care 私有化，并于2023年被瑞典投资者 EQT 以14亿澳元（约合9.7亿美元）的价格收购。

随着交易不断累积，这些市场的竞争减弱，促使监管机构介入。

美国联邦贸易委员会警告称，Mars 收购 VCA 的交易可能会导致价格上涨，并降低某些专科和急诊护理的质量。该委员会因此强制 Mars 出售12家诊所，并要求 JAB 出售旗下诊所。

澳大利亚的竞争监管机构从2026年1月起要求企业进行合并申报，并已将至少一起兽医诊所收购案提交进行深入审查。

在英国，大型集团拥有约六成的诊所。该国的竞争监管机构在3月份发现，兽医服务价格的上涨速度是通货膨胀率的两倍，大型集团的收费比独立诊所高出18.3%。作为回应，新出台的规定将要求诊所公布价格并披露其股东信息。

在新加坡，投资者对兽医行业的兴趣尚处起步阶段。新加坡竞争与消费者委员会（Competition and Consumer Commission of Singapore，简称CCS）目前尚未对该行业的竞争水平进行任何深入审查，也未启动任何调查，因为它目前没有发现任何涉嫌违反《竞争法》的理由。

该机构积极监控合并活动，并了解到兽医行业多年来一直有收购案发生，但尚未收到任何相关的申报。

CCS 发言人表示，该委员会对调查反竞争行为持开放态度，例如串通、滥用市场主导地位或可能大幅削弱竞争的合并，并将“继续监控市场，并评估是否有必要进行干预”。

EY-Parthenon 的 Pais 指出：“新加坡的竞争框架已经禁止了会大幅削弱竞争的合并行为。”

“当规模化能为更好的临床护理和生产力提供资金时，整合是有益的。但如果其主要价值驱动力从效率转向减少客户选择和增强定价能力，那就会产生问题。”

他补充说，例如，当所有权不明确、转诊实际上被垄断或价格难以比较时，就越过了界线。

新加坡国立大学（国大）商学院金融学高级讲师 Lee Yen Teik 博士预计，如果新加坡要对兽医市场竞争引入任何监管，当局更可能会要求提高透明度，例如明确披露所有权和公布价格，而不是对所有权施加限制。

买家暂缓脚步？

兽医诊所的收购潮已持续数年，这股热潮是否正在降温，目前还是个未知数。

新加坡理工大学的 Soh 认为，进一步的整合存在局限。在他看来，Mars 已经收购了“最优资产”，剩下的都是些较小的目标，每笔交易的回报会递减。

《商业时报》发现，自2024年收购 Pets Avenue 以来，没有公开记录显示 Mars 有新的收购活动。该公司未回应媒体的询问。

与此同时，亚洲兽医控股的一位发言人告诉《商业时报》，该公司作为买家将保持严谨——会权衡诊所是否与集团“文化相容”、能否留住其兽医等因素，“而不是为了单纯扩大规模而进行收购”。

至于如果企业集团或 PE 公司提出收购，亚洲兽医控股是否会考虑出售，该发言人表示：“与任何上市公司一样，董事会将根据其职责和适用法规，考虑收到的任何提案。”

Soh 认为，本地兽医短缺限制了诊所网络的发展速度。他预计，企业所有权的市场份额将稳定在35%至50%左右，形成一个主导集团、一到两个较小集团以及一批长期存在的独立诊所并存的格局。

新加坡兽医协会的 Teo 医生说，声誉卓著或具备专业能力的独立诊所总会有生存空间。他补充道，由于新加坡是一个小而集中的市场，整合存在天然的限制。

他还指出，潜在买家的类型非常多样化——从像 Mars 这样在兽医护理领域有着悠久历史的大型家族企业，到投资持有期较短、旨在几年内出售退出的 PE 玩家。

他补充说，关键在于要有保障措施来确保公平竞争和临床独立性。“虽然利润很重要，但我希望该领域的投资者能够负责任、有敬意地运营，照顾好一线的兽医团队，并成为推动兽医行业进步的助力者。”